上海地區：13年云南國營全乳膠報11100元/噸；越南3L膠小廠17稅報11400元/噸；泰國3#煙片資源較少，商家低價出貨意愿不高，17稅報價13400元/噸。復合膠10700-10850。復合膠的大幅下挫，給市場打開了新的下跌空間。

近期利多不斷，尤其是主產國干預膠價的刺激，市場人氣改善。此外：1、蕩滌了不良庫存后，保稅區將會向良性方向發展，供應端的壓力也小幅緩解。保稅區庫存回歸正常，港上貨物被直接銷售，貿易商數量也在逐漸減少中，整個產業鏈的環境在大跌之后已經發生變化。2、滬膠代表的全乳價值已經回歸，疊加國儲收儲傳言利好支撐。3、復合膠國家標準基本確定，或將刺激其他膠種的使用量。

盡管很多行情轉向的信號，但是壓制天膠行情的最關鍵因素：供給嚴重過剩并未發生改變。據現貨行業權威人士分析，目前的過剩量要遠大于ANRPC給出的60萬噸的數量。同時，上期所仍有7萬噸的老倉單交割壓力，泰國21萬噸的拋儲撲朔迷離，都嚴重壓制現貨市場反彈。同時，復合膠走弱，打開了滬膠進一步下跌的空間。

技術面看，滬膠交投重心小幅抬升，MACD雖然金叉向上，但仍舊處于空頭趨勢之中，更多像是技術指標修復。

觀點：僅供參考 近期行情圍繞12650一線掙扎，短期有繼續反彈的可能。但上方12800-13200是主要壓力位，可觀察該區間的壓制情況，并且增倉較大時，可以考慮逢高繼續沽空。此外，在1501與1411合約價差超過1500時，可以考慮短線做價差回歸操作。

(劉飛）