一、11月中上旬行情回顧

    期貨市場：原油市場因為美國總統大選而劇烈波動，間接帶動了滬膠趨于寬幅波動，滬膠在原油重挫下，最低探低至23320。之后市場多次傳聞橡膠收儲信息，而各種收儲消息內容不一致，使得投資者對橡膠收儲信息感到迷茫，導致滬膠振蕩幅度加劇。但整體因60日均線有較強支撐，滬膠稍獲支撐。

    現貨市場，11月中上旬現貨市場報價波動幅度不大，主要是銷售商預期印馬泰三國政府限制出口，報價較為堅挺。

    合成橡膠市場，合成橡膠市場在經歷原油下行，中石化、中石油下調合成橡膠出廠價后，因整體需求較為低迷，現貨報價維持區間波動態勢。     二、相關因素分析

    (一)橡膠高位庫存問題凸顯

    青島保稅區及物流園區截至10月31號庫存統計，青島保稅區橡膠總庫存為27.13萬噸。目前輸美輪胎特保案到期，而庫存量繼續攀升，輪胎企業并未出現大量補庫存活動，使得市場擔憂輪胎企業的開工率沒有提供。相關報告顯示，至10月中旬輪胎企業的開工率稱下降趨勢。再者，目前巴西等國家對中國出口的橡膠和塑料制品展開反傾向調查，使得輪胎廠不看好遠期的出口市場。
截至11月9日當周，上期所的橡膠的庫存為45010噸，期貨庫存也處于節節攀升的狀態。     （二）馬來西亞政府表示未設定2700美元/噸的橡膠干預門檻價格

    10月份，馬來西亞行業消息人士稱，印馬泰三國政府入市干預橡膠價格設在2700美元/噸。但是11月6日，馬來西亞政府表示，馬來西亞政府未設立橡膠入市干預價格。由此看來，2700美元/噸的橡膠干預門檻價格將不可能實現,橡膠價格或重返跌勢。

    (三)歐盟車市遭遇寒冬，部分產品轉銷中國

    歐洲汽車工業協會(ACEA)日前公布的數據顯示，9月份歐洲汽車銷量為113萬輛，同比下降11%，1至9月銷量下降7.2%，預計全年下滑幅度可達10%，創19年之最。因為目前歐洲汽車銷售市場低迷，部分車企把2012年的銷售計劃額度轉配至中國市場，導致目前中國進口車的庫存系數高位。根據中國汽車流通協會日前對外發布2012年9月份汽車經銷商庫存調查結果，9月份進口品牌庫存系數卻上升了0.99，筆者預計目前進口品牌的汽車庫存數據系數在2.5以上。

    (四)以豐田汽車為首的日本車企計劃或已經開始減少中國工廠生產

   豐田研究部門10月23日撰寫的內部報告稱，今年第4季度公司在中國的產出可能較正常水平低40%左右，減產將一直延續貫穿整個2013年上半年，到明年第3季度完全恢復。市場又有相關消息顯示，豐田汽車計劃2012年第4季度減產50%，2013年第1季度減產25%，2013年第3季度減產20%。

   11月2日當周，本田汽車發布第3季度財務數據時稱，原先預計本財年在華銷量750,000輛，新目標較舊目標同比下降17%，為620,000輛。

    整體看來，日系車企在華工廠都有減產的計劃，減產的幅度不一。整體上，日系車企在華工廠減少將拖累中國橡膠的需求。

    (五)重型卡車銷售低迷依舊

    第一商用車網最新獲悉，重卡市場10月份共計銷車4.3萬輛，同比下降超過24%，環比上月基本持平。今年1-10月，重卡市場累計銷車約53.49萬輛，比去年同期的76.93萬輛下降了30.5%。雖然國內PMI暗示著經濟的回暖，但是重型卡車的銷售低迷依舊，甚至在傳統的銷售旺季“金九銀十”，銷售亦是如此慘淡。預計重型卡車后市的銷售將繼續下滑。

    三、11月中下旬展望

    宏觀方面，激進的稅收政策和緊縮的財政支出造成美國財政懸崖，市場就奧巴馬能否在短期內解決財政危機失去信心，因為市場預計國會要對此達成協議需求一段較長時間。預計金融市場較在較長一段時間內處于大幅度的波動狀態。

    供給方面，中國膠農因為橡膠價格不理想，有打算在11月份提前停割，小幅提振膠價；但是青島保稅港區天然橡膠總庫存為27.13萬噸，在庫存小有回落之后轉而上行。加之上期所的橡膠庫存也持續上升，預計橡膠供應在11月份的下半旬將維持寬松的氛圍。

    需求方面，受豐田、本田等日系車企在華工廠減產或者限產的影響，中國的汽車產量的環比增速將減緩；而汽車產量的減少，將導致橡膠需求的降低。同時，目前汽車的銷量在金九銀十表現不佳，恐拖累橡膠的消費。