據(jù)每日經(jīng)濟新聞7月5日報道，“現(xiàn)在豬肉的價格比牛肉還高，以后點菜可以多點牛肉的，吃得更劃算。”在北京金融街附近享受午餐的一位青年開了一個玩笑，引來多位同事的附議。

雖然關(guān)于CPI即將見頂回落的分析越來越多，但在7月4日下午發(fā)布的央行貨幣政策委員會2011年第二季度例會新聞稿中，央行仍然強調(diào)“通脹壓力仍然處在高位”。

不過關(guān)于貨幣政策的表述，央行的口風還是出現(xiàn)了微妙的變化，“穩(wěn)定性”取代了一季度例會新聞稿中的“有效性”。

“沒有強調(diào)有效性，可能在于前期緊縮政策已開始發(fā)揮作用，為避免對實體經(jīng)濟產(chǎn)生過大負面影響，貨幣政策緊縮力度和頻率或?qū)p輕和降低，但考慮到物價上漲壓力仍在，貨幣政策也不太可能于短期內(nèi)放松。”在分析人士看來，就在緊縮政策引發(fā)“超調(diào)”爭議之時，央行這一口風變化，可理解為貨幣政策進入觀察期。

不輕言“放松”強調(diào)通脹仍處高位

顯然央行貨幣政策面臨著兩難的考驗，一方面6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)報50.9%，創(chuàng)28個月來最低，顯示經(jīng)濟增長活力或面臨減退。另一方面，2011年5月份，我國CPI漲幅達到了5.5%的歷史高點，并且種種跡象均表明，通脹仍有可能“一山更比一山高”。

國家統(tǒng)計局近期公布的價格監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月多數(shù)蔬菜價格繼續(xù)回落，前期上漲較快的雞蛋價格逐步企穩(wěn)，但豬肉價格上漲較為明顯，成為拉高CPI的新因素。

“預期6月份的CPI漲幅很可能過6%。受到翹尾因素等影響，全年的CPI可能要在8月份以后才會有所下降，在此之前央行一定要強調(diào)抗擊通脹的重要性，不能松口。”中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良對《每日經(jīng)濟新聞》解讀央行的表述時指出。

面對高企的通脹，央行7月份是否可能再次動用利率工具成為近日市場熱點。

此外，與一季度貨幣政策委員會例會的相關(guān)表述不同的是，央行在二季度開始強調(diào)“要密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向及其影響，貫徹實施穩(wěn)健貨幣政策，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度”。而一季度時央行則僅表示“提高貨幣政策的針對性、靈活性和有效性”。也就是說，“穩(wěn)定性”指標替換了“有效性”指標。

對此，分析人士出現(xiàn)了不同的看法。中國社科院經(jīng)濟學博士付立春認為，央行正在承受來自其他部門的壓力，強調(diào)貨幣政策的目標，以及“穩(wěn)定性”的提法，均在表達貨幣政策不能半途而廢的決心。“為了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展，穩(wěn)定的利率水平是有必要的。”

但宗良則認為，央行強調(diào)穩(wěn)定性在于強調(diào)政策的總方向沒變，還是要控制通脹，但實際上政策的空間已經(jīng)不是很大，因為還要為下半年經(jīng)濟增長打下良好的基礎(chǔ)。

2011年一季度我國GDP增速為9.7%，二季度為9.3%，瑞銀證券預計，三季度GDP環(huán)比增長率將有所反彈，但同比增長率仍將小幅降至9.3%。

引導商業(yè)銀行力挺中小企業(yè)信貸

目前，中小企業(yè)融資難問題為市場熱議，同時也有更多矛頭指向了商業(yè)銀行。有趣的是，最近記者在一周之內(nèi)收到了3條來自同一家商業(yè)銀行關(guān)于其中小企業(yè)貸款不同產(chǎn)品服務的宣傳信息。

“在信貸總體收緊的情況下，對中小企業(yè)肯定有不良影響，從商業(yè)角度講，銀行也缺乏動力去做中小企業(yè)信貸。但現(xiàn)在一些大銀行已經(jīng)意識到，在金融脫媒的背景下，中小企業(yè)是改變的方向，銀行的整體轉(zhuǎn)向已經(jīng)初露苗頭。”宗良表示。

央行此次例會提出，要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導商業(yè)銀行加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，特別是對“三農(nóng)”、中小企業(yè)的信貸支持。而在一季度會議中的相同位置，表述則是“嚴格控制對‘兩高’行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款。”

國盛證券研究所所長周明劍認為，央行雖然強調(diào)引導對中小企業(yè)信貸的扶持，但我國商業(yè)銀行的經(jīng)營模式使得銀行“天然地”就會遠離中小企業(yè)，比如銀行“以貸定存”的做法，造成對大客戶的嚴重依賴。

對這種模式帶來的僵化效果，商業(yè)銀行顯然也有所觸動，建行副行長朱小黃日前表示，建行將從長期貸款存量中拿出一部分規(guī)模用于小企業(yè)貸款，并通過釋放存量解決小企業(yè)信貸規(guī)模問題。

巧合的是，工信部也于4日公布了中小企業(yè)劃型的具體標準，其中，工業(yè)企業(yè)員工1000人以下或營收4億元以下為中小微型企業(yè)。工信部負責人表示，中小企業(yè)劃型的明確，有利于出臺更有針對性的優(yōu)惠政策以增強政策的針對性和時效性。

此外，央行還表示要綜合運用多種貨幣政策工具，健全宏觀審慎的政策框架，有效管理流動性，保持合理的社會融資規(guī)模和貨幣總量。要繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定。