上周滬膠震蕩整理，經歷前一周的大幅下挫后，滬膠回歸基本面。從基本面來看，跌破前期低點，使得市場又重新預期棄割發生的可能性，短期限制了下方空間。而下游消費來看，并沒有看到亮點，支撐滬膠上漲的因素暫時看不到，因此滬膠上周在宏觀面的影響下做窄幅波動。

國內交易所總庫存截止上周末167215噸（+8838），庫存連續幾周增加；期貨倉單量125030噸（+1500），倉單量也是連續幾周增加，對期貨價格形成持續的壓力，尤其是近月合約。青島保稅區的庫存截至7月15號為10.70萬噸(-0.93)，庫存繼續減少，這跟今年進口量少，港口美金膠價格堅挺有關，下游工廠維持正常營運需要采購。庫存的持續下滑對滬膠價格起到了較強的支撐作用。日本港口的橡膠庫存截止6月30日的庫存較月初有所減少，價格的低位使得供應有所減少造成庫存近半個月的減少態勢。

上周國內現貨市場價格基本穩定，跟期貨價格的變動節奏基本一致。隨著市場供應量的增加，現貨價格表現出疲弱態勢，但上周情況有所好轉，主要是市場的恐慌情緒有所緩解。泰國處于割膠旺季，上周原料市場價格出現漲勢，一改前期持續下滑的態勢，據最新的消息稱，泰國出現干旱，。替代品方面：受原油走弱的影響，上周合成膠價格繼續下調，使得天膠與順丁及丁苯的價差上周繼續擴大，前期OPEC會議上明確不減產的決議使得原油后期的供應增加成為定數，伊朗的談判成功后也將使得當地的原油供應增加，后期如果原油價格繼續下挫，將繼續拖累天膠的價格走勢。

下游輪胎開工率方面，截止7月17日，全鋼胎企業開工率70.86%（-0.3%），半鋼胎企業開工率70.78%（-0.9%），本周開工率有所下滑，繼前一周的上漲后，重新延續前三周的下跌態勢。據了解，下游輪胎廠出現了一些資金的壓力增加的情況。6月12日美國商務部發布了美對華乘用車及輕卡車輪胎反傾銷及反補貼終裁結果，認定中國輸美輪胎存在傾銷及補貼行為。7月15日確定該事件開始征收關稅，雙反終裁結果的出臺，是下游工廠繼續承壓的一個標志性事件，后期或將是下游輪胎廠對美出口受到影響的新階段。

綜合以上來看，目前橡膠跌至此價位，期貨價格升水有所縮小，內外依然是倒掛的格局，加上成本支撐的因素開始增強，短期沒有更大的利空沖擊的情況下，近月合約繼續向下難有空間。但目前正處在割膠旺季，全球后期的供應量是會逐步增加的，使得現貨價格易跌難漲。且橡膠下游疲弱的態勢依然沒有得到緩解，首先是6月的重卡銷售繼續示弱；其次是上海交易所倉單的持續增加，尤其6月后的增加，說明新膠的流入量也在增加，對1601合約也開始施壓；輪胎雙反終裁結果的認定后開始征收關稅，輪胎廠對美出口受到影響。總而言之，中期偏寬松的格局沒有變，但目前宏觀因素的緩解以及天氣炒作的可能性出現，目前看，泰國的干旱對膠樹暫時沒什么影響，但如果持續干旱的話，或影響到膠樹的產膠，使得橡膠有反彈的可能，但空間依然受限基本面制約，建議穩健的投資者多觀望，等待后期逢高拋空的機會。