昨日，中國人民銀行以價格（利率）招標方式分別進行了110億元3月期央票和100億元28天期正回購操作，中標利率繼續持穩于2.9089%及2.75%。鑒于本周共有央票及正回購到期2020億元，則公開市場最終實現了資金凈投放1600億元。

盡管當周公開市場到期資金量較大，且央行有意縮減了流動性回籠力度，但現階段銀行間資金面仍舊整體趨緊。

中債提供的數據顯示，截至6月5日收盤，銀行間回購利率依然延續了高位震蕩的態勢。其中，隔夜、7天及14天回購利率分別較前一交易日上攀19.9BP、4.1BP、9.3BP，行至4.734%、4.743%和4.868%的高位。

就目前的市場情況分析，促使流動性持續收緊的原因主要有四方面。其一，由于同一銀行理財與自營戶之間不允許回購和交易，以往由自營來接盤或者自營向理財借錢以度過季末、半年末等關鍵時點的資金和現券交易模式受到挑戰，而債市監管升級也使得能夠合規代持的機構越來越少，理財戶不得不比以往更加提前準備理財產品到期而所投資產尚未到期這一期限錯配帶來的資金需求。

其二，外管局20號文對商業銀行綜合外匯頭寸下限的考核時間截至6月底，商業銀行需要增大外匯買入以達到考核要求。

再者，在美國QE縮量預期下，5月開始外匯占款規模可能逐步下降。最后，由于5月末資金緊張促使銀行加大了攬存力度，機構5日還補繳了準備金。

綜上，業內人士普遍預計，整個6月份資金面都會處于緊平衡狀態，資金價格底部也將出現趨勢性抬升。

不僅如此，在當前銀行間流動性持續收緊的情況下，周四央行并沒有暫停央票發行，顯示出管理層在公開市場操作的態度上并未放松，這也值得投資者關注。

包括中金公司、申銀萬國、國泰君安在內的多數券商判斷，伴隨季末臨近，6月中后期的流動性風險料進一步加大，并將對中長期利率產生壓力。