本期渣打銀行中國中小企業信心指數為57.63，較上期上升3.06個百分點，其中分類指數的宏觀信心指數、運營信心指數、投資信心指數和融資信心指數分別51.65、60.46、73.23和45.19。從分類指數看，本期我國中小企業信心指數的上升主要是中小企業的運營和投資兩方面的上升導致，而宏觀和融資信心基本與上期略有上下幅動。本期中國中小企業信心指數的上升更多來自季節性因素影響，年初大量中小企業開工和政府新項目投資啟動等因素，帶動中小企業的運營和投資兩方面信心水平上升。

 

　　二、宏觀信心指數

 

　　在本期調研中，中小企業的宏觀信心指數為51.65，較上期稍有回落。其中三分之一的中小企業繼續維持對經濟運行表示不樂觀看法，略高于近三成中小企業持樂觀看法。整體看，中小企業對宏觀經濟運行的看法仍偏謹慎。結合1至2月的出口數據看，今年前兩個月的出口2643.9億美元，同比增長6.9%，出口累計增速為近10年來同期最低值，貿易逆差超市場預期，顯示經濟增速放緩跡象明顯。從全年看，我國出口增速可能會呈現“前低后高”格局。考慮到近期美國經濟面趨好以及歐債危機的逐步解決緩解了市場擔憂，外部環境的逐漸改善為我國出口回升創造有利條件，再加上年初基礎設施等項目投資跟進，有助于我國經濟增速的筑底回升。

 

　　隨著存款準備金率的多次下調與公開市場操作相結合，年初市場流動性較去年第四季已有所好轉。從近期貿易逆差和美元指數走強來看，資金重現外流跡象，未來存款準備金率會仍有下調空間。但由于政策的滯后性，從微觀看，實體中小企業對信貸環境的判斷仍處于偏緊看法，對下季度的展望，更多的中小企業表示信貸環境會有所寬松，其中29.24%的中小企業表示了這種觀點，首次高于下季度持繼續緊張觀點的中小企業比例。

 

　　三、運營信心指數

 

　　本期運營信心指數為60.46，較上季度回升4.4個百分點，這主要是由于年初進入開工旺季，多數企業加大了原材料采購規模，以供生產之需。此外，原材料價格和運輸成本的持續上漲也是被動推升運營信心指數的主要因素之一。而終端消費需求相對疲軟，目前無法有效拉動企業的銷售收入增長，后續銷售收入的是否增長將會決定運營信心回升的可持續性。

 

　　受季節性因素影響，本期原材料采購規模持增長的中小企業比例有較大幅度增長，占比為42.51%。此外，近期原油等大宗商品價格的不斷上漲使中小企業采購成本壓力持續上升，整個輸入性通脹壓力亦有所增加。有65.97%的中小企業表示運輸成本在上漲；較上期大幅上升近十二個百分點。同時本期近一半占比的中小企業認為原材料購進價格在上漲。

 

　　雖然本期中小企業產能利用率較上期略有回升，但幅度并不大，仍有兩成左右的中小企業生產處于萎縮狀況。目前中小企業的去庫存化尚未結束，僅有27.05%的中小企業庫存在下降，這也直接導致在開工旺季時企業的產能利用率回升不明顯的原因。另外，由于年初我國出口數據的持續下滑影響了中小企業銷售收入增長態勢，本期維持銷售收入增長的中小企業比例回落約四個百分點。

 

　　四、投資信心指數

 

　　同樣受益于季節性因素影響，本期投資信心指數繼續上升，為73.23，較上期增長7.88個百分點。年初56.39%的中小企業擴大用工規模，較上期增加了24個百分點。但往往這個時期各地中小企業均面臨不同程度地招工困現象，為此，不少企業不得不提高工資水平，其中近七成的中小企業會提高薪資水平。這兩大因素對投資信心指數的上升影響較明顯。

 

　　據調查，中小企業在渠道或市場推廣方面的投入意愿在持續上升，本期55.89%的中小企業表示會增加投入，較上期增長約八個百分點。雖然本期中小企業產能利用率回升力度不大，但企業在產能規劃方面表現出較強信心。43.91%的中小企業在本季度產能規劃方面實現增長，較上期增加近十個百分點。除此之外，中小企業在研發投入方面繼續保持增長態勢，僅4.19%的中小企業會減少在研發投入。依靠低成本優勢擴張的發展模式已經走到盡頭，政府對資源成本約束力在不斷加強，企業必須重新塑造自身的核心競爭力和盈利模式。否則企業很難在當前的國內外環境中生存下來并得到更好的發展機會。

 

　　五、融資信心指數

 

　　本期融資信心指數為45.19，與上期相比有小幅上升，但中小企業融資信心水平整體仍偏低。雖然國家出臺一系列支持中小企業融資政策，流動性有所寬松，但目前中小企業似乎尚未真正體會到融資環境改善。從融資成本看，不管是非銀行融資成本還是銀行融資成本，絕大多數中小企業認為融資成本基本處于持平或基準水平，并且認為融資成本上升或上浮的中小企業比例較上期有所下降。對于下季度融資環境，本期的調研結果與上期基本上持平，其中36.53%的中小企業表示不樂觀，較上期略有回落；反之，25.65%的中小企業表示樂觀。

 

　　總之，2012年2月份央行再次下調存款準備率，向市場釋放約4000億元資金，有利于3月份銀行信貸投放量。由于前兩個月的信貸水平低于市場預期，預計整個一季信貸可能低于2.4萬元目標。但這并不影響整個新增信貸投放的平穩增長，同時，監管層會持續加強小微企業金融服務要求，確保小微企業金融服務實現“兩個不低于”目標，這均有助于市場流動性改善和對中小企業生產與投資等活動帶來正面影響。