2012年日本經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過(guò)第一季度的短暫復(fù)蘇后，第二季度?第三季度連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，重新陷入"技術(shù)性衰退"?
受少子高齡化的人口結(jié)構(gòu)影響，日本內(nèi)需乏力，從而外需對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的影響很大：歐洲債務(wù)危機(jī)?美國(guó)"財(cái)政懸崖"以及中日關(guān)系惡化均對(duì)日本出口帶來(lái)很大沖擊?此外，核電等能源政策的變動(dòng)，對(duì)日本企業(yè)經(jīng)營(yíng)和國(guó)際經(jīng)常收支可能持續(xù)帶來(lái)沉重壓力?
從當(dāng)前看，受制于政府財(cái)政狀況，為刺激經(jīng)濟(jì)，日本在財(cái)政政策方面的可作為空間有限，新上臺(tái)的日本政府可能對(duì)日本央行施加更大壓力，試圖通過(guò)貨幣政策幫助日本經(jīng)濟(jì)擺脫困境，但也因此容易引發(fā)日本國(guó)債信用大幅下降等風(fēng)險(xiǎn)?
陷入"技術(shù)性衰退"
日本政府12月10日發(fā)布的修訂后數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算下降達(dá)3.5%，且第二季度從小幅正增長(zhǎng)下調(diào)為按年率下降0.1%，這意味著日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)收縮，陷入"技術(shù)性衰退"?
受海外經(jīng)濟(jì)低迷影響，日本景氣狀態(tài)急速惡化?日本內(nèi)閣府12月7日將景氣基調(diào)下調(diào)為"惡化"?這是2009年美國(guó)金融危機(jī)以來(lái)，日本政府時(shí)隔三年半首次將景氣基調(diào)判定為"惡化"?日本政府內(nèi)閣府還指出，景氣后退很有可能長(zhǎng)期化?
今年第四季度日本經(jīng)濟(jì)狀況也不樂(lè)觀?彭博社對(duì)多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，第四季度日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)收縮，下降幅度平均值為0.4%?這意味著2012年除第一季度按年率計(jì)算增長(zhǎng)4.7%外，日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)收縮?
日本大型研究機(jī)構(gòu)大和總研在最新一期宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告中指出，12月份最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，日本經(jīng)濟(jì)自2012年3月到頂后實(shí)際已經(jīng)進(jìn)入衰退局面?
從對(duì)2013年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)看，日本五家民間智庫(kù)給出的2012財(cái)年(2012年4月到2013年3月)日本實(shí)際GDP增長(zhǎng)率平均值為1%，2013財(cái)年(2013年4月到2014年3月)平均值為1.5%?
日本經(jīng)濟(jì)學(xué)界主流意見(jiàn)認(rèn)為，隨著海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及日本國(guó)內(nèi)因2014年起消費(fèi)稅率提高前的提前購(gòu)物需求釋放，日本經(jīng)濟(jì)有望在2013年度出現(xiàn)復(fù)蘇跡象?
財(cái)政政策效果有限 寄望貨幣政策
為刺激經(jīng)濟(jì)，日本當(dāng)局2012年在財(cái)政和貨幣政策上雙管齊下?但是，受制于公共債務(wù)狀況和內(nèi)需低迷，財(cái)政刺激效果有效?日本央行在貨幣政策方面盡管連續(xù)推出大規(guī)模寬松措施，但與美聯(lián)儲(chǔ)相比，仍顯得比較謹(jǐn)慎?
今年7月，日本政府出臺(tái)旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的"日本再生戰(zhàn)略"，提出今后將重點(diǎn)投資節(jié)能環(huán)保?健康醫(yī)療和農(nóng)林漁業(yè)三個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)加大對(duì)中小企業(yè)的政策支援力度?根據(jù)這一戰(zhàn)略規(guī)劃，"3·11"地震以后的五年間，與重建相關(guān)的政府公共支出將達(dá)19萬(wàn)億日元，相當(dāng)于日本一個(gè)財(cái)年GDP的4%?
但"日本再生戰(zhàn)略"在落實(shí)上缺乏具體路線圖?為此，日本政府在10月份和11月份接連出臺(tái)規(guī)模約4226億日元和8803億日元的緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策，以應(yīng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)?不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策其實(shí)是把"日本再生戰(zhàn)略"中一些項(xiàng)目投資提前到位而已，且不少防災(zāi)等項(xiàng)目著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，當(dāng)下拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的效果非常有限?
由于財(cái)政政策空間有限，日本政府把希望寄托在貨幣政策上，不斷加大要求央行進(jìn)一步增加流動(dòng)性的壓力?今年2月份，日本央行引入了1%的通脹目標(biāo)，并連續(xù)出臺(tái)貨幣寬松措施?今年9月和10月，日本央行罕有地連續(xù)兩個(gè)月出臺(tái)新的貨幣寬松措施，這也是日本央行時(shí)隔9年再次出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月出臺(tái)貨幣寬松措施?在10月份的貨幣政策會(huì)議上，日本央行與政府聯(lián)合發(fā)表攜手克服通縮狀態(tài)的聲明，以向市場(chǎng)宣示央行以貨幣政策控制經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)的決心?
實(shí)際上，在連續(xù)采取購(gòu)入國(guó)債等貨幣寬松措施后，日本央行的資產(chǎn)已經(jīng)膨脹到了歷史最高點(diǎn)?日銀12月12日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，到12月10日，日本央行總資產(chǎn)余額達(dá)159.6812萬(wàn)億日元，繼今年11月30日以來(lái)再次創(chuàng)下新高，其中僅國(guó)債資產(chǎn)就有113.7214萬(wàn)億日元?但日本政界還是不滿意?下任首相最大熱門?日本自民黨總裁安倍晉三反復(fù)施壓央行，要求日銀效仿美聯(lián)儲(chǔ)將通脹率目標(biāo)提高到2%-3%?安倍還警告將修改《日本銀行法》，以削弱日本央行的獨(dú)立性?
現(xiàn)任日本央行行長(zhǎng)白川方明屬于金融鷹派，非常注重央行的金融和財(cái)政紀(jì)律，他公開(kāi)駁斥安倍的上述想法?但是，白川的五年任期將于明年4月結(jié)束?由于央行人選需經(jīng)政府推薦和國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)下一任央行行長(zhǎng)將由持更積極貨幣寬松立場(chǎng)的人士出任?
日本經(jīng)濟(jì)多重風(fēng)險(xiǎn)因素仍存
大和總研首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊谷亮丸認(rèn)為，未來(lái)日本經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)要素主要包括五個(gè)方面：歐債危機(jī)繼續(xù)加深；日中關(guān)系持續(xù)惡化；美國(guó)跌入"財(cái)政懸崖"；地緣風(fēng)險(xiǎn)等導(dǎo)致的原油價(jià)格上升；日元幣值持續(xù)高企?
受日元走強(qiáng)?歐洲需求增速放慢以及中日關(guān)系受損影響，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力出口企業(yè)都在苦苦應(yīng)對(duì)利潤(rùn)減少的困境?大和證券12月6日公布的統(tǒng)計(jì)顯示，日本除金融業(yè)以外的199家主要企業(yè)，將2012年度的整體經(jīng)常利潤(rùn)預(yù)期增幅大幅下調(diào)為6%?其中，覆蓋日本經(jīng)濟(jì)的27個(gè)行業(yè)中，有20個(gè)行業(yè)下調(diào)了經(jīng)常利潤(rùn)預(yù)期，與外需關(guān)系密切的電機(jī)?汽車?綜合商社等下調(diào)幅度尤其明顯?
影響日本今后經(jīng)濟(jì)走向的另一因素是消費(fèi)增稅?日本國(guó)會(huì)今年6月表決通過(guò)了提高消費(fèi)稅法案?根據(jù)這一法案，日本政府將于2014年4月把現(xiàn)行5%的消費(fèi)稅率提高至8%，并于2015年10月進(jìn)一步提高至10%?
在日本GDP的構(gòu)成中，個(gè)人消費(fèi)約占六成，提高消費(fèi)稅后的消費(fèi)欲望下降，將不可避免地影響整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)?SMBC日興證券的測(cè)算顯示，消費(fèi)稅率提高前的應(yīng)急需求將把2013財(cái)年實(shí)際GDP上推1.4個(gè)百分點(diǎn)，但到開(kāi)始實(shí)施8%消費(fèi)稅率的2014財(cái)年，耐用消費(fèi)品需求的大幅減少將使當(dāng)年GDP減少1.8個(gè)百分點(diǎn)?安倍晉三在眾議院選舉中已經(jīng)反復(fù)表示，如果經(jīng)濟(jì)不景氣，自民黨上臺(tái)后將考慮調(diào)整提高消費(fèi)稅的日程?
此外，一些市場(chǎng)人士與金融機(jī)構(gòu)擔(dān)心，安倍上臺(tái)后如果采取激進(jìn)的貨幣寬松措施，可能最終影響到日本國(guó)債的市場(chǎng)信用?他們警告，一旦長(zhǎng)期國(guó)債利率快速上升，在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，日本版?zhèn)鶆?wù)危機(jī)可能不期而至，這將對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)滅頂之災(zāi)?
受少子高齡化的人口結(jié)構(gòu)影響，日本內(nèi)需乏力，從而外需對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的影響很大：歐洲債務(wù)危機(jī)?美國(guó)"財(cái)政懸崖"以及中日關(guān)系惡化均對(duì)日本出口帶來(lái)很大沖擊?此外，核電等能源政策的變動(dòng)，對(duì)日本企業(yè)經(jīng)營(yíng)和國(guó)際經(jīng)常收支可能持續(xù)帶來(lái)沉重壓力?
從當(dāng)前看，受制于政府財(cái)政狀況，為刺激經(jīng)濟(jì)，日本在財(cái)政政策方面的可作為空間有限，新上臺(tái)的日本政府可能對(duì)日本央行施加更大壓力，試圖通過(guò)貨幣政策幫助日本經(jīng)濟(jì)擺脫困境，但也因此容易引發(fā)日本國(guó)債信用大幅下降等風(fēng)險(xiǎn)?
陷入"技術(shù)性衰退"
日本政府12月10日發(fā)布的修訂后數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算下降達(dá)3.5%，且第二季度從小幅正增長(zhǎng)下調(diào)為按年率下降0.1%，這意味著日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)收縮，陷入"技術(shù)性衰退"?
受海外經(jīng)濟(jì)低迷影響，日本景氣狀態(tài)急速惡化?日本內(nèi)閣府12月7日將景氣基調(diào)下調(diào)為"惡化"?這是2009年美國(guó)金融危機(jī)以來(lái)，日本政府時(shí)隔三年半首次將景氣基調(diào)判定為"惡化"?日本政府內(nèi)閣府還指出，景氣后退很有可能長(zhǎng)期化?
今年第四季度日本經(jīng)濟(jì)狀況也不樂(lè)觀?彭博社對(duì)多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，第四季度日本經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)收縮，下降幅度平均值為0.4%?這意味著2012年除第一季度按年率計(jì)算增長(zhǎng)4.7%外，日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)收縮?
日本大型研究機(jī)構(gòu)大和總研在最新一期宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告中指出，12月份最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，日本經(jīng)濟(jì)自2012年3月到頂后實(shí)際已經(jīng)進(jìn)入衰退局面?
從對(duì)2013年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)看，日本五家民間智庫(kù)給出的2012財(cái)年(2012年4月到2013年3月)日本實(shí)際GDP增長(zhǎng)率平均值為1%，2013財(cái)年(2013年4月到2014年3月)平均值為1.5%?
日本經(jīng)濟(jì)學(xué)界主流意見(jiàn)認(rèn)為，隨著海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及日本國(guó)內(nèi)因2014年起消費(fèi)稅率提高前的提前購(gòu)物需求釋放，日本經(jīng)濟(jì)有望在2013年度出現(xiàn)復(fù)蘇跡象?
財(cái)政政策效果有限 寄望貨幣政策
為刺激經(jīng)濟(jì)，日本當(dāng)局2012年在財(cái)政和貨幣政策上雙管齊下?但是，受制于公共債務(wù)狀況和內(nèi)需低迷，財(cái)政刺激效果有效?日本央行在貨幣政策方面盡管連續(xù)推出大規(guī)模寬松措施，但與美聯(lián)儲(chǔ)相比，仍顯得比較謹(jǐn)慎?
今年7月，日本政府出臺(tái)旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的"日本再生戰(zhàn)略"，提出今后將重點(diǎn)投資節(jié)能環(huán)保?健康醫(yī)療和農(nóng)林漁業(yè)三個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)加大對(duì)中小企業(yè)的政策支援力度?根據(jù)這一戰(zhàn)略規(guī)劃，"3·11"地震以后的五年間，與重建相關(guān)的政府公共支出將達(dá)19萬(wàn)億日元，相當(dāng)于日本一個(gè)財(cái)年GDP的4%?
但"日本再生戰(zhàn)略"在落實(shí)上缺乏具體路線圖?為此，日本政府在10月份和11月份接連出臺(tái)規(guī)模約4226億日元和8803億日元的緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策，以應(yīng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)?不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，緊急經(jīng)濟(jì)對(duì)策其實(shí)是把"日本再生戰(zhàn)略"中一些項(xiàng)目投資提前到位而已，且不少防災(zāi)等項(xiàng)目著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，當(dāng)下拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的效果非常有限?
由于財(cái)政政策空間有限，日本政府把希望寄托在貨幣政策上，不斷加大要求央行進(jìn)一步增加流動(dòng)性的壓力?今年2月份，日本央行引入了1%的通脹目標(biāo)，并連續(xù)出臺(tái)貨幣寬松措施?今年9月和10月，日本央行罕有地連續(xù)兩個(gè)月出臺(tái)新的貨幣寬松措施，這也是日本央行時(shí)隔9年再次出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月出臺(tái)貨幣寬松措施?在10月份的貨幣政策會(huì)議上，日本央行與政府聯(lián)合發(fā)表攜手克服通縮狀態(tài)的聲明，以向市場(chǎng)宣示央行以貨幣政策控制經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)的決心?
實(shí)際上，在連續(xù)采取購(gòu)入國(guó)債等貨幣寬松措施后，日本央行的資產(chǎn)已經(jīng)膨脹到了歷史最高點(diǎn)?日銀12月12日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，到12月10日，日本央行總資產(chǎn)余額達(dá)159.6812萬(wàn)億日元，繼今年11月30日以來(lái)再次創(chuàng)下新高，其中僅國(guó)債資產(chǎn)就有113.7214萬(wàn)億日元?但日本政界還是不滿意?下任首相最大熱門?日本自民黨總裁安倍晉三反復(fù)施壓央行，要求日銀效仿美聯(lián)儲(chǔ)將通脹率目標(biāo)提高到2%-3%?安倍還警告將修改《日本銀行法》，以削弱日本央行的獨(dú)立性?
現(xiàn)任日本央行行長(zhǎng)白川方明屬于金融鷹派，非常注重央行的金融和財(cái)政紀(jì)律，他公開(kāi)駁斥安倍的上述想法?但是，白川的五年任期將于明年4月結(jié)束?由于央行人選需經(jīng)政府推薦和國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)下一任央行行長(zhǎng)將由持更積極貨幣寬松立場(chǎng)的人士出任?
日本經(jīng)濟(jì)多重風(fēng)險(xiǎn)因素仍存
大和總研首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊谷亮丸認(rèn)為，未來(lái)日本經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)要素主要包括五個(gè)方面：歐債危機(jī)繼續(xù)加深；日中關(guān)系持續(xù)惡化；美國(guó)跌入"財(cái)政懸崖"；地緣風(fēng)險(xiǎn)等導(dǎo)致的原油價(jià)格上升；日元幣值持續(xù)高企?
受日元走強(qiáng)?歐洲需求增速放慢以及中日關(guān)系受損影響，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力出口企業(yè)都在苦苦應(yīng)對(duì)利潤(rùn)減少的困境?大和證券12月6日公布的統(tǒng)計(jì)顯示，日本除金融業(yè)以外的199家主要企業(yè)，將2012年度的整體經(jīng)常利潤(rùn)預(yù)期增幅大幅下調(diào)為6%?其中，覆蓋日本經(jīng)濟(jì)的27個(gè)行業(yè)中，有20個(gè)行業(yè)下調(diào)了經(jīng)常利潤(rùn)預(yù)期，與外需關(guān)系密切的電機(jī)?汽車?綜合商社等下調(diào)幅度尤其明顯?
影響日本今后經(jīng)濟(jì)走向的另一因素是消費(fèi)增稅?日本國(guó)會(huì)今年6月表決通過(guò)了提高消費(fèi)稅法案?根據(jù)這一法案，日本政府將于2014年4月把現(xiàn)行5%的消費(fèi)稅率提高至8%，并于2015年10月進(jìn)一步提高至10%?
在日本GDP的構(gòu)成中，個(gè)人消費(fèi)約占六成，提高消費(fèi)稅后的消費(fèi)欲望下降，將不可避免地影響整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)?SMBC日興證券的測(cè)算顯示，消費(fèi)稅率提高前的應(yīng)急需求將把2013財(cái)年實(shí)際GDP上推1.4個(gè)百分點(diǎn)，但到開(kāi)始實(shí)施8%消費(fèi)稅率的2014財(cái)年，耐用消費(fèi)品需求的大幅減少將使當(dāng)年GDP減少1.8個(gè)百分點(diǎn)?安倍晉三在眾議院選舉中已經(jīng)反復(fù)表示，如果經(jīng)濟(jì)不景氣，自民黨上臺(tái)后將考慮調(diào)整提高消費(fèi)稅的日程?
此外，一些市場(chǎng)人士與金融機(jī)構(gòu)擔(dān)心，安倍上臺(tái)后如果采取激進(jìn)的貨幣寬松措施，可能最終影響到日本國(guó)債的市場(chǎng)信用?他們警告，一旦長(zhǎng)期國(guó)債利率快速上升，在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，日本版?zhèn)鶆?wù)危機(jī)可能不期而至，這將對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)滅頂之災(zāi)?
