隔夜美國公布的芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)PMI遠超市場預期，引燃了市場對美聯(lián)儲或縮減經(jīng)濟刺激舉措的擔憂。外盤商品普遍導致今天國內滬膠早盤迎來低開狀態(tài)，不過隨后公布的官方中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)強勁提振了買盤信心并推動膠價震蕩上揚。盤中期價重心也穩(wěn)步上移并在尾盤刷新全天高點，截至收盤時滬膠1405合約收漲0.89%或175元/噸，成交量達527926手，較昨日繼續(xù)略微增加；持倉量大幅增加6578手，至132120手。

從宏觀數(shù)據(jù)上看，2013年10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.4%，比上月上升0.3個百分點，連續(xù)4個月回升為18個月以來的新高。10月匯豐中國制造業(yè)PMI終值為50.9，預期50.7，10月50.9的初值已是7個月新高。遠好于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振滬膠市場做多人氣，需求估值回升帶動膠價迎來止跌姿態(tài)。

不過未來四季度供需面依然缺乏支撐。眾所周知，每年11月中旬至12月初，國內天膠主要產(chǎn)區(qū)——云南和海南農(nóng)墾將陸續(xù)步入停割期，國產(chǎn)膠產(chǎn)量面臨驟減現(xiàn)象，市場供應壓力也會隨之減輕。不過，同期國內終端汽車消費市場會同步轉入淡季，需求預期的回落將完全覆蓋供應壓力減輕帶來的優(yōu)勢。因為不難理解，中國雖是全球天膠最大的消費市場，但并不是天膠產(chǎn)量最大的國家，每年80%的依存度足以證明國產(chǎn)膠供應能力的薄弱。換言之，即使后期國內停止產(chǎn)膠，這部分供需缺口也完全可以依靠海外進口來彌補，而國內終端需求的減量卻難以用這部分缺口來對沖，因此，國內需求回落造成的危害顯然要大于停割帶來的利多支撐。

在庫存方面，青島保稅區(qū)橡膠總庫存延續(xù)下降趨勢，但下降幅度放緩。截至10月30日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存下降5800噸至25.38萬噸。其中合成膠庫存下降1700噸至3.7萬噸，復合膠庫存下降4800噸至8.89萬噸；天膠庫存卻微增700噸至12.79萬噸，考慮到部分倉庫出現(xiàn)凈流入狀態(tài)，后市庫存或穩(wěn)中有升。

從技術面上看，今天滬膠1405合約今天在探底19500元噸一線支撐大幅反彈，收陽吞掉了昨日的下跌陰線。市場多方信心再度回暖提振買盤力量，雖說短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏強有助于膠價估值回升，但無法轉變中期滬膠偏弱運行的趨勢。從持倉上看，1405合約主力資金增空力度基本與增多持平，凈空頭寸較昨日小幅增加至6312手。滬膠1405合約在19500元/噸一線有較強支撐，不過偏弱姿態(tài)未有逆轉。（寶城期貨 陳棟）