消息面

1、復合膠國際標準雙刃劍：據悉2014年10月30日即將公布的國家標準中，復合膠炭黑（白炭黑和黑炭黑）的比重要增加到12%。增加炭黑含量直接意義就是要壓制下游對復合膠的需求量，從而帶動標膠、全乳膠的需求，支撐國內天膠產業。如果復合膠國際標準確定，則對于13年的老膠而言，目前上期所有7萬噸的舊膠庫存，就存在價格優勢，或將加速全乳膠去庫存。

中國進口復合膠數量達到100萬噸/年，泰國、印尼、馬來等大量往中國輸出復合膠。后期一旦政策執行，會對當地產業造成一定影響，或許會引起更加劇烈的又一波下跌。因為復合膠新標準肯定會引起需求的大量減少，而生產標價煙片又要繳納關稅，只有降價沖擊銷量。

2、主產國頻繁的利多政策，對市場影響甚微：市場對主產國，尤其是泰國的政策，已經變得麻木。因此，盡管利多政策不斷，但對市場的號召力已經很淡。同時，從政策的落實情況看，“雷聲大雨點小”。泰國300億泰銖重建橡膠倉庫，但市場反應冷落，目前為止只有3億申請。泰國及馬來西亞輪胎級橡膠以高于行業限價的價位進行銷售，而印尼賣家以較低價格向普利司通及固特異出售了更多橡膠。協會建議保護價類似一個實際協議，但沒有具有約束力的協議。

期貨市場分析

近期利多不斷，尤其是主產國干預膠價的刺激，市場人氣改善。但目前看，并未給市場帶來希望。因為10月份以后至2月份是東南亞地區的生產旺季，兩季度產量占全年產量的55%以上，隨著新膠大批量上市，膠價難逃進一步急速下跌的命運。主產國選擇這個時候出來表態，也是迫于國內膠農壓力。但是從目前看，并未有實際行動，從之前4次價格聯盟看，基本都以失敗告終，并且09年10年的上漲是中國需求的拉動引起，并不是因為限價限售。

未來一段時間天膠市場或存在一定反彈機會，緣于東南亞產膠國特別是泰國方面，但由于泰國300億株重新建立國儲消息雖有傳出，但考慮到此前泰國救市政策多有“雷聲大雨點小”之嫌，考慮到泰國當前財政狀況，即便政策成行執行也尚需時日，上游供應端壓力或能因此舉得到一定的緩解，但當下壓制天膠行情翻身的根本原因是下游需求，需求得不到顯著改善，此波天膠受利好消息反彈也只能是短線沖高，難有長期趨勢性走強可能。

觀點：僅供參考

整體看11700—13200區間震蕩的概率較大。上漲仍需時間來換空間，下跌趨勢中不建議抄底。建議近期觀望或逢高短空。在1501與1411合約價差超過1500時，可以考慮短線做價差回歸操作。

(劉飛）