國內外盤投資者增速加快

    記者采訪了四家在香港地區設立分支機構的內地期貨公司，這些公司普遍反映，從去年下半年開始，來香港地區開戶的國內投資者數量增加比較明顯。

    “現在平均每天都有一兩個客戶開戶，而以前一周也只有幾個客戶開戶。”某期貨公司負責人表示，雖然目前在香港公司開戶的內地投資者總數仍不是很多，但增長速度明顯加快。

    除此之外，一些國外期貨公司還通過灰色通道進入國內開發客戶，這部分客戶數量則很難統計。

    “我們無法統計國外交易所增加的交易量中，究竟有多少是來自中國的資金，但從我們公司的情況來看，來自國內的客戶增速的確有所加快。”某美國期貨經紀商香港代表處負責人王先生告訴記者，國內的客戶除了通過到香港開立賬戶，也可能通過一些國外公司直接網上開戶，進行外盤交易。這些客戶的交易游離在監管視線之外，具體數量無法統計，但根據測算，資金規模肯定在百億元人民幣以上。

    上半年國內外交易所的統計數據對比，似乎也在為國內投資者“出國”提供證據支持。

    據中期協統計，今年1—6月份全國期貨市場累計成交量4.92億手，同比下降28.11%。其中，6月份全國期貨市場成交量為0.80億手，同比下降31.76%。而CME最新發布的數據顯示，其6月份的總成交量達到3.27億手，同比增長達85%；日均交易量為1490萬手，同比增長了22%。

    從個別品種的比較似乎更能顯示國內外交投興趣的變化。6月份國內有色金屬期貨總體成交量下降超過50%，其中銅下降68.7%，農產品總體成交量下降近20%，其中大豆一號減少5.79%。而CME市場上，當月的有色金屬和農產品期貨成交量分別增加了31%和36%。

    政策“超調”下的選擇

    雖然從事外盤交易一直都存在，但國內投資者一般更愿意選擇安全性較高的國內市場。今年以來部分投資者的“海外逃亡”，實屬國內相關政策“超調”下的無奈之舉。

    投資者李先生一直在國內外兩個市場上從事交易，他告訴記者，今年以來他幾乎放棄了國內的交易，將主要資金和精力都放到了外盤上。

    “首先是成本的增加，降低了國內交易的優勢。”李先生一般從事短線日內交易，在取消當日平倉單邊收費后，交易成本幾乎吞噬了他所有的利潤。

    同時，受國內貨幣政策和期市調控政策影響，在國內期貨市場賺錢越來越難。“期貨品種的趨勢性、連續性特征都大為減弱，加上流動性下降，操作起來越發困難。”李先生說，國外市場容量更大，交易指令更為豐富，并且政策可預期性也更強，操作起來相對容易一些。

    同時，國內市場保證金水平的一再提高，也極大地降低了交易的杠桿作用。目前國內期貨品種的資金杠桿水平一般為6—7倍，而外盤品種多在20倍左右。

    “我們之所以選擇期貨交易，正是希望能夠以小博大，如果杠桿太小，吸引力自然會下降。”李先生表示，外盤的保證金收取水平能根據客戶的風險水平因人而異，具有更多靈活性，比起國內簡單的“一刀切”更能滿足他的個性化需求。“此外，國內正在推出大合約，而境外市場則在推行合約的迷你化，從優化資產配置的角度講，我們也希望通過小合約配置更多不同的品種”。

    某家從事外盤交易的國內投資公司分析師告訴期貨日報記者，隨著越來越多的投資者選擇外盤交易，不同交易渠道的收費標準開始不斷下降，這也讓很多投資者心動。

    以COMEX銅交易為例，其每手合約大小為11.3噸，前幾年每手合約的單邊交易手續費為20美元，經過這兩年的競爭，目前最低已經降到3美元以下，甚至已經低于國內銅期貨的交易成本。

    業界呼吁改善國內期市“生態”

    記者在調查中發現，參與外盤交易的國內投資者多數有著豐富的投資經驗，是國內期市的重要組成部分。這部分投資者轉戰外盤期貨，不僅是內地期貨公司的損失，也對國內期貨市場的“生態”造成了影響。

    “我們公司很多轉戰外盤的客戶，都是一些資深交易者。”華東某大型期貨公司負責人告訴記者，這些人有能力去了解海外的期貨代理機構，并能實現資金的境內外調撥，這部分投資者的出走，帶走了許多資金，給公司收入帶來了較大影響。該負責人表示，從他了解的情況來看，由于本身具有很好的交易素養，這些投資者很快適應了海外市場的交易節奏，抓到了不少機會，總體而言有所收獲。

    對于優秀交易者的外流，上海某期貨公司負責人表示非常擔憂。他認為，一旦這些投資者適應了一種不一樣的交易環境，可能就不愿意再回到國內市場交易了。同時，這些優秀投資者在海外市場的戰績，可能潛移默化地影響到周圍的人，促使更多的投資者轉戰外盤，導致國內投資者數量進一步萎縮。

    他的這種擔心絕非多余。在采訪中記者了解到，最近越來越多的境外期貨經紀機構在國內開設合法或非法的代表處，重點開發國內期貨市場客戶，也有越來越多的優秀操盤手開始主動尋找接觸這些機構。

    “一些境外機構和我們談過合作意向，希望我們能介紹客戶，給我們相應手續費分成。”某期貨公司營銷部門負責人告訴記者，雖然他們沒有答應，但由此可以看出海外機構開拓的積極性。

    華南某期貨公司負責人認為，無論出于何種原因，國內期貨投資者對外盤的需求的確越來越大。“開放對外投資是一種趨勢，監管層應正視這種需求，盡早推出內地期貨公司境外代理業務。同時，也應該針對國內外市場的競爭，出臺更多的創新措施，增加國內市場的吸引力。”

 

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    鏈接：成思危：期貨市場應維持流動性與穩定性統一

    據期貨日報7月11日消息，原全國人大副委員長、著名經濟學家成思危7日在由大商所與格林期貨等單位聯合舉辦的“中國焦炭貿易與期貨高峰論壇”上表示，我國期貨市場應維持流動性與穩定性的統一。

    成思危認為，判斷期貨市場是否存在過度投機的標準：一是投機者和套期保值者的比例，具體的比值需要根據不同的市場環境判斷。全球金融危機之前，美國期貨市場80%的參與者為投機者，套保者僅為20%，這就存在過度投機。二要看短期合約與長期合約的活躍程度，以及交割期期現貨價格能否收斂。”成思危解釋說，如果市場中短期合約過于活躍，長期合約沒人交易，也從一個側面說明市場投機氛圍較濃。一個穩定的期貨市場，其品種的期貨價格在交割期必然要向現貨價格收斂。

    “虛擬經濟是在實體經濟基礎上發展起來的，不能脫離實體經濟。”成思危表示，現貨價格在很大程度上決定了期貨價格，現貨市場的有序競爭也會減少期貨市場的波動，如果現貨市場出現壟斷，期貨市場的價格發現功能也將喪失。