對于穆迪最近下調葡萄牙債券評級，任何人如果認為這一有爭議的決定針對的是葡萄牙，都沒有抓住要害。它實際上是針對德國的。

沒錯，里斯本要完成其780億歐元救助計劃的債務與赤字目標，還有很艱難的一段路要走。但穆迪傳達的真正信息，與金融市場向歐洲各國政府發出的信息一樣：如果德國堅持讓私人債券持有人在希臘新紓困計劃中分擔痛苦，投資者們就趁還能拋售外圍國家債券時趕緊拋吧！

這已不是德國第一次死死抓著外圍國家債券的持有人不放，以至于嚇到市場，威脅到全球復蘇的穩定。

在去年圍繞最初的希臘救助計劃辯論期間，德國總理默克爾曾威脅推動希臘進入“有序破產”程序，造成投資者紛紛拋售希臘債券，一周后，歐洲被迫推出令人瞠目的1100億歐元救助方案。接著，去年秋天，默克爾又堅持要求5000億歐元的歐元區新紓困機制納入讓債券持有人“削發”的規定，導致了對愛爾蘭債券的拋售，愛爾蘭被迫接受紓困。

現在，柏林堅持要求希臘債券持有人承擔新的希臘3年紓困計劃所需1150億歐元中的多達300億歐元，這已導致數周混亂，迫使希臘債務一再被降級，還推高了西班牙與意大利這類國家的借貸成本。