自央行宣布實施公開市場短期流動性調節工具以來，市場流動性格局正在發生微妙轉變，投資者的心態已日趨理性。春節前天量逆回購到期所產生的巨額回籠，并未明顯抬升資金價格，新債招標亦延續火熱行情。

      昨日的公開市場操作結束后，央行已在周二、周四分別實施了28天期正回購300億元、28天及91天正回購各100億元，加上總計8600億元的到期逆回購繳款，本周已累計凈回籠流動性9100億元，單周回籠規模創有史以來新高。但不可否認的是，在新型流動性管理格局之下，這一規模攀高本身的負面沖擊正在被淡化。

      “去年下半年逆回購常規化后，出現了近3年來難得一見的‘寬松春節’，月末借錢難也不再顯著；而央行新推SLO政策后，資金源頭有了保障，市場預期也更趨良性。”農行金融市場部上海分部負責人、高級經濟師馬永波表示。

      從近一段時間上海銀行間同業拆放利率的變化判斷，無疑也印證了上述看法。元旦后至今，7天Shibor最高價4.1%僅持續一天便回落，同期隔夜Shibor均值僅略超2.0%。而在往年，超過8.0%也十分常見。昨日部分品種價格小幅上漲，但市場情緒依然樂觀。

      節后首周央行一改常態，將逆回購注資操作暫停，并時隔8個月重啟了旨在回籠資金的正回購。操作伊始，反映資金面預期的人民幣利率互換在本周二早盤出現快速上漲，但午后又跌回前一日的水平。上海某外資銀行債券交易員稱，重啟正回購并不意味貨幣政策轉向，最多只是階段性的回收手段，IRS上升動力不足。

      國泰君安證券宏觀研究員汪進認為，央行未來將繼續運用多種流動性工具，引導貨幣信貸及社會融資平穩適度增長。從政策工具看，央行有望更加強調公開市場操作。

      新年的第一期國債發行依舊火熱，與巨額回籠的表面含義形成了反差。據中國債券信息網數據，本周三招標的260億元10年期附息國債，受到總計743.2億元資金的追捧，導致2.86倍的認購倍率，亦創近3年來中長期國債的招標紀錄。該中標利率3.52%低于去年末同期限國債發行利率約3個基點，也低于目前二級市場相應品種的收益率。