因美聯(lián)儲即將開始加息，過去一年，美元兌歐元上漲17%。

瑞信美國經(jīng)濟部門主管Zoltan Pozsar向彭博表示：“考慮到即將到來的收緊周期的特殊性以及美聯(lián)儲加息時將使用的新工具，僅僅因為美聯(lián)儲的機制，美元可能進一步上漲。”

為了在銀行系統(tǒng)擁有2.5萬億超額儲備金的情況下加息，美聯(lián)儲設(shè)計了一種隔夜逆回購機制，以從非銀行的機構(gòu)處吸收現(xiàn)金，主要是來自共同基金。

在隔夜逆回購中，美聯(lián)儲以約定的利率借入現(xiàn)金，并以證券作為抵押品，并在第二天進行反向交易。一些分析師預(yù)計，美聯(lián)儲加息后，這種機制可能每日從系統(tǒng)中吸走1萬億美元的流動性。

美國貨幣市場基金將這些錢存在美聯(lián)儲處將能解放相同金額的短期美元工具，例如美國國債，讓其他投資者（各國央行、外儲基金經(jīng)理）來投資。

Pozsar在報告中表示，已經(jīng)有跡象顯示外匯儲備經(jīng)理對美元資產(chǎn)的興趣加大，尤其是在目前歐元債券處于負收益率的情況下。

他指出，紐約聯(lián)儲有一個不那么為人所知的逆回購機制——一個為海外賬戶運營的機制。

截至8月26日，外匯儲備經(jīng)理在紐約聯(lián)儲持有1630億美元逆回購，高于2014年底的1130億美元。

Pozsar表示：“持有量的上升顯示外儲經(jīng)理對安全、短期、美元計價的工具需求強勁。但是這個回購池子的規(guī)模由紐約聯(lián)儲決定。”

而美聯(lián)儲將在加息時使用的隔夜逆回購機制可能是完全供給的，意味著美聯(lián)儲會滿足市場對逆回購的所有需求。

Pozsar表示：“完全供給可能導致資金撤出美國國債市場，為外儲提供更多的投資空間。這可能解鎖目前受限的資金流入。”

美元的上漲一直是讓美聯(lián)儲官員擔心加息的原因之一。FOMC在7月28-29日的會議中表示，一些與會者提到了美國和海外市場政策的分道揚鑣將導致美元的升值，加大商品市場的下跌壓力以及凈出口的疲軟，這些將影響美國的通脹和經(jīng)濟增長。

不過，一些與會者認為，通脹的下行壓力將是暫時的。風險是，大量海外央行資金流入美元資產(chǎn)后，通脹暫時的下行壓力將變得永久。