美元強(qiáng)勢(shì)反彈令商品多頭望風(fēng)而逃：美元連續(xù)兩日強(qiáng)勢(shì)反彈，使得倫銅等商品的近期漲幅回吐過半。不過，鑒于機(jī)構(gòu)對(duì)美元后市的分歧較大，大宗商品未來走勢(shì)充滿了不確定性。

入市干預(yù)推漲美元

面對(duì)日元不斷攀升勢(shì)頭，10月31日，日本政府再度出手干預(yù)匯市。受此影響，美元兌日元匯率出現(xiàn)大幅跳漲，從干預(yù)前的75.65最高攀升至79.52，漲幅一度高達(dá)5%。不過此后，美元兌日元匯率開始回落，截至北京時(shí)間昨日18時(shí)，美元兌日元匯率維持在78.15。

日元貶值推動(dòng)美元走強(qiáng)，而國際大宗商品多以美元標(biāo)價(jià)，強(qiáng)勢(shì)美元打壓商品普遍回落，匯市動(dòng)蕩蓋過對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂，成為近兩日大宗商品市場的關(guān)注焦點(diǎn)。

昨日國內(nèi)商品期貨市場延續(xù)普跌之勢(shì)：化工品繼續(xù)領(lǐng)跌，滬膠以3.77%的跌幅位居首位，PTA、螺紋鋼等緊隨其后；農(nóng)產(chǎn)品較為抗跌，但僅白糖期貨小幅飄紅。而外盤繼續(xù)大幅下挫，截至北京時(shí)間昨日18時(shí)，倫銅大跌303美元至7703.3美元/噸，紐約原油回落至90美元/桶關(guān)口，紐約黃金也大跌23.5美元至1701.7美元/盎司。

“日元匯率的大幅波動(dòng)引發(fā)了全球金融市場的動(dòng)蕩。”有分析認(rèn)為，美元指數(shù)作為判斷大宗商品價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)的重要參考指標(biāo)，其中的日元權(quán)重占13.6%，僅次于歐元。歐債危機(jī)已令歐元匯率下跌，如果日元持續(xù)走低，那么美元指數(shù)大幅反彈將會(huì)對(duì)大宗商品制造更大壓力。

美元強(qiáng)勢(shì)有待觀察

盡管美元短線強(qiáng)勢(shì)回升，但仍有不少機(jī)構(gòu)持懷疑態(tài)度，進(jìn)而增添了大宗商品市場的不確定性。在上周末舉辦的“十大期貨研發(fā)團(tuán)隊(duì)”評(píng)選活動(dòng)中，多家機(jī)構(gòu)對(duì)美元的態(tài)度可謂截然相反。

宏源期貨認(rèn)為，雖然歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇均有放緩，但整體上看美國經(jīng)濟(jì)基本面仍然強(qiáng)于歐洲，因此美元指數(shù)逐步走強(qiáng)概率較大。目前國際資本回流明顯，也支持美元維持堅(jiān)挺。另外，從技術(shù)周期上看，目前美元指數(shù)筑底已基本完成，上升通道已基本打開。大宗商品價(jià)格主要受經(jīng)濟(jì)增長狀況和貨幣供應(yīng)量兩方面影響。目前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩幾成定局，美元又有走強(qiáng)趨勢(shì)，大宗商品價(jià)格下行將是大概率事件。

安糧期貨認(rèn)為，從歷史走勢(shì)看，難題促成了美元每15年一個(gè)波動(dòng)周期的規(guī)律。經(jīng)歷了2002年以來的十年下跌之后，目前美元中長期的底部已經(jīng)確立，上漲趨勢(shì)也逐漸形成。歐元區(qū)達(dá)成的短期協(xié)議促使其利空影響短期得以緩解，美元指數(shù)在快速上沖到接近80美元的高位后回調(diào)，歐元暫時(shí)反彈至1.35-1.4之間弱勢(shì)震蕩，但歐債問題沒有特效藥決定了歐元的弱勢(shì)下跌將是一個(gè)長期緩慢的階梯式過程，在美元和歐元的博弈中基本已經(jīng)呈現(xiàn)了美元獲勝的結(jié)局，因此大宗商品市場依然處在積重難返的向下格局中，但中間的反復(fù)可能不可避免。

看淡美元的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)寬松貨幣政策令美元承壓。美聯(lián)儲(chǔ)承諾，至少在2013年前將維持利率在近零水平，且內(nèi)部關(guān)于是否實(shí)施更多寬松措施的爭論也正在升溫。就日本政府入市干預(yù)一事，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“這并不一定是單純的日元強(qiáng)勢(shì)或者投機(jī)力量推動(dòng)日元此前創(chuàng)新高，盡管也有這方面的原因，但其中更主要的原因在于美元整體疲軟。目前處于長達(dá)10年的美元熊市之中，并沒有什么力量可以推動(dòng)美元擺脫頹勢(shì)。”