在金融危機之后，歐美國家的經濟復蘇之路走得跌跌撞撞，隨著近來再度陷入低潮，要求加大經濟政策干預力度，以解決嚴重失業(yè)問題的壓力或許正逐漸升高。

全球性企業(yè)調查顯示，2月民間部門增幅連續(xù)第二個月下滑，盡管去年12月曾觸及九個月高位。此調查結果再度引發(fā)投資人懷疑，當前的政策面是否足夠守護經濟復蘇走完2013年。

很難不去注意到，目前為止最佳經濟成長表現(xiàn)的國家--美國，貨幣政策寬松程度也是名列前茅。而美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)也毫不掩飾它對失業(yè)問題的關注。

“就業(yè)水平與最高水準之間的巨大落差，已對太多美國民眾造成巨大負擔，成為重大社會成本，”FED副主席葉倫周一指出，并警告應對行動“力道不足”將有巨大風險。

全球主要國家央行都在壓低利率或印鈔，或雙管齊下，而且央行在許多領域都被當成最后防護網(wǎng)，市場甚至還臆測歐洲和英國央行本周可能進一步寬松政策。日本央行甫宣布維持貨幣政策不變，靜候新任總裁就位。

但對于央行一肩挑起所有重擔的質疑，正使得焦點重新回到財政政策上。

因此，一個月來關于如何削減支出以遏制龐大的政府債務，而又不會扼殺經濟成長的高度政治性討論，再度沸沸揚揚。

意大利民眾強力反對節(jié)支、英國失去AAA評等、以及美國上周五啟動自動削減支出計劃，均突顯了當經濟疲弱甚至是萎縮時，過度又過快削減預算的風險。

政府擔心如果它們從節(jié)支轉向支持經濟成長，將會受到債權人的抨擊，但政府的憂慮也可能被過度渲染了。

“如果它們(政府)稍微放松緊縮，振興經濟成長，投資者應該能暫時寬容，”德意志銀行分析師Stuart Parkinson稱。

Parkinson認為，全球各地的財政和貨幣政策都越來越往解決“失業(yè)危機”的方向發(fā)展。他表示，政府都很在意短期的選舉壓力，還有長期失業(yè)率和青年失業(yè)居高不下對社會穩(wěn)定造成的威脅。

根據(jù)國際勞工組織(ILO)的預估，2013年15-24歲的失業(yè)人口約為7,420萬人，自2007年危機爆發(fā)以來增加了逾5%。

“真正的危機是失業(yè)，尤其是年輕人的失業(yè)問題，”Parkinson表示，并稱這將驅使七國集團(G7)或20國集團(G20)等全球性論壇給予決策者一些支持，稍微放松國內的嚴峻措施。

國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家布蘭查德去年為政策反思提供了一個看似合理的藉口。他表示，在衰退時期，減支對經濟活動影響的“財政乘數(shù)”遠大于IMF先前的預估。盡管此后他又稱，隨著經濟的改善，這些乘數(shù)再度回落。

節(jié)支留余地的回報

美國先擱置減支，直至經濟增長趨穩(wěn)的做法似乎正得到投資者擁戴。現(xiàn)在這點是否也應為歐洲各國政府所重視呢？畢竟美國的10年期公債收益率仍低于2%，美國股市升至紀錄高位，甚至美元都在走強。

雖然美元的全球儲備貨幣地位是別的國家難以企及的，但有跡象顯示，雖然選民抵制節(jié)支政策，投資者并沒有像預算強硬派所認為的那樣嚇得奔走四散，這從市場對意大利大選僵局的平淡反應中也可以看出。

對于意大利已錄得經周期調整的預算盈余，即將離任的高盛資產管理部門主席Jim O'Neill指出：“為緊縮而緊縮財政，沒有明確的減債目標，這不是一個聰明的辦法。”

O'Neill表示，意大利需要的是通過改革生產和勞動力市場，來推動經濟增長，這些改革將提高全國生產力。他并稱：“改革不等于節(jié)支，選民也已表達了這點。”

全球最大的資產管理公司貝萊德的固定收益暨基礎投資組合的副投資長Scott Thiel表示，歐洲可能不會很快出現(xiàn)正式調低財政目標的情況。在他看來，由于暫時還難以形成一個統(tǒng)一有序的新政府，意大利仍將執(zhí)行近期的財政減支和改革。   待續(xù)

Thiel并稱，歐洲內部仍有默契--當事態(tài)真正嚴重時，各國將得到回旋余地，投資者需要先弄清楚這種長期規(guī)則，才能對此做判斷。

“沒有人預期以經濟增長為主的財政調整會在一年內發(fā)生，”Thiel表示，“這是一個多年的修正過程，作為一個投資者，很大程度上將取決于你的投資的長短。對我而言，現(xiàn)在要斷言當前的增長力道將會如何影響長期財政的可持續(xù)性，還為時太早。”