一、8月中上旬行情回顧

 

    進入8月份，青島報稅區橡膠的庫存繼續增加，而下游的需求遲遲不見好轉，導致滬膠賣盤頻現。而中石化、中石油下調合成橡膠的價格成為橡膠大跌的導火索，滬膠跌破22000關口，并且一路殺跌。考慮到目前乘用車銷售回暖，有望支撐減緩滬膠的跌幅。

 

    二、宏觀面分析

 

    目前中國處于轉型階段，在加上金融危機的影響，出口規模萎縮。擴大內需則成為刺激經濟增長的一大亮點。而國內目前中小企業對資金的需求高居不下。為此，央行不斷地向市場注入資金，就是最好的佐證。而CPI的連續下行，且增速回歸至3%下方，意味著國內通脹壓力得到有效的遏制。央行再啟寬松政策受通脹壓力制衡力度將減少。中央穩增長的宏觀調控目標也需要降息或者降準的貨幣政策支持。因此，我們預計在第三季度，央行將采取降息或者降準的貨幣政策提振當前經濟，而膠價作為國內宏觀經濟的先行指標，無疑是最先受益的。

 

    美聯儲主席伯南克在8月7日稱，美國經濟復蘇仍是脆弱的，需要低利率來推動經濟強勢增長并拉低失業率。此外，他還表示，歐債危機和其他因素正在拖累美國經濟。預計QE3的推出是大概率時間，一方面美國經濟增長減速、就業增長遲滯，為美聯儲出臺新的寬松政策提供了理由，另一方面美國國內通脹壓力緩解，減少了政策阻力。對QE3的推出時間大概在在9月份，因為美聯儲推出新刺激措施的時點不應離11月份的美國大選太近，以避開美聯儲喪失獨立性，貨幣政策向政治低頭的嫌疑。如果在美國總統大選成塵埃落定之后，就會使市場認為這是個“美聯儲與國會山的陰謀”。

 

    三、基本面分析

 

    （一）供應狀況分析

 

    青島報稅區橡膠庫存持續增加，下游需求依舊低迷。青島報稅區的橡膠庫存再度走高，出貨量比較少，入庫量持續增加。在加上近期青島降雨較多，天氣悶熱，庫內及庫外標膠及煙片發霉長毛現象普遍，部分倉庫對室外放置態度謹慎。保稅區貿易商針對近期到港及港上貨物選擇積極出貨，減少港上費用成本，但買盤冷淡，港上貨物最終選擇報入庫室外堆放。市場傳聞倉儲商有醞釀提高倉儲費。總體上，橡膠的高庫存是阻礙膠價上行的最大壓力，于此同時，倉儲費和橡膠的潛在的受潮危險，要謹防其拋售，打壓現貨價格。

 

    橡膠的進口量維持平穩態勢，與上半年的平均量持平。我國7月天然橡膠進口量為17萬噸，較去年同期的13萬噸增加30.77%，環比增加6.25%。1-7月，我國累計進口天然橡膠116萬噸，較去年同期的100萬噸增長15.4%。7月份，我國合成橡膠進口量為118467噸，較去年同期的115744噸增加6.69%，環比增加2.35%。1-7月，我國累計進口合成橡膠838593噸，較去年同期的843157噸下降0.5% 總體上，天然橡膠與合成橡膠的進口量基本維持在上半年的平均量左右，為出現較大的增加或者減少。

 

    中國橡膠主產區迎來臺風多發季節，市場存在炒作題材。中國從5月份開始，進入臺風的多發季節，在這其中又以7月份到10月份為活躍時間。而9月份為高發時段。行7月份底至今，在這個很短的時間，中國迎來了多個臺風。而臺風多向中國的北部運行為主，那么在接下的時間，新形成的臺風向橡膠主產區海南等中國南部地區運行的概率加大。

  

    （二）合成橡膠狀況分析

 

    從6月份開始美國的墨西哥灣將迎來“颶風季節”，美國石油開采平臺將受其影響，為此將推高油價。再者，夏季也是美國人出行度假的時節，汽油的消耗也迎來高峰期，而原料的供應不足，也將拉高原油的價格。第三，對伊朗的經濟制裁仍然在進行中。伊朗原油外運被禁止。整體上，減少了世界范圍內石油的供應，可見，在需求不變的情況，原油價格上揚是大概率事件。以石油為上游原料的化工品，整體受成本推動，現貨價格有望展開上行。

 

    國內合成橡膠價格在經歷前期丁二烯的推漲后，因下游需求低迷，出現了回調走勢。但是第三季度的汽車產銷和輪胎生產的陸續增加，下游的需求將有所改善，合成橡膠的價格有望再次被推高。不僅如此，國內大型乙烯裂解裝置選擇在8月份停產，9月份中下旬開工，那么中間的這段時間，將導致合成橡膠原料丁二烯的供應再度緊張，從而使得合成橡膠的上漲空間被打開。

 

    （三）下游產業狀況分析

 

    汽車的產銷迎來高峰。從2008年至今的產量數據來看，汽車的產量一般從7、8月份開始步入產量的高峰。在6月份，乘用車的市場應經有回暖的苗頭，因此，我們認為在今年的8-10月份，汽車的產量也將開始回升。從汽車的銷量數據來看，汽車的銷量一般從8月份開始步入銷售的高峰，銷量的增長是促進廠家增產的原動力。綜上所述，預計在以乘用車為領頭羊的車市有望在第三季度迎來回暖。

  

    四、技術面分析

 

    滬膠1301合約在跌破22000關口的重要支撐后，一路震蕩下行，在20700處獲支撐，收長下影線。但均線系統整體拐頭向下，預計后市將近一步走低，短期內考驗20700支撐。如果跌破該支撐，則尋求20000支撐。

 

    五、8月中下旬展望

 

    宏觀面上，央行的逆回購仍然持續中，寬松的貨幣政策仍然被市場所期待。QE3的炒作處于持續中。整體上，市場的寬松貨幣政策預期的意向較一致。

 

    供給方面，從進口方面看，橡膠的進口量基本保持持穩態勢。橡膠的庫存向歷史高位運動。

 

    需求方面，汽車回暖，將打開橡膠的下游需求。對于目前橡膠的高企的庫存有所消化，但是考慮目前終端需求因為北京、廣州等地的限購等因素，將有所遏制，整體上對橡膠的拉動有限。

 

    總體上，8月份開始的汽車銷售旺季來臨，將拉動橡膠的需求，對目前跌意不止的現貨有所支撐。技術上看，滬膠1301合約跌破22000關口，受均線壓制繼續下行，預計短期內尋求20700支撐，如果跌破20700支撐，將尋求20000整數關口的支撐。