美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將于北京時(shí)間周三晚23:00在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)就貨幣政策發(fā)表半年一度的證詞。

 

　　摩根士丹利認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將有75%的幾率在2012年中期之前通過(guò)購(gòu)買抵押貸款支持證券和美國(guó)國(guó)債的方式實(shí)施新一輪貨幣寬松政策。該行將觀察，伯南克會(huì)否在證詞中重復(fù)其此前的溫和論調(diào)，伯南克曾在1月25日的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)聲明和2月初的國(guó)會(huì)證詞中發(fā)表了極具鴿派意味的言論。

 

　　同時(shí)該機(jī)構(gòu)在報(bào)告中表示，接下來(lái)所要關(guān)注的是伯南克是否會(huì)繼續(xù)無(wú)視近期表現(xiàn)出眾的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) ，并認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和國(guó)際市場(chǎng)將繼續(xù)威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)；是否依舊沒(méi)有發(fā)表有關(guān)擔(dān)憂通脹的言論，或是需要密切監(jiān)管通脹趨勢(shì)；是否繼續(xù)強(qiáng)調(diào)FOMC的預(yù)測(cè)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)數(shù)年中無(wú)法實(shí)現(xiàn)通脹和失業(yè)率方面的雙重職責(zé)，并預(yù)計(jì)通脹將低于2%，且失業(yè)率將遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期可持續(xù)的水平。

 

　　大摩認(rèn)為，如果伯南克維持其鴿派論調(diào)，那么可能在年中以前進(jìn)一步放松政策。如果美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策最早要在4月啟動(dòng)的話，那么FOMC的聲明就需要進(jìn)一步向鴿派傾斜，其內(nèi)容將涉及當(dāng)前不斷增長(zhǎng)的通脹下行風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，還有對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)正檢驗(yàn)其政策工具的暗示。

 

　　大摩指出，伯南克的證詞和隨附的貨幣政策報(bào)告都將成為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)額外貨幣政策看法的依據(jù)是進(jìn)一步實(shí)施投資組合延展計(jì)劃，即在購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和MBS后，通過(guò)銷售或?qū)嵤┠婊刭?gòu)操作的方式來(lái)回收更多超額儲(chǔ)備，亦或是通過(guò)QE3計(jì)劃來(lái)直接擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模和儲(chǔ)備。

 

　　如果在其他條件相同的情況下，前者的做法會(huì)比較好，不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑿枰獧?quán)衡對(duì)貨幣市場(chǎng)的潛在影響和儲(chǔ)備回收的融資利率。

 

　　對(duì)于額外寬松措施的可能性與其具體實(shí)施方式，摩根士丹利表示，需關(guān)注伯南克如何控制不斷高攀的汽油價(jià)格。從歷史的角度，美聯(lián)儲(chǔ)往往更關(guān)注能源價(jià)格上升所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)萎靡，而不是通脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，由能源價(jià)格導(dǎo)致的短期基本通脹率上行僅僅是暫時(shí)的，而長(zhǎng)期通脹預(yù)期依舊維持穩(wěn)定。伯南克可能會(huì)利用這一問(wèn)題來(lái)為談?wù)撓蛇M(jìn)一步非傳統(tǒng)貨幣政策所導(dǎo)致的過(guò)度流動(dòng)性的消極影響而打開(kāi)大門，這可能幫助控制通脹預(yù)期，并同時(shí)提供貨幣刺激措施。