收儲預期落地，膠價不漲反跌，后期頹勢難改

近些年，在天膠弱勢運行環境下，政府收儲一直被視為提振膠價、修復供需平衡表的重要外部力量。然而，在收儲“興奮劑”打多之后，膠市逐漸產生抗體，膠價上漲的“興奮點”也顯著抬高。可以發現，不僅產膠國的收儲措施效果微弱，而且消費國的收儲政策也乏善可陳。國家收儲主要是出于戰略需要的考慮，若被認為是托底膠價之舉，恐曲解政策本意，也難以改變滬膠頹勢命運。

收儲預期落地，膠價不漲反跌

上周五，市場期盼已久的收儲消息終于得到確認，國儲下發邀標文件給農墾、海南橡膠及中化國際三家企業，正式啟動了2014年天膠收儲計劃。此次國儲收膠規模預計在12.85萬噸左右，有效期為生產日在2014年7月以后國產全乳膠，交貨日期為2015年6月30日前。

此次收儲量并未超出市場預期，而價格還需關注9日的招標定價。如果定價過低，農墾、海南橡膠和中化國際交儲意愿就會顯著降低，轉而選擇在期市上賣出套保，加重滬膠下行壓力，同時國儲局也可能在期貨上接貨。而如果定價過高，滬膠或在短期內快速上漲，從而導致內外膠套利窗口打開，大量套利盤涌入將給滬膠中期走勢蒙上陰影。

海外收儲同樣收效甚微

其實，在國儲收儲之前，國內大型橡膠企業就已經對海外天膠進行過一次收儲。

據了解，在11月底，海南橡膠全資子公司海膠集團（新加坡）發展有限公司與泰國橡膠種植園組織簽訂了20.8萬噸天膠采購合同。不過事后來看，此舉利多效應非常有限，并未激勵膠市人氣，因為上述行為僅是對泰國囤積的那批儲備膠進行轉移，并非由終端需求消化。

國內消費市場頹勢加重

雖說今年國內輪胎外胎產量同比增長10.97%，出口交貨量同比上升15.41%，但僅從數據上看并不能真正看清輪胎行業的生存現狀，其背后隱藏著諸多問題和危機。

據了解，受今年國內經濟下行壓力影響，輪胎市場需求一直低迷不振。盡管原材料天膠價格走低，成本壓力稍有緩解，但面對同行業競相壓價搶占市場，以及人工、能源、環保和物流等生產成本不斷上漲，輪胎企業的經營壓力是非常大的，行業利潤大幅回落。據統計，今年前三季度，輪胎行業利潤總額增長率僅為4.33%，較去年的30.58%增幅相差甚遠。

而在內銷不旺的情況下，出口又屢遭其他國家反傾銷調查，導致輪胎企業產品滯銷現象增多。數據顯示，今年前三季度，中國輪胎行業庫存同比增長16.77%。在內銷低迷和出口受阻的背景下，輪胎企業蓄積的巨大產能一時難以得到釋放，低開工率成為常態。

除此以外，作為天膠市場需求冷暖風向標的重卡銷量在經歷今年“銅九鐵十”之后，11月銷量同比降幅擴大至19%，且前11個月累計銷量也較去年萎縮，這嚴重打擊了膠市做多信心。

收儲治標不治本

收儲雖能起到緩解滬膠供應端壓力的作用，但也僅是暫時性“封存”這部分庫存，無法做到永久性消除，這與需求終端消化有著本質區別。而如果依靠暫時“封存”來填補終端虛弱的空白，進而修復滬膠供需平衡表，那么終將有一天也會因為這部分“封存”解凍而壓垮膠市脆弱的供需面。