美聯儲將于本月11日至12日召開貨幣政策例會。分析人士認為，考慮到扭轉操作本月底即將到期結束，美聯儲或將通過啟動新的每月購入450億美元國債的計劃，來繼續保持目前每月850億美元的整體購債規模，為經濟提供持續刺激。

    新購債計劃如箭在弦

    鑒于扭轉操作即將到期，市場分析師普遍預計在本周政策例會上，美聯儲可能推出新一輪債券購買計劃替代扭轉操作，避免貨幣政策的收緊，維持對疲弱的美國經濟的支持，同時應對年底即將到來的“財政懸崖”的風險。

    美聯儲于去年9月推出的賣短買長的扭轉操作將于年底到期。這項計劃通過每月購入450億美元年限在6年以上的長期國債，同時出售同等規模的3年以下短期國債，來降低抵押貸款和公司債券利率，總規模達到6670億美元。

    與此同時，美聯儲在今年9月推出了第三輪量化寬松政策(QE3)，每月購買400億美元抵押貸款支持證券(MBS)，但未說明總購買規模和執行期限。這使得美聯儲每月的購債規模達到850億美元。

    北美信托財富管理首席投資官尼克松認為，考慮到美聯儲手中的短期債數量已經不多，在扭轉操作到期后，預計美聯儲將推出新形式的量化寬松政策，“更多資產購買明顯是市場期待的，繼續注入流動性會給令風險資產搭上順風車。”

    雷蒙德·詹姆斯公司預計，美聯儲將在QE3的基礎上每個月新增400億到450億美元的長期國債購買。德意志銀行駐紐約分析師斯洛克預期更為積極，他認為若是市場預期的月購債規模達到450億美元，美聯儲最終推出的規模可能達到600億美元，以便讓利率水平下降更多。

    宏觀經濟咨詢公司的梅耶預計，美聯儲將繼續維持目前的債券購買規模，購債組成也會相同，即每月購買850億美元的國債和抵押貸款證券組合。

    也有市場分析師認為，美聯儲在本次例會上就達成新債券購買計劃的合意可能比較倉促，明年年初再采取措施更“說得通”。

    或設定政策終止門檻

    近期已有一些美聯儲官員流露出對QE3不足以刺激經濟的擔憂。波士頓聯儲主席羅森格倫表示，美國經濟仍需要美聯儲繼續實施積極的刺激計劃來支持，“我們希望就業市場短期會有持續改善，貨幣政策應該激勵更快的經濟增長，以便達到目標。我完全支持通過資產購買計劃提供更多刺激的政策決定。”

    “考慮到疲弱的經濟復蘇，高失業率和受遏制的通脹水平，以及圍繞在財政政策上的不確定性。適應性貨幣政策非常合適。”羅森格倫表示。他具有2013年貨幣政策投票權。

    但圣路易斯聯儲主席布拉德則認為，美聯儲不應該再用同樣規模的新計劃取代即將到期的扭轉操作計劃，如果購債令美聯儲資產負債表擴大，造成的影響會大于賣短買長，后者并未增加聯儲資產負債表規模。

    “如果將維持政策在當前軌道不變當作目標，那么新舊兩個計劃規模之比應該小于1：1。”布拉德認為，每月250億美元的新增購債規模已經足夠。

    據計算，若美聯儲延續QE3直至2013年年末，同時在本月啟動每月450億美元的新的資產購買計劃，那么到明年年底美聯儲的資產負債表規模將擴大1.2萬億美元，達到4萬億美元。

    除了是否進一步擴大美聯儲資產負債表的規模外，是否設定開放式購債計劃終止的通脹與失業率門檻指標也將成為本次美聯儲會議上討論的重要議題。

    此前美聯儲已經承諾維持努力以刺激經濟增長直到美國勞動力市場前景出現顯著改善，但沒有設定開放式購債計劃結束的門檻。近期包括美聯儲副主席耶倫等在內的美聯儲官員都呼吁設定政策指引的特定門檻。

    最早提出設定門檻提議的芝加哥聯儲主席埃文思認為，美聯儲應該保持寬松政策直至失業率降至6.5%，同時通脹水平應停留在2.5%以下。