美聯儲主席耶倫3月31日在訪問芝加哥戴利（Daley）學院的制造實驗室時發表演講，稱美國經濟仍需要“一段時間”的非常規支持，削減QE并不意味著降低刺激承諾。講話結束后，美國股市應聲大漲。而在此前的3月20日，耶倫在聯邦公開市場委員會（FOMC）曾做出相反的陳述，暗示明年春季開始加息，這導致了部分投資者逃離美國市場。

講話被評“最鴿派”

耶倫芝加哥一行可謂美國經濟擺脫衰退緩慢復蘇以來首次高調嘗試傾聽美國民眾心中的顧慮。演講中耶倫提到，美國經濟和勞動力市場還相當疲軟，離“正常健康狀態”還相差很遠。從某些方面說，就業市場比任何衰退期更嚴峻。目前美國失業率為6.7%，而美聯儲官員認為5.2%-5.6%為正常水平。數據顯示，美國3月通脹率已經從2月的1.6%下降至1.1%，遠低于美聯儲2%的目標。因此耶倫稱，美聯儲通脹和就業的雙重使命離目標都相差很遠。

耶倫在此次演講中表示，“對于許多美國人而言，經濟復蘇仍然感覺像是衰退”，削減QE反映了勞動力市場取得了進步，但并不意味著降低經濟刺激承諾。相關分析人士稱，耶倫當晚講話是美聯儲官員史上“最鴿派”言論之一。耶倫講話結束后，道指升0.8%，標普500指數升0.8%，納斯達克指數升1%。此外，美元兌其他主要貨幣周一下跌，結束之前連漲之勢，刷新日內低點80.02。耶倫盡顯“鴿派”本色的講話或將穩住投資者對美國市場的信心。

上任首秀嚇壞市場

耶倫去年接替伯南克擔任美聯儲主席之初，市場以為其一貫的鴿派作風將沿襲伯南克的寬松政策刺激美國經濟繼續平穩回溫。然而3月20日的FOMC會議上，耶倫首次提及加息時間或在結束QE后的6個月左右，即明年春季。此語一出“嚇壞”市場，美股應聲下跌，美元匯率上漲。投資者驚訝于耶倫一反常態甚至于“趨鷹”的姿態，日前的數據顯示，美國國債ETF出現2010年來最大資金流出，因投資者深信加息為期不遠。其中3月投資者從國債ETF中撤資103億美元，規模居2010年12月以來之最。

此后一段時間，美國市場進入短暫避險階段，風險投資人士表示，債券市場注意到了美聯儲立場轉向“鷹派”，以及第一次加息會發生在什么時候，所以美債收益率曲線短期端迅速升高。從長期來看，耶倫雖在上次FOMC中提及加息并繼續QE削減，但同樣廢棄了失業率6.5%的門檻，這為具體的加息時間帶來更多變數，同樣使寬松政策有了更多回旋余地。與其說是耶倫在首秀中釋放避險信號，不如說寬松政策的收放更具靈活性。

刺激經濟承諾依舊

據外媒分析人士稱，耶倫本次講話中表達的美國經濟依然疲軟的五大理由是：兼職工作者多、勞動力市場流動性低、工資增幅低、長期失業者占比高、勞動力參與率低。昨日公布的數據顯示，美國3月芝加哥PMI指數為 55.9，創2013年8月以來最低，遠低于預期的59.8，而前值即為59.8。而商業信心指數在今年初也有大幅回落，加上失業率以及通脹率與美聯儲預期還有一段距離，此次耶倫講話或大有安撫市場之意。

蘭格經濟研究中心首席分析師陳克新在采訪中表示，耶倫此行在芝加哥的演講其目的是為日后美聯儲的寬松政策留有余地，一方面回轉此前加息信號對資本市場的沖擊，另一方面預示美聯儲退出QE以及加息日期延后依然會有可能。