近日，房地產(chǎn)項目信托融資問題吸引了市場的注意。瑞銀證券9月26日發(fā)布報告認為，對信托貸款更為嚴格的管制將進一步增加開發(fā)商的融資壓力。隨著房地產(chǎn)銷售在未來數(shù)月趨于疲弱，一些開發(fā)商，尤其是一些資產(chǎn)負債表過度擴張的中小型開發(fā)商將面臨財務(wù)困難，并可能走向破產(chǎn)。
　　同時，若當前銷售數(shù)據(jù)的疲弱趨勢延續(xù)至9-10月的傳統(tǒng)旺季，那么明年的新開工面積及商品房投資或?qū)⒚媾R更大的下行風險。
　　根據(jù)瑞銀證券的估算，截至2011年6月，房地產(chǎn)信托資產(chǎn)已由2010年3月的2350億元增至6050億元，增幅為150%。同時，信托資產(chǎn)總額也由2.4萬億元增加至3.7萬億元。
　　不過，出于對高風險性房地產(chǎn)信托擴張的警惕，銀監(jiān)會已在近日加強了對信托的管控，尤其是針對房地產(chǎn)信托。自7月以來，新發(fā)行房地產(chǎn)信托大幅下降，瑞銀預(yù)計在四季度會進一步減少，這將限制銀行信托對房地產(chǎn)業(yè)行業(yè)的風險敞口。
　　汪濤認為，隨著政府繼續(xù)推行當前的房地產(chǎn)行業(yè)緊縮措施，商品房建設(shè)活動將會進一步放緩。由于開發(fā)商將面臨持續(xù)的流動性緊縮和疲弱的銷售數(shù)據(jù)，越來越多的公司可能會愿意通過降價來減少庫存、參加保障性住房建設(shè)。
　　“在某些情況下，小型開發(fā)商將不得不把土地或項目折價出售給具有流動性的公司、或者走向破產(chǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)類似于2004-05年的整合。”汪濤在報告中表示。
　　值得注意的是，由于銷量等基本面因素是觀察房地產(chǎn)建設(shè)活動未來走向更為重要的指標。從這個角度來看，汪濤認為，若當前銷售數(shù)據(jù)的疲弱趨勢延續(xù)至9-10月的傳統(tǒng)旺季，那么明年的新開工面積及商品房投資或面臨更大的下行風險。