透視銀行買(mǎi)入返售票據(jù)
　　近年來(lái)，商業(yè)銀行資金業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，買(mǎi)入返售票據(jù)由于提供了規(guī)避存貸比限制的手段、降低對(duì)經(jīng)濟(jì)資本的占用、提升利息收入等多重優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為股份制商業(yè)銀行最重要的資金業(yè)務(wù)之一。興業(yè)銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行等8家上市股份制商業(yè)銀行披露的數(shù)據(jù)顯示，2011年6月底買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)占比總資產(chǎn)的比重已達(dá)13.54%，其中，買(mǎi)入返售票據(jù)占比76.15%。
　　上述現(xiàn)象表明商業(yè)銀行票據(jù)資產(chǎn)正從生息資產(chǎn)向交易性資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)負(fù)債管理能力提升的深刻體現(xiàn)。但在現(xiàn)階段，買(mǎi)入返售票據(jù)的異軍突起，還與以下因素密切相關(guān)：
　　第一，規(guī)避存貸比限制。長(zhǎng)期以來(lái)，股份制商業(yè)銀行的存貸比一直接近75%的監(jiān)管紅線(xiàn)，貸款規(guī)模受限使得股份制商業(yè)銀行特別倚重資金業(yè)務(wù)。這種壓力從2010年開(kāi)始得到了進(jìn)一步強(qiáng)化，一方面，隨著“三個(gè)指引、一個(gè)辦法”的實(shí)施，商業(yè)銀行無(wú)法通過(guò)貸款直接派生存款。另一方面，銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)化了存貸比指標(biāo)的監(jiān)管要求，要求各商業(yè)銀行從2010年一季度開(kāi)始按月度頻率申報(bào)存貸比，從二季度開(kāi)始以月為考核周期申報(bào)日均存貸比。在此背景下，買(mǎi)入返售票據(jù)由于是同業(yè)款項(xiàng)，不被納入存貸比監(jiān)管范疇，而成為商業(yè)銀行改善資產(chǎn)負(fù)債表的重要渠道。
　　第二，提升商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的重要渠道。市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策的變化，要求商業(yè)銀行降低對(duì)利差的依賴(lài)程度，拓展非利差收入，買(mǎi)入返售票據(jù)則是一項(xiàng)利潤(rùn)相對(duì)可觀(guān)的業(yè)務(wù)。這可從買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)的平均收益率窺見(jiàn)一斑。如中信銀行2011年中報(bào)顯示，買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)的平均資產(chǎn)收益率達(dá)到4.69%，而同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)和拆入資金的平均成本率僅為3.33%，通過(guò)買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)可以帶來(lái)1.36個(gè)百分點(diǎn)的收益。較高的利潤(rùn)率誘使中小型商業(yè)銀行從2011年開(kāi)始普遍加大了買(mǎi)入返售票據(jù)業(yè)務(wù)的力度，興業(yè)銀行甚至將該業(yè)務(wù)明確為戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，2011年上半年，該行買(mǎi)入返售票據(jù)占買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)的比重高達(dá)82.48%。
　　第三，降低對(duì)經(jīng)濟(jì)資本的占用。根據(jù)現(xiàn)行《商業(yè)銀行資本管理辦法》的規(guī)定，商業(yè)銀行對(duì)我國(guó)其他商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為25%，其中原始期限四個(gè)月以?xún)?nèi)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%；而商業(yè)銀行對(duì)一般企業(yè)的債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%。通過(guò)買(mǎi)入返售票據(jù)業(yè)務(wù)，可以將對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)換為對(duì)其他商業(yè)銀行的債權(quán)，從而降低對(duì)經(jīng)濟(jì)資本的占用。
　　買(mǎi)入返售票據(jù)業(yè)務(wù)在改善商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的同時(shí)，也存在著加大金融風(fēng)險(xiǎn)的可能，值得各方警惕。
　　其一，從整個(gè)銀行體系來(lái)看，買(mǎi)入返售票據(jù)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，放大了銀行的經(jīng)營(yíng)杠桿。買(mǎi)入返售票據(jù)是質(zhì)押式融資的一種模式，融資方保留質(zhì)押資產(chǎn)在質(zhì)押期間的收益，付出融資成本。融資方可將所融資金購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)，繼續(xù)用于融資，經(jīng)過(guò)多次操作，在收益放大的同時(shí)增加了杠桿。
　　其二，票據(jù)違規(guī)行為不容忽視。高華證券研究顯示，截至6月底，由違規(guī)票據(jù)類(lèi)業(yè)務(wù)帶來(lái)的銀行同業(yè)存款的規(guī)模為1-2萬(wàn)億元。現(xiàn)階段主要表現(xiàn)為“雙買(mǎi)斷”模式使該業(yè)務(wù)退化為部分商業(yè)銀行削減信貸規(guī)模的手段，其本質(zhì)是利用會(huì)計(jì)舞弊隱匿真實(shí)的信貸規(guī)模，削弱了監(jiān)管政策和宏觀(guān)調(diào)控的效果。
　　其三，前期的融資風(fēng)險(xiǎn)和部分融資成本累積，埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患。今年隨著監(jiān)管層展開(kāi)對(duì)“雙買(mǎi)斷”的清查，前期隱藏的不合格融資規(guī)模浮出水面，從而擠壓當(dāng)前的融資規(guī)模并加劇銀行體系流動(dòng)性的緊張程度。銀行間流動(dòng)性的緊張又將推動(dòng)票據(jù)融資成本上升，加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資風(fēng)險(xiǎn)。以珠三角票據(jù)直貼利率為例，6月初僅為5.1%，9月末該利率已經(jīng)上升到13%。盡管直貼利率上升還存在其他推動(dòng)因素，但是前期票據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn)的釋放是一重要原因。
　　總之，買(mǎi)入返售票據(jù)業(yè)務(wù)使商業(yè)銀行擺脫傳統(tǒng)的“負(fù)債支撐型”運(yùn)行模式的束縛，有利于提高銀行資產(chǎn)運(yùn)用的效率。但同時(shí)，買(mǎi)入返售票據(jù)業(yè)務(wù)中的不規(guī)范操作及其引發(fā)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)當(dāng)引起重視。