針對資本市場極端行情所采取的維穩措施，使得7月份的貨幣信貸出現了非常規增長。

11日上午，央行公布的數據顯示，7月末，廣義貨幣（M2）余額135.32萬億元，同比增長13.3%，增速比上月末高1.5個百分點，比去年同期低0.2個百分點。同期，人民幣貸款余額90.27萬億，同比增長15.5%，增速分別比上月末和去年同期高2.1個和2.2個百分點。

央行相關人士昨日表示，針對7月份資本市場的極端情況，貨幣政策與銀行體系采取了一些臨時性措施，這對當月貨幣信貸增長產生了影響。央行稱，“下一步隨著資本市場趨于穩定，這種臨時性因素的影響會逐步消退。”

M2同比增長13.3%

對于M2增速回升較快，央行認為主要原因在于降準與降息政策效應的持續釋放、各項貸款同比多增、金融機構債券投資增加、財政存款同比少增等因素綜合作用。

今年以來，在中國人民銀行連續降準、降息之后，社會流動性逐漸寬裕，M2增速從4月份的10.1%逐月回升，5-7月分別回升0.7、1.0和1.5個百分點。降準既通過貨幣乘數的提高增加了貨幣供給，也增強了銀行的放貸意愿。

數據顯示，今年2-7月，M2貨幣乘數連續5個月上升，由2月的4.21上升到7月的4.78，上升了0.57。今年4-7月，金融機構人民幣各項貸款分別新增7079億元、9008億元、1.28萬億元和1.48萬億元，貸款投放逐月增加。

民生證券固收分析師李奇霖認為，M2回升可能與企業債凈融資增多以及非銀金融機構同業存款多增1.8萬億有關。

統計數據顯示，2015年7月份，社會融資規模增量為7188億元，同比增加了5327億元，其中，企業債凈融資2479億元，同比多1044億元。同期，人民幣存款增加了2.17億元，其中，非銀行也金融機構存款增加了1.81萬億元，財政性存款增加5150億元。

李奇霖認為，此次金融數據“轉暖”與穩增長關聯不大，扣除救市因素后，實際上金融數據表現羸弱，這意味著后續仍需繼續加大穩增長的力度，貨幣政策可能會寬松配合穩增長，但考慮到實際利率水平，降息幾無可能。

寬松政策效應持續釋放

央行數據顯示，截至7月末，金融機構人民幣貸款余額90.27萬億元，同比增長15.5%，增速分別比上月末和去年同期高2.1個和2.2個百分點。其中，7月當月的人民幣貸款增加1.48萬億元，高于2015年前6個月任一單月增量，同比多增1.61萬億元。

據記者統計，2015年前6個月，單月的人民幣貸款分別增加了1.47萬億元、1.02萬億元、1.19萬億元、0.71萬億元、0.90萬億元、1.27萬億元。

對于人民幣各項貸款增長較快的原因，央行方面認為穩增長政策帶動了中長期貸款投放，實體經濟投資意愿回暖、房地產市場回暖也帶動了流動資金貸款和個人住房貸款的增加。

央行相關負責人還稱：“近期我國資本市場出現波動，為了穩定市場預期、防范金融風險、支持資本市場平穩健康發展，7月份貨幣政策和銀行體系采取了一些臨時性措施，相關操作對貨幣信貸增長也會產生影響。下一步隨著資本市場趨于穩定，這種臨時性因素的影響會逐步消退。”

數據顯示，2015年前7個月，金融機構發放的中長期貸款4.15萬億元，同比多增4769億元，金融機構流動資金貸款（包括短期貸款和票據融資）新增3.64萬億元，同比多增1.63萬億元。同期，住戶中長期消費貸款（主要為個人住房貸款）新增1.40萬億元，同比多增2818億元。

在澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛看來，7月份新增人民幣貸款高于6月份，主要由于政府近期推出一系列措施救股市，包括要求商業銀行向中國證券金融公司提供貸款。

“由于6月份中國的加權平均貸款利率維持在6.46%，而PPI連續41個月下降也使得通縮風險上升，未來貨幣政策將進一步寬松，特別是在股市大幅調整之后。”澳新銀行方面分析認為，未來央行需要進一步放松貨幣政策來應對“排擠效應”，并鼓勵銀行向實體經濟貸款。