昨日，央行公布2016年1月金融數(shù)據(jù)，大多高于預(yù)期。其中當(dāng)月新增人民幣貸款2.51萬(wàn)億元，創(chuàng)下單月紀(jì)錄新高；M2增速上升到14%，創(chuàng)18個(gè)月新高；社會(huì)融資規(guī)模（下稱“社融”）增量為3.42萬(wàn)億元，分別比上月和去年同期多1.61萬(wàn)億元和1.37萬(wàn)億元。
2009年金融危機(jī)救市時(shí)，單月信貸最高投放量是3月的1.89萬(wàn)億，1月為1.62萬(wàn)億，遠(yuǎn)低于這次的2.51萬(wàn)億。
在此消息刺激下，A股昨日應(yīng)聲大漲，滬指漲幅達(dá)到3.29%，重回2800點(diǎn)上方。
接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪的多名人士認(rèn)為，面對(duì)動(dòng)蕩的外部環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)持續(xù)的下行壓力，穩(wěn)增長(zhǎng)仍是當(dāng)前主題，信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度有所加強(qiáng)，流動(dòng)性釋放和穩(wěn)增長(zhǎng)將繼續(xù)發(fā)力。
同日，央行等八部委印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見(jiàn)》要求：加強(qiáng)貨幣信貸政策支持，營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。
近期，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)表態(tài)稱，一旦經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)滑出合理區(qū)間的苗頭，該出手時(shí)我們會(huì)果斷出手。
發(fā)改委投資司司長(zhǎng)許昆林接受媒體采訪時(shí)也表示，當(dāng)前背景下合理有效的投資十分必要，要理直氣壯地抓投資。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》梳理發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是近期召開(kāi)的地方兩會(huì)還是新年工作會(huì)議，各地方均把穩(wěn)增長(zhǎng)放在重要位置。其中，除了強(qiáng)調(diào)多舉措推動(dòng)房地產(chǎn)去庫(kù)存以外，涵蓋市政、醫(yī)療、養(yǎng)老、環(huán)保等方面的基礎(chǔ)設(shè)施投資成為主要抓手。
新增貸款為何創(chuàng)新高
受前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸落地相關(guān)的信貸需求刺激，以及銀行普遍傾向于年初大量投放的季節(jié)性因素影響，年初貸款大幅上升，M1與M2“倒剪刀差”形態(tài)進(jìn)一步擴(kuò)大。
招商證券宏觀研究員閆玲表示，信貸投放較多，M2同比增速升至14%。財(cái)政性存款增加5119億元，低于2015年同期，存款增長(zhǎng)緩慢，而投放增多，反映出經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)積極財(cái)政的壓力。M1同比創(chuàng)新高至18.6%，盡管有發(fā)放獎(jiǎng)金等原因，非金融企業(yè)存款會(huì)向居民存款轉(zhuǎn)移，企業(yè)活期存款增長(zhǎng)仍然較快，可能是專項(xiàng)債配套貸款放在活期，以及公司客戶保證金的繼續(xù)減少。
交銀金融研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，在外匯占款持續(xù)顯著下降、財(cái)政存款增加的情況下，M2增速提高主要是因?yàn)樾刨J大幅增長(zhǎng)，進(jìn)而存款和貨幣創(chuàng)造較多。而M1形成顯著的向上突破主要是因?yàn)楫?dāng)月M0大幅增加，當(dāng)月凈投放現(xiàn)金9310億元。同時(shí)，過(guò)去幾個(gè)月M1高增速，與去年上半年M1低增速形成反差，進(jìn)一步推高了1月M1。受此因素影響，2月M1與M2的增速差可能進(jìn)一步擴(kuò)大。
“1月份金融數(shù)據(jù)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，也反映出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度加大。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，社會(huì)融資規(guī)模3.4萬(wàn)億元，創(chuàng)單月歷史紀(jì)錄，除了人民幣信貸創(chuàng)新高外，企業(yè)債券融資超過(guò)4500億元，也創(chuàng)單月歷史紀(jì)錄，反映直接融資規(guī)模擴(kuò)大，有利于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改善。
金融支持穩(wěn)增長(zhǎng)還需發(fā)力
未來(lái)央行貨幣政策走向依舊是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，多名接受本報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信貸季節(jié)性高速增長(zhǎng)將會(huì)回落，而貨幣政策很可能繼續(xù)保持穩(wěn)健，近期出臺(tái)降準(zhǔn)政策的可能性有所下降。
“從目前資本流出規(guī)模來(lái)看，一個(gè)季度需要一次降準(zhǔn)，但也不能做線性外推說(shuō)一年有4次降準(zhǔn)，因?yàn)橐坏┤嗣駧刨H值預(yù)期被打消，那么資本流入的力量很快會(huì)減弱。上半年從補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣的角度來(lái)說(shuō)，會(huì)有一次降準(zhǔn)。”光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。
徐高說(shuō)，從社會(huì)融資來(lái)分析，貨幣政策的環(huán)境都是比較寬松的。接下來(lái)穩(wěn)健貨幣政策的態(tài)勢(shì)不會(huì)發(fā)生變化，但更多的寬松不會(huì)出現(xiàn)，也就是說(shuō)降息降準(zhǔn)的概率較小。從全年來(lái)看，降準(zhǔn)的概率還是比較大的，但降息的可能性較小。
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，考慮到近日貿(mào)易等數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，本月貸款高企中不乏匯率等暫時(shí)性因素影響，可持續(xù)性存疑。穩(wěn)增長(zhǎng)政策還需繼續(xù)發(fā)力。
昨日，央行等八部委印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見(jiàn)》要求：加強(qiáng)貨幣信貸政策支持，營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境，綜合運(yùn)用多種流動(dòng)性管理工具，完善宏觀審慎管理，加強(qiáng)預(yù)調(diào)、微調(diào)，保持流動(dòng)性水平適度和貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)。
民生證券固定收益研究負(fù)責(zé)人李奇霖認(rèn)為，“金融支持工業(yè)”就是要寬信用。文件強(qiáng)調(diào)“對(duì)鋼鐵、有色、建材、船舶、煤炭等行業(yè)中產(chǎn)品有競(jìng)爭(zhēng)力、有市場(chǎng)、有效益的優(yōu)質(zhì)企業(yè)繼續(xù)給予信貸支持，幫助有前景的企業(yè)渡過(guò)難關(guān)”。穩(wěn)定大于一切，對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩工業(yè)部門有保有壓，不搞一刀切，維持差別化信貸政策，減輕了市場(chǎng)對(duì)去產(chǎn)能可能發(fā)生全局信貸大幅收縮的擔(dān)憂。
此外，擴(kuò)大直接融資比重，債市供給有望擴(kuò)容。文件提到“擴(kuò)大公司信用類債券發(fā)行規(guī)模，拓展可交換債券、可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)。積極發(fā)展綠色債券、高收益?zhèn)?、綠色資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新金融工具”。
李奇霖認(rèn)為，債牛背后有杠桿資金參與，但與股市不同，此次政策基調(diào)不在去杠桿，而是通過(guò)擴(kuò)大供給，降融資成本。過(guò)剩行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)收斂，過(guò)剩行業(yè)國(guó)有企業(yè)利差有望收縮;民營(yíng)企業(yè)利差或繼續(xù)走擴(kuò)，主營(yíng)業(yè)務(wù)不清晰的民營(yíng)企業(yè)首當(dāng)其沖。
投資依舊挑大梁
發(fā)改委下屬一名研究人員告訴本報(bào)，中國(guó)東西的差異較大，中西部地區(qū)還有很大的投資空間，有效投資不僅沒(méi)有過(guò)剩隱患，在實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)還將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的質(zhì)變打下基礎(chǔ)。
記者從多個(gè)部門獲悉，鐵路、水利等基建投資，以及擴(kuò)大社會(huì)保障和精準(zhǔn)扶貧等方面將成為政策密集“傾斜”的焦點(diǎn)。
徐高認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已迫近底線，決策層穩(wěn)增長(zhǎng)意愿上升，今年穩(wěn)增長(zhǎng)政策將顯著加碼，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，而基建投資是主要發(fā)力點(diǎn)。
在去年促投資穩(wěn)增長(zhǎng)“組合拳”全面發(fā)力的基礎(chǔ)上，發(fā)改委表示，今年將繼續(xù)擴(kuò)大有效投資，并著力補(bǔ)齊發(fā)展中的短板。其中，“有效”成為本輪投資最大的亮點(diǎn)之一。
“我們還是個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，有很多民生短板，補(bǔ)短板的工作量還是非常大的。”許昆林說(shuō)，從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和需求側(cè)兩端發(fā)力的話，投資實(shí)際上是一個(gè)最佳的結(jié)合點(diǎn)。通過(guò)支持轉(zhuǎn)型升級(jí)，技術(shù)改造，可以提高我們生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量，來(lái)更好地滿足人民不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求。
自去年以來(lái)，發(fā)改委在拉動(dòng)投資方面就開(kāi)啟了一路綠燈。不僅迅速批復(fù)數(shù)萬(wàn)億的項(xiàng)目，更在推出工程包、設(shè)立建設(shè)基金、推動(dòng)發(fā)行企業(yè)債以及PPP模式探索等方面做出了大量工作。對(duì)于今年的投資發(fā)力點(diǎn)，發(fā)改委提出將多舉措并舉，提高投資有效性，著力補(bǔ)齊短板。
發(fā)改委將深入推進(jìn)投融資體制改革作為今年穩(wěn)增長(zhǎng)的首要任務(wù)，提出要推動(dòng)出臺(tái)《企業(yè)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理?xiàng)l例》，進(jìn)一步確立企業(yè)的投資主體地位，維護(hù)良好投資秩序。
不僅如此，去年收效良好的專項(xiàng)建設(shè)基金今年將繼續(xù)發(fā)揮拉動(dòng)帶動(dòng)作用。比如，繼2015年國(guó)家發(fā)改委安排4批專項(xiàng)建設(shè)基金8000億元之后，地方政府陸續(xù)收到2016年首批專項(xiàng)建設(shè)基金，此次基金總規(guī)模或?yàn)?000億元。
在強(qiáng)調(diào)創(chuàng)造條件的同時(shí)，中央對(duì)抓落實(shí)也做出了更嚴(yán)厲的表態(tài)。李克強(qiáng)在最近一次常務(wù)會(huì)議上還說(shuō)：“當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)低迷，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大壓力，這是客觀因素;但另一方面，各地方、各部門也要從主觀上尋找原因。現(xiàn)實(shí)工作中還存在不少項(xiàng)目批了、錢撥了，卻遲遲開(kāi)不了工等問(wèn)題，今后需要進(jìn)一步加大抓落實(shí)和督查力度。”
