央行行為早已成為驅動市場的最主要力量之一，下周美聯儲又將舉行議息會議，投資者急忙調整關于美國升息時點的預期。

眾多投資者押注美國和歐元區之間的利率差異將繼續擴大，后者不但已經實行了負存款利率而且距離大規模資產購買計劃（QE）越來越近。

事實上，自2007年以來短期德國債券收益率從未像如今一樣跌的這么快，尤其是對比美國同類國債。這導致美元/歐元也快速升值。

美元自今年6月以來進入升值通道，而美國股市也絲毫未受到加息預期影響，匯價、股指雙雙享受著牛市的喜悅。

在這些不同市場之間的動態變化中，一條清晰的線索將它們串聯在了一起，這便是美國和歐元區的貨幣政策預期的差異。美聯儲將在明年內加息，而歐洲央行還在想辦法如何對抗經濟和通脹失速。

一些分析師認為，歐美國債收益率差的擴大將催生新的交易機會，即因美聯儲10月將結束資產購買計劃，這將使得美國國債收益率升高，提高美國國債吸引力，加速美元流向該類資產，同時使美元匯率進一步走高。

美國兩年期國債收益率今年翻了超過一倍至0.56%附近，創下2011年5月以來最高值，而相比之下，德國兩年期國債的收益率已經跌至負0.07%，創2012年1月以來最低值。

交易員們長期以來低估美國升息前景，相關債券信息顯示市場預期至2015年末或2016年才會加息，這還不及美聯儲自己的預期。但不管怎么說，至少美國短期國債的收益率在過去幾個月出現了明顯上漲，即使上周美國新增非農就業人數出現大幅下滑依然沒能撼動其升勢。

隨著美聯儲結束QE，最近美國短期國債收益率和美元共同上漲顯示投資者開始將央行升息一事納入考量，但美聯儲也不愿意見到市場的加息預期過于提前，因為可能傷及尚且脆弱的經濟復蘇，意味著美聯儲接下來幾個月的對外聲明中可能要在措辭上使用一些技巧。

芝加哥期貨經紀公司R.J. O'Brien董事總經理John Brady表示，之前市場都預期在9月的FOMC會議上美聯儲的措辭將發生一些鷹派的改變，但在上周極差的8月非農就業數字公布之后，這樣的改變可能要推遲了。

現在就押注美聯儲9月會釋放鷹派言論確實存在不小的風險。因為美聯儲可能選擇“還需觀察更多數據”這樣的含糊措辭，并推遲向市場釋放政策轉向信息。這將會使那些基于利率差異做交易的投資者暫時離場，以等待12月份的FOMC會議（一般在季度末的會議上美聯儲最有可能做出重大政策轉變）。

但是預期美聯儲將于明年一季度就加息的投資者們看法就有所不同了。

Columbia Management基金經理Zach Pandl表示，美聯儲將在9月就開始釋放加息言論而不是12月，因為如果美聯儲想在明年3月加息的話，必須給市場留足準備時間。Pandl認為美聯儲在下周的會議上就改變措辭的可能性非常高。

縱觀美國各項經濟數據，不管是汽車銷售，還是服務業或是制造業指數都顯示出積極的復蘇態勢，8月令人意外的非農數據讓人難以信服，有不少分析師認為這個數字之后會被向上修正。

Wells Capital Management高級基金經理Jay Mueller表示，美聯儲有可能推遲收緊貨幣政策，但前提是非農就業的平均值下降。比如連續3個月低于20萬人，這才能說明基本面的變化。