美聯儲退出量化寬松的預期推動外國投資者削減新興市場資產，美債收益率的攀升更引發新興經濟體的金融市場動蕩加劇，股市、債券和外匯市場遭遇拋售潮。越來越多的投資者擔心，這些現象似乎預示著一場新的危機即將向新興市場襲來。

日本“多動癥”

傳至東南亞

近期，日本股市感染“多動癥”，暴漲暴跌似乎成為了常態，這種情形正向東南亞市場迅速蔓延。本周二，泰國股市暴跌4.97%，創下自2011年10月以來的最大跌幅；菲律賓股市暴跌4.64%，創下自2011年9月以來的最大跌幅；印尼股市的跌幅也達到3.9%。而昨日亞洲交易時段，多數東南亞股市繼續下跌。

與此同時，印度盧比兌美元匯率再度創下歷史最低，有消息指出，印度一些國有銀行開始拋售美元來防止盧比的進一步下跌。此外，菲律賓比索兌美元匯率也創下近一年以來的新低，亞洲多國的債券收益率也全線大幅上漲。

有分析人士表示，日本央行決定維持今年4月推出的超寬松貨幣政策，但并未如外界預期采取額外措施抑制債市波動，投資者預計該行可能不會出臺更大規模的寬松措施，導致日本金融市場再次出現動蕩，而東南亞市場是日資的傳統勢力范圍，當地金融市場也受到牽連。

外資說走就走？

不過，市場的主流意見認為，美國國債收益率的飆升以及外國資金撤離是導致東南亞乃至整個新興金融市場加劇動蕩的主要原因。有分析人士表示，美國經濟復蘇勢頭向好，促使追逐收益的投資者調整了其在新興市場的投資比例，尤其是在泰國、印尼和菲律賓的投資比例。

數據顯示，10年期美國國債收益率一度升至2.25%，創下近14個月以來的新高。信用評級機構標準普爾近日也上調美國主權評級展望，推動美元兌新興市場貨幣匯率上升。美國新興市場基金研究公司發布的數據顯示，截至6月5日當周，新興市場股市基金的資金凈流出規模達到了50億美元。另據摩根大通數據，上周全球新興市場基金流出31.06億美元。

曼谷Kasikorn證券公司投資策略師Kavee Chukitkasem表示，海外投資者不惜任何代價要將資金從泰國股市和其他金融資產中抽走，資金流向已經發生逆轉。不過，泰國財政部長吉迪拉昨日表示，并不擔心資本外流。

此前，泰國、印尼和菲律賓股市的漲幅曾領先全球，得益于這些國家經濟前景向好，美聯儲的量化寬松則促使投資者爭相轉戰新興市場。印度Religare金融集團與三星資產管理公司表示，這三個國家的經濟增長依然強勁，但股市恐將進一步下跌，因為美聯儲已經準備削減購債規模。

美債成關鍵市場

其實，在今年5月份，新興市場的表現并不讓人感到滿意，股市當月下挫0.8%。南非貨幣蘭特跌勢顯著，累計跌幅高達11.3%。進入6月，新興市場債券的收益率一再走高。法興銀行新興市場策略負責人伯努瓦認為，“新興市場的牛市已經結束，我們不再認為新興市場今年會繼續上行”。

同樣在5月份，由于市場預期美聯儲最終會削減購債規模，導致美國國債收益率持續上升，引發新興市場股市、債券和外匯市場的動蕩。美銀美林全球利率及貨幣研究負責人大衛指出，美國國債利率、尤其是利率波動性已成為目前全球最為關鍵的市場。前高盛資產管理公司董事長奧尼爾認為，投資者對美國國債收益率的預期目標不應該停留在2%，收益率將朝4%的方向前進。倫敦標準銀行外匯和固定收益策略師斯蒂文表示，如果新興市場的動蕩加劇，對美國的經濟增長和通脹前景造成影響，那么美聯儲有可能暫時不會削減量化寬松規模。