滬膠上周下跌，而在14000元/噸附近有一定支撐。我們對(duì)滬膠未來的走勢(shì)仍然持悲觀態(tài)度，主要理由有：

1.重卡銷量大幅下降，且預(yù)計(jì)三季度將可能有更大減少，輪胎消費(fèi)將進(jìn)一步縮減；

2.美國(guó)失業(yè)率降至6.1%，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)的良好將加快美聯(lián)儲(chǔ)退出QE節(jié)奏，預(yù)計(jì)在10月份，美聯(lián)儲(chǔ)將終止資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃；

3.國(guó)內(nèi)汽車銷量增速回落，尤其是商用車，出現(xiàn)同比大幅下降。

4.在第三季度內(nèi)，橡膠產(chǎn)量將繼續(xù)加速增長(zhǎng)，未來供應(yīng)會(huì)持續(xù)增加。

5.2013年的老膠將在9月份集中堆積，目前1409合約與復(fù)合膠現(xiàn)貨仍然有1400元/噸左右的價(jià)差，1409的倉(cāng)單流出將繼續(xù)承擔(dān)較大壓力。

6.特別關(guān)注一下，交易所庫(kù)存出現(xiàn)了2月7日以來的首度增長(zhǎng)。這表明庫(kù)存的變化趨勢(shì)又有了新變化。

7.美國(guó)鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)發(fā)起的對(duì)我國(guó)輪胎出口的雙反調(diào)查。

利多方面：

1.由于原料價(jià)格較高，目前合成膠較為堅(jiān)挺，未來可能下跌空間也會(huì)有限；

2.復(fù)合膠較為堅(jiān)挺。

我們認(rèn)為1409合約在14000元/噸之上仍然可以考慮布局空頭，止損14500元/噸，止盈第一目標(biāo)位13000元/噸（保守），可進(jìn)一步考慮在12000元/噸止盈（激進(jìn)）。

   華泰長(zhǎng)城天然橡膠期貨周報(bào)20140713.pdf