第一財經(jīng)日報

上游陷入價格下跌之困，下游往往活得很滋潤，這就是當(dāng)下橡膠企業(yè)與輪胎企業(yè)“冰火兩重天”的真實寫照。

隨著汽車市場的持續(xù)低迷，近一年來橡膠價格大幅下跌，而多家輪胎行業(yè)上市公司的業(yè)績報告顯示，盡管汽車輪胎銷量下降，但企業(yè)盈利能力卻在增長。以風(fēng)神股份為例，2012年1~9月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入69.77億元，同比下滑12.4%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.27億元，同比增長5.2%。

另長江證券測算，該公司第三季度毛利率由17.2%提升至21.6%。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，這是由于輪胎價格降幅低于成本降幅導(dǎo)致的。

橡膠價格跌幅比輪胎大

自從2011年相關(guān)優(yōu)惠政策取消后，家用小轎車輪胎（半鋼）的銷量增長出現(xiàn)乏力；而受整體經(jīng)濟增長放緩的影響，重卡輪胎（全鋼）的銷量也有所下滑，工廠開工率下降，有的開工率甚至不到50%。

輪胎的主要原材料是橡膠，天然橡膠在全鋼輪胎所使用的橡膠占比約40%~50%，在半鋼子午胎中所占比例約20%~30%，以較為平均的成本計算，10公斤天然橡膠可以生產(chǎn)一條輪胎。

需求疲軟導(dǎo)致輪胎價格下跌的同時，更對其產(chǎn)業(yè)鏈上游的原材料價格帶來了沖擊。據(jù)東興證券測算，2011 年4月，國內(nèi)卡客車胎的原料成本約22000元/噸，今年8月卡客車胎的原料成本回落至16000元/噸，降幅約27%。

另有數(shù)據(jù)顯示，今年中國橡膠產(chǎn)業(yè)的增速下降到10%以下，而過去的增長率都是在20%~30%。

“與去年同期相比，今年輪胎企業(yè)成本下降產(chǎn)生的利好大于其需求下降產(chǎn)生的利空。”安迅思化工分析師劉婧告訴《第一財經(jīng)日報》，以進口的20號標(biāo)膠為例，去年4月份達(dá)到的歷史最高價位為5700~5800美元/噸，現(xiàn)在已降至2900美元/噸左右，跌幅達(dá)50%。

整體而言，天然橡膠價格下跌的幅度比輪胎價格的跌幅大。中宇資訊分析師王林向本報稱，截至11月12日，今年進口天然橡膠和國產(chǎn)天然橡膠的均價同比下跌26%~28%，比輪胎價格的下跌幅度更大。

對于天然橡膠價格的下滑，王林認(rèn)為主要在于天然橡膠產(chǎn)量本年度明顯上漲，另外，在國際宏觀經(jīng)濟形勢一路低迷的情況下，國內(nèi)輪胎行業(yè)的庫存居高不下。

輪胎降價 企業(yè)利潤增

在輪胎價格降幅低于成本降幅的情況下，輪胎企業(yè)的盈利能力紛紛回升。

多家輪胎上市公司盡管營業(yè)收入下滑，但凈利潤仍然有所上升。與風(fēng)神股份類似，黔輪胎也出現(xiàn)收入下降但利潤上升的狀況。今年1~9月，黔輪胎A營業(yè)總收入50.63億元，同比降10.44%；不過，公司前三季度實現(xiàn)凈利潤6296萬元，同比卻增5.16%。

此外，雙錢股份也由于主營業(yè)務(wù)毛利率增加而實現(xiàn)凈利潤大幅上漲。今年1~9月，雙錢股份實現(xiàn)營業(yè)利潤2.59億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.05億元，同比增長61.13%。

在橡膠價格進入下滑通道后，眾多國外企業(yè)也紛紛交出了盈利的成績單。韓泰輪胎的數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度營業(yè)利潤較去年同比大幅增長40.96%，達(dá)6704億韓元（約5.89億美元）。同期之下，米其林的凈銷售額也增加了5.7%，達(dá)到了70.9億美元。

在這些業(yè)績中，這些企業(yè)稱原材料下跌確實存在一定的影響。米其林就表示，在其經(jīng)常性的營業(yè)收入中，其中2億至3億歐元左右來自于下半年原材料價格下跌的有利影響。

對此，東興證券研報分析指出，大多數(shù)輪胎企業(yè)的凈利潤水平都實現(xiàn)同比、環(huán)比上升，表明在下游需求仍不旺的局面下，輪胎企業(yè)通過自身調(diào)整，使盈利能力開始回升。

除了原材料成本下跌，輪胎企業(yè)還迎來了美國輪胎特保案到期這一利好因素。此前，由于美國實施輪胎特保案，征收最高達(dá)35%的懲罰性關(guān)稅，中國輪胎企業(yè)出口美國基本上停滯。

不過，也有分析師對此持謹(jǐn)慎態(tài)度。王林稱，美國特保案到期對國內(nèi)輪胎行業(yè)會有一定的利好支撐，但出于對國際經(jīng)濟形勢低迷的考慮，利好影響會遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。