上周滬膠價(jià)格重心有所上移，呈震蕩偏強(qiáng)的走勢，從量倉上來看，持倉在逐步的減少，成交量也有所萎縮，顯示反彈的資金力量不夠，但上周的主力凈多有所增加，或預(yù)示著，后期市場繼續(xù)看空的力量在減弱。而東京膠上周表現(xiàn)比較搶眼，基金空頭減倉明顯，它的率先反彈主要受到該國將增加橡膠庫存消息的影響，具體內(nèi)容是：泰國擬斥資300億泰銖重建橡膠庫存，泰國政府計(jì)劃在一到兩個(gè)月內(nèi)將橡膠價(jià)格提振到至少每公斤60泰銖，當(dāng)這一價(jià)格目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后，政府或?qū)⑦M(jìn)一步上調(diào)目標(biāo)價(jià)格。國營橡膠種植園組織將斥資200億泰銖來建立庫存；另外100億泰銖將發(fā)放給各橡膠組織用來收購橡膠。

國內(nèi)交易所的倉單庫存上周有明顯的減少，減少了將近四千噸，1411合約的庫存壓力有所減緩。青島保稅區(qū)的庫存目前也降到了14.38萬噸，日本港口的橡膠庫存也還是持續(xù)減少。

上周國內(nèi)現(xiàn)貨市場價(jià)格有所上升，市場供應(yīng)量也比較有限，呈現(xiàn)出偏緊的供應(yīng)狀態(tài)。泰國原料價(jià)格依然維持在低位，對天膠的支撐依然偏弱，合成膠與天膠的價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，使得輪胎廠配方中加大復(fù)合膠的意愿開始增加，替代效應(yīng)的出現(xiàn)將刺激對天膠的消費(fèi)；但本周復(fù)合膠的價(jià)格開始加速走低，使得國內(nèi)期貨近月升水復(fù)合膠擴(kuò)大到了400元。

下游輪胎開工率方面，全鋼胎企業(yè)開工率維持低位，半鋼胎企業(yè)開工率有小幅上升，整體行業(yè)相比往年明顯呈現(xiàn)出旺季不旺的形勢，主要受國內(nèi)房地產(chǎn)低迷以及美國雙反案及近期歐洲及俄羅斯等針對國內(nèi)輪胎行業(yè)的反傾銷調(diào)查的影響，這一影響還將繼續(xù)制約后期的下游消費(fèi)。

從當(dāng)前的情況來看，期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)開始有不小幅度的回歸，期貨近月合約較現(xiàn)貨升水縮小到了100元，但依然還是升水的格局，所以只要下游后期還是沒有明顯的起色，短期的反彈之后，價(jià)差的回歸過程恐還將會持續(xù)。現(xiàn)在我們看到的是上游原料受到泰國等主產(chǎn)國救市的舉動，已經(jīng)開始停止下跌，包括現(xiàn)貨市場也開始反彈，市場的供應(yīng)也出現(xiàn)短期的偏緊，價(jià)格的堅(jiān)挺預(yù)計(jì)還能維持一段時(shí)間。但我們看到的是各國的救市舉動，主要是從供應(yīng)上著手，甚至像泰國這樣建立橡膠庫存，只是把供應(yīng)壓力往后推遲了而已，因此這些舉動除了給市場建立對未來供應(yīng)減少的預(yù)期外，起不到實(shí)質(zhì)性的作用，更是對當(dāng)下的影響更是有限，而本周更需關(guān)注的是可能是國內(nèi)外的宏觀政策，國內(nèi)已經(jīng)放出要放松的消息，天膠作為金融屬性的一面，將因此受到支撐，且短期無論從庫存的減少以及價(jià)差的縮小來看，都給了天膠反彈的條件，而我們看看下游輪胎的情況，似乎情況越來越糟糕，美國的雙方案讓國內(nèi)出口美國市場的輪胎量明顯萎縮，而后期還有俄羅斯的反傾銷，一旦歐洲再加入到針對中國輪胎反傾銷的行列來，國內(nèi)輪胎行業(yè)的嚴(yán)峻性可能是前所未有，所以綜合以上來看，我們認(rèn)為，天膠的反彈力度極為有限，主力1501合約上方13500一線的阻力非常大，建議投資者觀望為主，短線可以嘗試逢高空。后續(xù)繼續(xù)關(guān)注俄羅斯針對中國汽車輪胎的反傾銷調(diào)查進(jìn)展，以及國外宏觀政策動向。