“股神”巴菲特曾經(jīng)給伯南克一句忠告，“買入比拋售簡單得多了”。就在美聯(lián)儲近期頻頻吹風要縮減債券資產(chǎn)購買計劃之后，受預期推動，美國基準10年期國債價格不斷下探，收益率連續(xù)上行超過2%，對其敏感度最高的美國銀行業(yè)，在利率上漲的預期中，非但沒有受到成本增加的負面解讀，而且股價仍然表現(xiàn)堅挺。

今年以來，花旗（C）、美銀（BAC）、摩根大通（JPM）和富國銀行（WFC），上述全美四大商業(yè)銀行均實現(xiàn)至少20%的股價上漲，其中花旗股價累計上漲幅度更是達到33%。

“債券大屠殺”不會重演

通常情況下，利率大幅快速的上漲，對銀行業(yè)都不是好消息。1994年由于美聯(lián)儲上調利率引發(fā)的“債券大屠殺”陰霾猶在眼前。

當時美聯(lián)儲在1994年2月到1995年2月期間，上調基準利率3個百分點，從當時3%上調至6%，美國30年國債收益率在1994年底由不到6%攀升至8%，美聯(lián)儲升息帶來的債券價格和股市暴跌，造成華爾街銀行交易部門和投資者大失血，當時仍然是私人合伙制的高盛也面臨嚴重的資本流失。

然而，很多分析師認為，忽視利率風險的悲劇并不會輕易重演。職業(yè)投資人黃一波對《第一財經(jīng)日報》表示，1994年的事件發(fā)生背景是美聯(lián)儲政策制定上的不恰當，導致利率過快大幅上漲，在現(xiàn)在的情況下，發(fā)生類似的情況可能性不大。

相比20年前，美國金融市場當前的利率水平在相當一段時間內幾乎為零，有觀點認為，對已經(jīng)修補好資產(chǎn)負債表的銀行業(yè)來說，長期極低利率會對盈利能力造成負面影響。

事實上，評級機構穆迪在近期表示，在持續(xù)的低利率環(huán)境下，美國銀行系統(tǒng)已經(jīng)得到修復和提振，資產(chǎn)質量的提升得到支撐，壞賬沖銷也達到了危機前的水平。美國銀行業(yè)資本逐漸累積加上不良信貸相關成本減少，日益穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表，使銀行業(yè)具備更好的能力應對未來可能出現(xiàn)的經(jīng)濟下滑，穆迪五年來首次將美國銀行體系評級展望從“負面”調升為“穩(wěn)定”。

不少分析師也認為，由于在過去幾年中美國的大銀行幾乎以零成本吸納了很多存款，此次美聯(lián)儲上調利率的預期，的確能夠改善銀行業(yè)的信貸利潤，從投資者的角度，金融業(yè)銀行股的估值水平仍有上行空間。

銀行的“利率新考”

然而，市場也并非單邊的樂觀，結束當前極低利率對銀行業(yè)始終是一場考試。

野村的資深銀行分析師Glenn Schorr近期表示，表面看全美25家大銀行中，有20家銀行都很自信地保證，即便利率上漲也有能力盈利，但監(jiān)管機構方面依然憂慮頗多，畢竟在大銀行情況好轉的同時，還要顧及全美近千家的小銀行是否能夠承受利率上漲。

2008年金融危機帶來的信貸風險，并沒有使美國銀行業(yè)普遍的信貸業(yè)務得到全面恢復，零售銀行富國銀行（Wells Fargo）的大股東“股神”巴菲特就表示，“富國仍在非常努力地開拓貸款客戶”。

可能正是基于這個因素，巴菲特在今年5月的伯克希爾·哈撒韋股東年會上，毫不吝嗇地表達對QE經(jīng)濟刺激計劃的擔憂。美聯(lián)儲在近幾年的確通過量化寬松計劃購入超過2萬億美元的等值債券，目的是為了打壓利率、促進信貸和投資。利率上漲，可能會導致銀行承受上億美元的成本壓力，也可能點燃另一場金融危機。

就算承認極低利率使伯克希爾公司能夠以非常低的資金成本做投資，巴菲特直言，“QE就像看一場不知道怎么結束的電影，不知道未來會發(fā)生什么，只是仍然很擔憂”。

華爾街大銀行的高管們也早從去年就“未雨綢繆”，不少機構已經(jīng)把債券投資轉為短期債務，因為債券到期時間越短，利率上漲的時候面臨虧損就越少。

被視作最瘋狂的莫屬摩根大通的首席執(zhí)行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）。在4月致股東的信中，戴蒙大膽預測稱，如果在未來12個月內利率猛漲3%，摩根大通會狂賺50億美元。

事實上這是很難實現(xiàn)的，摩根大通的發(fā)言人拒絕就此做出評價，分析師們也普遍認為，這僅僅是戴蒙自己隨口說說。但或許可以確定的是，摩根大通或許已經(jīng)放了很大的籌碼押注利率上漲，包括購買大量的利率掉期。