8月24日，在遭遇評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪信用下調(diào)其國(guó)債評(píng)級(jí)的當(dāng)天，日本政府毅然決然推出1000億美元緊急基金，以應(yīng)對(duì)日元連續(xù)不斷的升值，力圖穩(wěn)定匯市。此舉也讓全世界大為震撼。
當(dāng)日，日本財(cái)務(wù)大臣野田佳彥表示，近期外匯市場(chǎng)日元呈現(xiàn)單向升值態(tài)勢(shì)，日方將密切關(guān)注市場(chǎng)投機(jī)動(dòng)向，在必要時(shí)堅(jiān)決采取一切可能措施干預(yù)日元。作為措施之一，日本政府將新創(chuàng)立總額1000億美元的“應(yīng)對(duì)日元升值緊急基金”，該基金運(yùn)用為期一年，將用來(lái)促使日本企業(yè)把持有的日元資金轉(zhuǎn)換成外匯，加大在海外的企業(yè)并購(gòu)等。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)日本政府的這一做法表示支持。如興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，這一緊急基金與QE3相比有本質(zhì)區(qū)別：QE3主要是計(jì)劃注入美元的流動(dòng)性，對(duì)全球都會(huì)有影響；而該緊急基金雖然帶有貨幣發(fā)行的色彩，但并不意味著額外注入新的流動(dòng)性，而只是增加了對(duì)美元的需求。
農(nóng)業(yè)銀行總行大客戶部高級(jí)專員何志成也表示，日本這一舉措一方面可以遏制投機(jī)客對(duì)市場(chǎng)的影響，另一方面也符合日本政府支持的海外并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃，因此既能支持日本國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展，又能抑制日元的升值。
也有海外分析人士認(rèn)為，日本政府宣布的一系列措施不太可能起到打壓日元的作用，但設(shè)立這只基金會(huì)令日本企業(yè)受益。有人士表示，日本企業(yè)海外并購(gòu)的高潮或?qū)?lái)臨，這對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是一種機(jī)遇。
據(jù)路透社調(diào)查，截至8月12日，今年日本企業(yè)海外并購(gòu)項(xiàng)目已達(dá)380個(gè)，刷新了歷史紀(jì)錄。其中，并購(gòu)項(xiàng)目對(duì)象國(guó)前3位分別是中國(guó)、美國(guó)、韓國(guó)。另?yè)?jù)日本機(jī)構(gòu)對(duì)2011年上半年日企國(guó)際化情況所做的統(tǒng)計(jì)顯示，和去年同期相比，2011年日企向中國(guó)轉(zhuǎn)移的數(shù)量增加了60%，中國(guó)成為日企外遷的一個(gè)重要據(jù)點(diǎn)。從企業(yè)類別來(lái)看，最多的是精密儀器和汽車等制造業(yè)，比例超過(guò)80%。
日本政府此舉對(duì)匯市的影響如何？是否能為中國(guó)企業(yè)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)機(jī)會(huì)？就此話題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》(以下簡(jiǎn)稱NBD)記者采訪了何志成、魯政委以及中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲。
日元升值不符合經(jīng)濟(jì)基本面
NBD:“3·11”大地震后，日元一直持續(xù)升值的原因是什么？
何志成：日元上半年升值趨勢(shì)明顯，這事實(shí)上不符合日本經(jīng)濟(jì)的基本面，日本經(jīng)濟(jì)一直在負(fù)增長(zhǎng)。日元保持強(qiáng)勁升勢(shì)的一個(gè)重要原因是兩債危機(jī)鬧得比較兇，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推出QE3，因此日元作為避險(xiǎn)貨幣而受到市場(chǎng)追捧。還有一個(gè)原因，是在亞洲貨幣集體走強(qiáng)趨勢(shì)的帶動(dòng)下，日元是“被走強(qiáng)”了。
NBD:日本政府24日出臺(tái)的政策會(huì)遏制住日元升值的趨勢(shì)嗎？
魯政委：一方面，日本是一個(gè)貿(mào)易盈余的國(guó)家，海外投資也是順差，貿(mào)易也是順差，就會(huì)有很多海外利潤(rùn)匯回；另一方面，日本人又很喜歡全世界旅游，所以從理論上來(lái)說(shuō)，日本對(duì)升值并不是十分反感的。有反對(duì)聲音的應(yīng)該是日本國(guó)內(nèi)的出口企業(yè)，本幣升值會(huì)給其出口帶來(lái)困難，但是當(dāng)越來(lái)越多的企業(yè)轉(zhuǎn)向海外時(shí)，連這個(gè)問(wèn)題也都不算太大的難題了，因?yàn)樯捣炊欣谔岣咚诤Ｍ獾耐顿Y，可以用更少的資本拿到比以前更多的資產(chǎn)。不過(guò)，不能指望這一政策能一舉奏效，除非日本的主權(quán)債務(wù)繼續(xù)被下調(diào)，當(dāng)被下調(diào)到3B附近，即投資級(jí)和垃圾級(jí)的分界線時(shí)，日元升值趨勢(shì)才可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。因?yàn)榈侥菚r(shí)全球會(huì)發(fā)現(xiàn)日元和日本的金融資產(chǎn)是有問(wèn)題的，會(huì)有很高的風(fēng)險(xiǎn)。
1000億基金有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)
NBD:日本政府宣布將設(shè)立1000億美元緊急基金，這一舉措的真正考慮是什么？
何志成：日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狹小，內(nèi)需長(zhǎng)期疲軟，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很大程度上依賴于對(duì)外出口，因此對(duì)日本來(lái)說(shuō)，日元一定不能走得太強(qiáng)。
另外，日本推出1000億基金也是從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的角度來(lái)考慮，而海外并購(gòu)已成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移一個(gè)很重要的內(nèi)容。如今日本1/3甚至一半的產(chǎn)能都在海外，地震過(guò)后這一趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。
日本這一次設(shè)立1000億美元的基金可謂一箭多雕：一方面可以遏制投機(jī)客對(duì)市場(chǎng)的影響，另一方面符合海外并購(gòu)的戰(zhàn)略規(guī)劃，既支持了國(guó)內(nèi)企業(yè)，又能夠抑制日元的升值。對(duì)日本來(lái)說(shuō)，目前的時(shí)機(jī)也恰到好處，歐美都在試圖通過(guò)釋放流動(dòng)性來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在大家都預(yù)期歐美會(huì)采取更寬松的貨幣政策。日本這個(gè)時(shí)候就等于說(shuō)“我比你們更寬松”，可以以此扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。
魯政委：我認(rèn)為這個(gè)想法很不錯(cuò)。在國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的大背景下，歐美一些企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值可能比較低，設(shè)立這個(gè)基金有利于企業(yè)迅速獲得貸款，如果企業(yè)愿意借此時(shí)機(jī)貸款去海外市場(chǎng)投資，這會(huì)從一定程度上緩解日元升值的壓力。
NBD:日本企業(yè)轉(zhuǎn)向海外對(duì)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)造成什么影響？
魯政委：會(huì)造成產(chǎn)業(yè)的空心化，但這個(gè)趨勢(shì)是無(wú)法克服的，并非你想讓企業(yè)留在國(guó)內(nèi)就能留住。隨著國(guó)內(nèi)人口老齡化和勞動(dòng)力成本的上升，產(chǎn)業(yè)無(wú)法繼續(xù)發(fā)展，那為什么不走出去賺取更多的利潤(rùn)拿回國(guó)內(nèi)呢？
或加大對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)
NBD:有調(diào)查稱，日本海外并購(gòu)有56%的目標(biāo)都是中國(guó)企業(yè)，這個(gè)數(shù)據(jù)可信嗎？
何志成：日本海外并購(gòu)肯定要找產(chǎn)業(yè)鏈最完整的地區(qū)，而不論從產(chǎn)業(yè)鏈、企業(yè)素質(zhì)和地理區(qū)位上來(lái)說(shuō)，最合適的是中國(guó)。中國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境都比較穩(wěn)定，中日企業(yè)也合作多年，銜接不錯(cuò)。從各方面考慮，日本海外并購(gòu)的對(duì)象更有可能是中國(guó)，而不是印度、越南等。
NBD:日本海外并購(gòu)看準(zhǔn)中國(guó)，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)造成什么影響？
魯政委：在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，不能只是我們能出去投資其他國(guó)家的資產(chǎn)，而不允許別的國(guó)家來(lái)中國(guó)投資。這是不可能的。在這個(gè)過(guò)程中我們可以效法西方，只要做好關(guān)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全及壟斷等方面的審批，其他都是市場(chǎng)行為，如果日企愿意投資，中國(guó)企業(yè)也愿意接受，這就是很正常的一個(gè)市場(chǎng)行為，對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)也會(huì)有所幫助。
NBD:人民幣現(xiàn)在也有很大的升值壓力，如何應(yīng)對(duì)這種升值壓力？
魯政委：目前人民幣匯率的低估正在修復(fù)之中。但應(yīng)該注意到，目前人民幣升值的壓力實(shí)際上是一個(gè)畸形狀態(tài)下的表現(xiàn)。我國(guó)的資本是受到管制的，試想如果資本完全放開(kāi)，即使撇開(kāi)國(guó)際金融大鱷投機(jī)的考慮，人民幣可能也無(wú)法持續(xù)升值。所以對(duì)于升值的問(wèn)題一定要非常審慎，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)匯率的高估，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)非常大。
譚雅玲：應(yīng)對(duì)人民幣升值，首先應(yīng)該打擊人民幣升值預(yù)期，并完善貨幣制度。現(xiàn)在人民幣是單一盯住美元的，對(duì)人民幣升值也存在認(rèn)可態(tài)度的，這實(shí)際上是在對(duì)人民幣升值推波助瀾。不管日本出臺(tái)的政策最終效果如何，日本至少已經(jīng)拿出了反對(duì)日元升值的態(tài)度。
當(dāng)日，日本財(cái)務(wù)大臣野田佳彥表示，近期外匯市場(chǎng)日元呈現(xiàn)單向升值態(tài)勢(shì)，日方將密切關(guān)注市場(chǎng)投機(jī)動(dòng)向，在必要時(shí)堅(jiān)決采取一切可能措施干預(yù)日元。作為措施之一，日本政府將新創(chuàng)立總額1000億美元的“應(yīng)對(duì)日元升值緊急基金”，該基金運(yùn)用為期一年，將用來(lái)促使日本企業(yè)把持有的日元資金轉(zhuǎn)換成外匯，加大在海外的企業(yè)并購(gòu)等。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)日本政府的這一做法表示支持。如興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，這一緊急基金與QE3相比有本質(zhì)區(qū)別：QE3主要是計(jì)劃注入美元的流動(dòng)性，對(duì)全球都會(huì)有影響；而該緊急基金雖然帶有貨幣發(fā)行的色彩，但并不意味著額外注入新的流動(dòng)性，而只是增加了對(duì)美元的需求。
農(nóng)業(yè)銀行總行大客戶部高級(jí)專員何志成也表示，日本這一舉措一方面可以遏制投機(jī)客對(duì)市場(chǎng)的影響，另一方面也符合日本政府支持的海外并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃，因此既能支持日本國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展，又能抑制日元的升值。
也有海外分析人士認(rèn)為，日本政府宣布的一系列措施不太可能起到打壓日元的作用，但設(shè)立這只基金會(huì)令日本企業(yè)受益。有人士表示，日本企業(yè)海外并購(gòu)的高潮或?qū)?lái)臨，這對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也是一種機(jī)遇。
據(jù)路透社調(diào)查，截至8月12日，今年日本企業(yè)海外并購(gòu)項(xiàng)目已達(dá)380個(gè)，刷新了歷史紀(jì)錄。其中，并購(gòu)項(xiàng)目對(duì)象國(guó)前3位分別是中國(guó)、美國(guó)、韓國(guó)。另?yè)?jù)日本機(jī)構(gòu)對(duì)2011年上半年日企國(guó)際化情況所做的統(tǒng)計(jì)顯示，和去年同期相比，2011年日企向中國(guó)轉(zhuǎn)移的數(shù)量增加了60%，中國(guó)成為日企外遷的一個(gè)重要據(jù)點(diǎn)。從企業(yè)類別來(lái)看，最多的是精密儀器和汽車等制造業(yè)，比例超過(guò)80%。
日本政府此舉對(duì)匯市的影響如何？是否能為中國(guó)企業(yè)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)機(jī)會(huì)？就此話題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》(以下簡(jiǎn)稱NBD)記者采訪了何志成、魯政委以及中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲。
日元升值不符合經(jīng)濟(jì)基本面
NBD:“3·11”大地震后，日元一直持續(xù)升值的原因是什么？
何志成：日元上半年升值趨勢(shì)明顯，這事實(shí)上不符合日本經(jīng)濟(jì)的基本面，日本經(jīng)濟(jì)一直在負(fù)增長(zhǎng)。日元保持強(qiáng)勁升勢(shì)的一個(gè)重要原因是兩債危機(jī)鬧得比較兇，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推出QE3，因此日元作為避險(xiǎn)貨幣而受到市場(chǎng)追捧。還有一個(gè)原因，是在亞洲貨幣集體走強(qiáng)趨勢(shì)的帶動(dòng)下，日元是“被走強(qiáng)”了。
NBD:日本政府24日出臺(tái)的政策會(huì)遏制住日元升值的趨勢(shì)嗎？
魯政委：一方面，日本是一個(gè)貿(mào)易盈余的國(guó)家，海外投資也是順差，貿(mào)易也是順差，就會(huì)有很多海外利潤(rùn)匯回；另一方面，日本人又很喜歡全世界旅游，所以從理論上來(lái)說(shuō)，日本對(duì)升值并不是十分反感的。有反對(duì)聲音的應(yīng)該是日本國(guó)內(nèi)的出口企業(yè)，本幣升值會(huì)給其出口帶來(lái)困難，但是當(dāng)越來(lái)越多的企業(yè)轉(zhuǎn)向海外時(shí)，連這個(gè)問(wèn)題也都不算太大的難題了，因?yàn)樯捣炊欣谔岣咚诤Ｍ獾耐顿Y，可以用更少的資本拿到比以前更多的資產(chǎn)。不過(guò)，不能指望這一政策能一舉奏效，除非日本的主權(quán)債務(wù)繼續(xù)被下調(diào)，當(dāng)被下調(diào)到3B附近，即投資級(jí)和垃圾級(jí)的分界線時(shí)，日元升值趨勢(shì)才可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。因?yàn)榈侥菚r(shí)全球會(huì)發(fā)現(xiàn)日元和日本的金融資產(chǎn)是有問(wèn)題的，會(huì)有很高的風(fēng)險(xiǎn)。
1000億基金有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)
NBD:日本政府宣布將設(shè)立1000億美元緊急基金，這一舉措的真正考慮是什么？
何志成：日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狹小，內(nèi)需長(zhǎng)期疲軟，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很大程度上依賴于對(duì)外出口，因此對(duì)日本來(lái)說(shuō)，日元一定不能走得太強(qiáng)。
另外，日本推出1000億基金也是從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的角度來(lái)考慮，而海外并購(gòu)已成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移一個(gè)很重要的內(nèi)容。如今日本1/3甚至一半的產(chǎn)能都在海外，地震過(guò)后這一趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。
日本這一次設(shè)立1000億美元的基金可謂一箭多雕：一方面可以遏制投機(jī)客對(duì)市場(chǎng)的影響，另一方面符合海外并購(gòu)的戰(zhàn)略規(guī)劃，既支持了國(guó)內(nèi)企業(yè)，又能夠抑制日元的升值。對(duì)日本來(lái)說(shuō)，目前的時(shí)機(jī)也恰到好處，歐美都在試圖通過(guò)釋放流動(dòng)性來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在大家都預(yù)期歐美會(huì)采取更寬松的貨幣政策。日本這個(gè)時(shí)候就等于說(shuō)“我比你們更寬松”，可以以此扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。
魯政委：我認(rèn)為這個(gè)想法很不錯(cuò)。在國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的大背景下，歐美一些企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值可能比較低，設(shè)立這個(gè)基金有利于企業(yè)迅速獲得貸款，如果企業(yè)愿意借此時(shí)機(jī)貸款去海外市場(chǎng)投資，這會(huì)從一定程度上緩解日元升值的壓力。
NBD:日本企業(yè)轉(zhuǎn)向海外對(duì)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)造成什么影響？
魯政委：會(huì)造成產(chǎn)業(yè)的空心化，但這個(gè)趨勢(shì)是無(wú)法克服的，并非你想讓企業(yè)留在國(guó)內(nèi)就能留住。隨著國(guó)內(nèi)人口老齡化和勞動(dòng)力成本的上升，產(chǎn)業(yè)無(wú)法繼續(xù)發(fā)展，那為什么不走出去賺取更多的利潤(rùn)拿回國(guó)內(nèi)呢？
或加大對(duì)中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)
NBD:有調(diào)查稱，日本海外并購(gòu)有56%的目標(biāo)都是中國(guó)企業(yè)，這個(gè)數(shù)據(jù)可信嗎？
何志成：日本海外并購(gòu)肯定要找產(chǎn)業(yè)鏈最完整的地區(qū)，而不論從產(chǎn)業(yè)鏈、企業(yè)素質(zhì)和地理區(qū)位上來(lái)說(shuō)，最合適的是中國(guó)。中國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境都比較穩(wěn)定，中日企業(yè)也合作多年，銜接不錯(cuò)。從各方面考慮，日本海外并購(gòu)的對(duì)象更有可能是中國(guó)，而不是印度、越南等。
NBD:日本海外并購(gòu)看準(zhǔn)中國(guó)，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)造成什么影響？
魯政委：在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，不能只是我們能出去投資其他國(guó)家的資產(chǎn)，而不允許別的國(guó)家來(lái)中國(guó)投資。這是不可能的。在這個(gè)過(guò)程中我們可以效法西方，只要做好關(guān)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全及壟斷等方面的審批，其他都是市場(chǎng)行為，如果日企愿意投資，中國(guó)企業(yè)也愿意接受，這就是很正常的一個(gè)市場(chǎng)行為，對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)也會(huì)有所幫助。
NBD:人民幣現(xiàn)在也有很大的升值壓力，如何應(yīng)對(duì)這種升值壓力？
魯政委：目前人民幣匯率的低估正在修復(fù)之中。但應(yīng)該注意到，目前人民幣升值的壓力實(shí)際上是一個(gè)畸形狀態(tài)下的表現(xiàn)。我國(guó)的資本是受到管制的，試想如果資本完全放開(kāi)，即使撇開(kāi)國(guó)際金融大鱷投機(jī)的考慮，人民幣可能也無(wú)法持續(xù)升值。所以對(duì)于升值的問(wèn)題一定要非常審慎，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)匯率的高估，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)非常大。
譚雅玲：應(yīng)對(duì)人民幣升值，首先應(yīng)該打擊人民幣升值預(yù)期，并完善貨幣制度。現(xiàn)在人民幣是單一盯住美元的，對(duì)人民幣升值也存在認(rèn)可態(tài)度的，這實(shí)際上是在對(duì)人民幣升值推波助瀾。不管日本出臺(tái)的政策最終效果如何，日本至少已經(jīng)拿出了反對(duì)日元升值的態(tài)度。
