本周滬膠1205合約探底24000元/噸一線后，再度回升至25000-26000元/噸區間內震蕩。不過受到上方5日和10日均線反壓影響，期價上行空間較為不足，全周收出一根帶下影線的小陽線。臨近年底，天膠市場供應壓力增加，同期需求量卻維持低迷，導致供需面出現階段性過剩現象。當前滬膠市場悲觀情緒仍占據主導地位，輪胎企業節前備貨意愿較低，季節性因素沒有往年來得明顯。同時歐債危機依舊令市場擔憂，政治局勢動蕩加劇，資金避險需求上升，美元指數大幅上漲致使滬膠等大宗商品上行受到承壓。

    明年全球經濟依舊疲弱

    明年全球實體經濟會延續疲弱態勢，聯合國預計2012年世界經濟增速將從今年的2.8%下滑至2.6%，遠低于半年前3.6%的預測值。目前歐債危機還沒有得到根本緩解，美國經濟復蘇前景依舊存在不確定性。金融去杠桿化延伸到新興國家，新興經濟體也無法獨善其身。預計明年印度經濟增速將降至7.7%，中國經濟增速會下滑至9%以下。全球央行在狹窄的政策空間內左顧右盼，左右為難，無論緊縮還是寬松都會對實體經濟帶來沖擊，明年全球經濟將是最艱難的一年。

    明年天膠供需面將發生扭轉

    據國際橡膠研究組織(IRSG)提供的數據顯示，2011年全球天膠產量增幅將達5.4%至1096.3萬噸，需求增幅達3.7%至1117.8萬噸。雖然消費增速落后于供應增速，但從總量上比較，天膠供需仍處于緊平衡狀態。預計今年天膠供應缺口將縮減至21.5萬噸，較去年37.7萬噸的缺口有所回落。考慮到前幾年產膠國大量新種橡膠樹將在明年陸續投產，開割面積和膠樹單產將會明顯提升。因此IRSG預估明年天膠產量將同比增加5.1%，至1152.2萬噸，而天膠需求同比僅增加4.6%，至1169.2萬噸，供需緊平衡逐步向供需略寬松傾斜，天膠供需缺口也將縮減至17萬噸。反應到庫存面，今年末全球天然橡膠庫存料增至127萬噸，明年1月末時庫存可能高于140萬噸。后期天膠供應壓力會進一步增加，供需面發生扭轉將是不爭的事實。

    從技術面上看，滬膠在24000元噸一線支撐下，期價震蕩回升，在上方5日和10日均線反壓下，滬膠反彈空間較為有限。目前上方60日均線已經逐步下移至26000元/噸一線，下周將會對期價產生明顯反壓作用，滬膠上行壓力較為明顯。短期內滬膠依舊沒有走出弱勢格局，本輪滬膠季節性行情或將推遲，上方25400-26200元/噸區間壓力較大。