根據國家統計局的數據發布日程，本周三，一季度中國宏觀經濟運行數據將集中發布。由于年初至今公布的多項重要經濟數據都弱于預期，3月進出口同時下跌，又引發了分析師對一季度經濟增速可能低于預期的擔憂。機構普遍預計，一季度GDP增速或跌破7.5%，不排除將創下2009年第一季度以來的最低增速。

已發布經濟數據不盡如人意

1～2月，中國內外需求都出現明顯放緩跡象。數據顯示，今年2月，出口增速下滑18.1%，創5年以來最大跌幅；進口也下滑了11.3%，同樣不及預期。1～2月工業增加值同比增長8.6%，創2009年5月份以來的新低，增幅較上年同期和全年分別放緩1.3和1.1個百分點。基建投資增速同比放緩4.4個百分點，建筑業生產狀況不佳。1～2月份第一、三產業用電量分別增長-7.8%和5%，增幅同比分別放緩12.1個百分點和8.8個百分點，與此同時，第一、三產業增加值也在減速。

而已經發布的部分3月經濟數據同樣不盡如人意。3月進出口數據大幅不及預期，出口同比下滑6.6%，不及預期，且為連續第二個月大幅下跌；進口更令人擔憂地下跌了11.3%。而市場更為關注的PPI，3月PPI下降2.3%，較上月降幅進一步擴大，并創下8個月以來新低，PPI降幅持續擴大進一步凸顯了中國經濟的下行壓力。

機構紛紛下調一季度GDP增速

在此背景下，國內外研究機構紛紛下調了一季度GDP增速。交通銀行(601328,股吧)金融研究中心報告認為，每年1～2月都是經濟活動的淡季，僅通過這兩個月數據通常難以準確判斷全年增長趨勢。但今年1~2月系列宏觀數據回落幅度較大，增速均創近年來新低，這不是季節因素足以解釋的。今年前兩個月經濟數據的低迷已不可避免地拉低一季度經濟增速，將一季度經濟增速預測由此前的7.6%下調至7.3%。

清華大學中國與世界經濟研究中心則將一季度GDP增速從7.5%下調至7.4%。中國國際金融也曾預計，中國第一季度增速恐怕只有7.3%（上一次預估為增長7.8%），國內需求疲軟是主要原因。

相比之下，澳新銀行、美銀美林、瑞穗證券和法國興業銀行(601166,股吧)等海外投行的看法更為悲觀，認為中國一季度經濟增速恐怕僅有7.2%。巴克萊資本4月10日也小幅下調0.1個百分點至7.2%，原因是當前形勢逐漸明朗化—有更多跡象表明中國內外需求在第一季度放緩，中國將出現自2009年以來的最低的季度增速。但巴克萊資本仍然維持中國今年全年增長7.2%的預期不變。而法國興業銀行駐香港經濟學家姚煒也表示，由于進口增速下滑，中國貿易平衡狀況好于預期。然而第一季度貿易順差仍然同比下降60%。這將令凈出口對GDP的貢獻將至負數，因此預測一季度GDP同比增速將下滑0.5%至增長7.2%。

專家預判

龍永圖：可從城鎮化過程中釋放消費潛力

“我相信今年中國經濟增速會在7.5%左右的區間運行。對于年度經濟的表現，不能從短期或者零碎的觀察中做出判斷，還要從中國經濟發展的中長期趨勢來看。”上周參加博鰲亞洲論壇原秘書長龍永圖說。

龍永圖分析說，中國在城鎮化進程中不斷提出新舉措，比如解決“三個1億人”問題，將為中國經濟中長期發展提供強大動力。試想，約1億農業轉移人口落戶城鎮，這將有力釋放消費活力和挖掘內需潛力，會大大推動中國經濟的增長，發展前景是很好的。新華

政策預期

短期或難見直接刺激措施

面對擺在眼前的經濟下行壓力，在通脹壓力短期溫和無憂的背景下，是否將會有進一步的穩增長舉措出臺，甚至為貨幣政策微調留出空間？

宏源證券(000562,股吧)分析師表示，監管層近日表態政府有信心維持經濟增速在合理區間，短期內不會出臺強刺激措施，因此國內大規模財政刺激暫時無望。而央行持續正回購，也表示央行的貨幣政策仍然保持謹慎中性，不會放松貨幣政策。“綜合來看，短期市場可能難以見到直接的刺激措施。”

交通銀行首席經濟學家連平預計，在一季度中國經濟增長下探觸碰底線、GDP增速下行壓力有所增大的背景下，當局將進一步加大穩增長、調結構和促改革相結合的政策支持力度，政策有望進一步預調、微調。

央行行長周小川11日出席亞洲博鰲論壇時表示，當中國經濟增速處于正常增長區間的時候，僅需要小規模的政策調整。

花旗集團資深經濟學家丁爽認為，周小川的表態切合中國政府不再全面刺激的決策，央行無需徹底地改變其政策立場，這就意味著，在特定操作上進行政策微調就會起到恰到好處的效果。央行無需下調存款準備金率，倒是能夠通過向公開市場注入流動性來支持經濟增長。

信息時報記者 徐嵐

一周財經要聞回顧

滬港股市互聯互通試點獲批

點評：滬港股市互聯互通試點于4月10日正式獲批，兩地機構、證券賬戶及資金賬戶余額50萬以上的個人投資者，將可通過當地券商買賣對方交易所上市股票，其中A股范圍是上證180指數、上證380指數的成分股，以及在上交所上市的A＋H股股票。在業內人士看來，這很可能意味著中國A股市場進入了一個新的時期，中國股市將納入世界股市漲跌循環的大潮之中，成為世界投資者資產配置的組成部分。

博鰲亞洲論壇開幕

點評：2014年博鰲亞洲論壇上，與會嘉賓對中國的熱點經濟問題一一進行“把脈”，圍繞各大焦點話題的激辯也高潮迭起。國務院總理李克強在開幕大會上發表主題演講，表示中國不會為經濟一時波動而采取短期強刺激政策，更重視中長期發展。分析人士認為，中央在這個時候表態，打消了“微刺激”的幻想，監管層態度還是要埋頭做好調結構、促改革。如今市場上對于降準的呼聲也很大，中央這一表態后，貨幣政策即使要調整，時間點可能也會往后推。

3月經濟數據出爐

點評：國家統計局上周五公布了3月份經濟數據，3月CPI同比增長2.4%，較2月的增幅2.0%回升；而PPI同比降幅進一步擴大，下降2.3%，且已連續25個月負增長。對此分析人士表示，作為經濟先行指數的PPI繼續負增長，再次提示了一季度經濟增長低于預期的風險，市場預估可能一季度GDP是7.3左右，低于所謂政策調控的下線。

一周財經前瞻

4月14日（周一）

美國3月零售銷售月率

點評：上周美元指數慘遭血洗，今日公布的美國3月零售銷售數據將成為美指反彈的“救命稻草”。從前值和預期看，本次零售銷售數據應該會好于前值，同時天氣也漸漸轉暖，預計本次數據還是很有希望給美元帶來轉機。

4月15日（周二）

澳洲聯儲公布四月貨幣政策會議記錄

點評：由于稍早公布3月就業數據強于預期，暗示澳大利亞經濟對于紀錄低位利率的反應要快于預期，可能降低了加息的障礙。上周澳元兌美元一路上行，刷新去年11月20日以來的高位。野村證券表示，隨著經濟數據不斷改善，通脹上升引燃加息預期，澳洲聯儲將會在2015年初加息25個基點，而澳元兌美元4月有望上破0.9500。

4月16日（周三）

1~3月城鎮固定資產投資數據

點評：一季度中國宏觀經濟運行數據將于當日集中發布，除了備受關注的一季度GDP情況之外，1～3月城鎮固定資產投資數據也是市場關注的焦點。根據此前公布的數據，今年年初工業生產明顯放緩，投資、消費需求均走弱，信貸也依然偏緊，今年1～2月份城鎮固定資產投資較去年同期增長17.9%，升幅遠不及預期的19.4%以及前值19.6%。此次投資數據是否會再度下滑，將是市場判斷經濟形勢的重要依據。同日還將召開中國國民經濟運行情況新聞發布會，也將影響資本市場走勢。

英國去年12月至2月ILO失業率

點評：上周英鎊沖高回落，上周五匯價有加速下行的趨勢。周三的英國3個月（去年12月至2月）ILO失業率預計將在短期內影響英鎊的走勢，一旦失業率降至接近7.0%的目標附近，那么對于英國央行提前升息的預期或將再次被炒熱，這將利多英鎊。

4月17日（周四）

美聯儲公布經濟狀況褐皮書

點評：美聯儲每年發布8次褐皮書，通過12個地區聯邦儲備銀行對全美經濟形勢進行摸底，是FOMC（聯邦公開市場委員會）會議紀要的重要參考資料。3月20日美聯儲發布了今年第二次FOMC會議決議，這也是美聯儲新任主席耶倫首次出席會議后的新聞發布會。這次會議表明，美聯儲正在加快退出QE，提前進入加息周期。美聯儲貨幣政策的變化動向，將對全球和中國經濟產生深刻影響。