截至10月末，中國金融機構(gòu)外匯占款總額為254869億元，而9月末為255118億元，新增外匯占款為負的249億元。

中國央行資產(chǎn)負債表中，外匯資產(chǎn)從9月末的233853億元下降到10月末的232960億元，減少了893億元。無論是金融機構(gòu)還是央行，外匯占款下降都是2007年11月以來的首次。

央行外匯資產(chǎn)約有334億美元非正常流失，其中約100億美元流入金融機構(gòu)，其余部分去向不明，這部分資金可視為熱錢流出。

歐洲各國政府債務價值嚴重縮水，而世界各大金融機構(gòu)都大量持有歐元區(qū)國債，資產(chǎn)減記后資產(chǎn)負債表縮水，面臨現(xiàn)金短缺，必須從新興市場撤回資金維持現(xiàn)金流的穩(wěn)定。

部分金融機構(gòu)擔心歐債危機向全球擴散，轉(zhuǎn)而把資金投向美元避難。在2011年1~10月，約有640億美元資金撤離俄羅斯，巴西、印度也面臨資本迅速外逃的壓力。

中國雖然尚未開放資本賬戶，但對本輪新興市場資金外逃有直接的影響。受經(jīng)濟放緩影響，人民幣面臨貶值壓力，導致部分機構(gòu)和投資者傾向于增持美元。

2011年以來，中國經(jīng)濟增速逐步放緩，四季度GDP增速低于9%已成定局，出口增速持續(xù)放緩，地方政府債務問題凸顯，人民幣出現(xiàn)貶值預期。

外匯占款減少，央行通過減少貨幣量維持貨幣價值。根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2011年10月，中國市場上流通中貨幣(即M0)比9月減少了565.9億元，外匯占款減少是主要原因。

貨幣發(fā)行量減少還會通過乘數(shù)效應引起準貨幣和信貸更大幅度的減少。根據(jù)中國的經(jīng)濟特性，外匯占款減少引起M0減少，將進一步引起約5.93倍的貨幣(M1)減少，約17倍的貨幣和準貨幣(M2)減少，也就是說如果在其他條件都不變的情況下，將引起M1減少5300億，引起M2減少1.6萬億，減少幅度約為2%。

貨幣供應量減少也將引起信貸總額減少，減少額度大約等于M2減少額度。如果不考慮其他因素，10月外匯占款減少的沖擊相當于4次上調(diào)存款準備金率。

但從中國的整體經(jīng)濟形勢來看，熱錢出逃的影響仍屬可控。中國仍然維持外貿(mào)投資“雙順差”，緩解了熱錢出逃的沖擊。外匯占款下降的同時有一定數(shù)量的人民幣回流，沖銷了部分影響。

根據(jù) 2011 年10 月出臺的外商人民幣直接投資，外商可用人民幣進行FDI 投資，這些投資統(tǒng)計中仍用美元計。雖然具體數(shù)額不詳，但至少存在部分人民幣回流，減少了外匯占款減少引起的貨幣緊縮。

中國央行可通過調(diào)整貨幣政策來化解熱錢出逃的沖擊。2011年12月5日，央行下調(diào)商業(yè)銀行存款準備金率0.5%，可釋放4000億元流動性，有利于化解熱錢出逃、外匯占款下降的沖擊。

中國通脹率仍然較高，熱錢出逃在一定程度上有利于降低通脹壓力。最主要的是，中國資本管制措施依然有效，熱錢不可能大規(guī)模出逃。

通過地下錢莊渠道外逃的熱錢成本較高，大規(guī)模外流非常困難，政府將進一步加強熱錢管理系統(tǒng)的管理能力。中國外匯儲備高達3.2萬億美元，區(qū)區(qū)數(shù)百億美元外逃，其影響非常有限。

世界經(jīng)濟形勢的不穩(wěn)定，未來一段時期內(nèi)央行和金融機構(gòu)的外匯占款還可能繼續(xù)波動，熱錢外流也可能持續(xù)，但不會產(chǎn)生嚴重影響。

由于中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整，外貿(mào)和投資順差都在逐步收窄甚至可能轉(zhuǎn)為逆差，這將減少外匯占款的增速甚至引起外匯占款下降。

世界經(jīng)濟波動不斷，美元資產(chǎn)價值提高，從而引起熱錢撤離中國。雖然外匯占款下降和熱錢外流可能長期持續(xù)，但受資本控制的限制，規(guī)模都將較小，不會對中國產(chǎn)生太大影響。

中國仍應堅持“以我為主”的貨幣政策，并加快推動匯率市場化的改革。外匯占款減少和熱錢外流對中國經(jīng)濟的影響有限，因此還不需要調(diào)整宏觀貨幣政策。