美國近期公布的制造業、就業、消費支出以及房地產情況均好于市場預期，在經濟穩步走強的背景下，市場做多熱情得到進一步推動。雖然今天國內公布的1月官方PMI數據好于預期，但隨著早盤滬膠1305合約低開震蕩之后，等待市場消化完負面因素影響之后，在期指強勢上漲帶動下，滬膠于午后開始快速沖高并收出上漲陽線，全天上行0.88%或230元/噸，成交量達238504手，較昨日小幅增加；持倉量小幅減少566手，至118884手。

      當下多空分歧依舊較大，國內天膠產區雖已停割，但海外產膠區卻依然處在供應階段。由于未來一周泰國南部天氣良好，停割時期被延后，因此短期供應端壓力仍舊是天膠上行的最大障礙。

      而從下游終端需求上看，隨著春節臨近，輪胎企業原料備貨采購基本完畢，工人提前放假返鄉過節導致工廠開工率顯著下降。目前青島保稅區高達31.29萬噸的現貨庫存唯有在節后才能逐步消化，高庫存現狀是膠價面臨的第二大難題。

      不過跳出供需面現實，從預期上看，筆者認為節后天膠供需面會迎來改善。首先，春節以后，國內膠區會依然處于停割狀態，海外產區也會步入休產期，階段性供應低谷會給高庫存創造消化的時機，而需求端在輪胎廠陸續開工之后，需求量會出現上升。此外城鎮化預期對工程機械車需求較大，全鋼胎用量擴大對天膠消費刺激極大。節后滬膠或將會迎來上漲行情。

      從持倉上看，在整體走強的情況下，前30位主力增多力度強于增空，不過空方依然保持絕對優勢，凈空頭寸較昨日繼續增加至10187手。

      從技術面上看，目前滬膠期價已經逼近25500-26500元/噸箱體上軌線，如若下周能一舉突破上軌壓力線并牢牢站穩，則將刷新反彈新高，而且春節之后滬膠有望發動新一輪上漲行情。因此關注下周滬膠在26500元/噸一線走勢，預計后期突破的成功率較大。（寶城期貨 陳棟）