昨日人民幣對美元中間價報6.4696，創下2005年匯改以來的新高。按昨日價格計算，人民幣對美元在匯改重啟一年中已升值5.57%；而自2005年以來的累計升值幅度則高達25.36%。

更像一種延續

回顧匯改重啟來的這一年，二次匯改曾被寄予很多期望，最顯著的當屬人民幣對美元的雙邊波動，但從市場走勢看來，除了開始的幾個月有體現過雙向波動之外，后來更多的時間里，人民幣對美元仍然是單邊升值，只是升值進程中會略有停頓。

曾有業內人士對記者表示，比起“二次匯改”這種說法，大概“2005年匯改以來的延續”這樣的說法更適合從去年6月19日開始的人民幣對美元升值。

但這一年的匯改也有些新變化，比如今年4月新推出了人民幣期權，這項業務雖然在初期遇冷，但其發展前景被普遍看好。

而興業銀行資深經濟學家魯政委(專欄)就在發給記者的報告中指出，一年來，人民幣匯率形成機制最重大的變化是：基本實現了從對美元單向升值，轉為了對一籃子貨幣的基本穩定，人民幣“貨幣錨”成功由美元調整為名義有效匯率。

他說，這些重要的變化有——人民幣匯率變得更富彈性、匯率避險市場初步發育等，但問題也依然存在，如人民幣對美元波動幅度仍然極小等。

忽然出現的看空聲音

不管怎么樣，二次匯改已經平穩走過一年了，人民幣升值大概依然是大勢所趨，然而值得注意的是，最近出現了一些看空人民幣或者表示警惕人民幣貶值的聲音。

按昨日中間價計算，人民幣對美元自今年以來已經升值了約2.37%，這與去年年底時機構普遍預測的5%左右的升幅還有一半多的路要走，那么，這會是平坦的一段路嗎？

據一篇文章報道，高盛上周建議客戶退出一項人民幣的交易，盡管高盛仍認為人民幣會繼續對美元升值，但有收到建議的投資者認為，這樣的建議起碼表面上暗示，最近高盛對人民幣升值預期有所下降。

海外市場最近也反映出人民幣升值預期的下降。境外無本金交割遠期(NDF)市場，一年期美元兌人民幣的價格近期不斷走高，昨日該價格盤中報6.3950，表示一年后人民幣對美元僅會升值1.17%。

招商銀行分析師劉東亮在最近幾次出具給記者的報告中都提示了NDF價格與境內遠期價格的變化，他認為，已經持續了一個多月的人民幣境內遠期(DF)與NDF價格倒掛的現象可能是人民幣升勢停滯的信號。

上述價格倒掛即是指，以前NDF反映的升值預期要大于DF反映的，現在這一狀況反過來了。劉東亮說，上周中國央行意外上調了銀行存款準備金率，但市場對人民幣的加息預期并未消退，境內遠期與NDF的倒掛現象可能進一步加劇。

而綜合中國宏觀經濟形勢、貿易情況、貨幣缺口等多個因素，他傾向于認為人民幣的單邊升值進程已經進行到下半程，甚至是尾聲，未來半年到一年，人民幣很可能會結束單邊升值的走勢。

魯政委也警示了人民幣不會一直單邊升值這樣的風險。