不同于許多市場觀察家，德意志銀行的John-Paul Smith看跌新興市場股票。Smith預計，2013年的新興市場股票將下跌10-15%，理由是中國經濟增長放緩。

在Smith看來，中國經濟增長是驅動全球新興市場股票的核心因素，因為中國是世界上最大新興經濟體，且其對大宗商品的需求是驅動其他新興市場的重要因素，包括俄羅斯、南非和巴西等。

Smith的預測是，繼去年7.8%的GDP增速過后，中國2013年增長將回落至6.5-7%，此后再降至5%。

“我們認為，2013年將是經濟學家和投資者們關注中國經濟潛在失衡的一年，他們也會相應降低對中國中期可持續增長的預期。對中國經濟感知的惡化，可能通過基本面因素和資金流動給新興市場股票造成嚴重影響。”

Smith說，中國政府意識到，他們在2008年全球金融危機后實施的刺激措施要遠超出此前預想（占GDP的27%，而非12.5%），他們希望不再犯同樣錯誤。

他還說，相比于中國名義GDP 12%的增長，信貸增長了22%，因此很明顯，信貸擴張不可避免的放緩將“幾乎立即”沖擊到實體經濟。

隨著信貸驅動的投資獲得的收益率繼續降低，刺激的效果也將有限：

“我們認為，在2013年人們將意識到，中國的可持續增長速度比普遍認為的要低得多。”

Smith說，因此投資者們不應被新興市場股票的低估值所騙，它們之所以便宜，是有理由的：

“我們比較了新興市場投資者今天和2002年面臨的情況，當時無論從絕對值還是相對值來說，新興市場都處于一個大牛市的邊緣。盡管從總體水平上來說，現在的估值和當時類似，但潛在的經濟基本面是非常不同的。”

從市帳率（price to book value）來說，今年的新興市場股票完全與2002年一樣，為1.67倍。在2002年，新興市場即將從上世紀末危機引發的改革和結構重組中受益。而現在情況已經逆轉，企業管理沒有明顯改善，且國家對小企業的干預正在上升。

Smith說，在這種情況下，買入美國股票要好得多，今年它可能會上升10%。