昨天國內現貨市場價格繼續小幅上揚，但因消費清淡，整體市場表現依舊清淡。外盤美金膠價格維持穩定，泰國原料價格繼續小幅上揚，漲幅有所縮窄。從期貨持倉來看，資金有所流出，前二十主力凈空持倉重新增加。

就天膠自身基本面來看，由于春節的因素，下游消費還沒恢復，根據往年的規律，下游工廠在元宵節前才能看到大體的恢復。而供應的情況，新膠因為國外2月份也將開始逐步進入停割，因此2月份的供應量環比會相應減少。但從庫存來看，國內青島保稅區的庫存還在持續累積，上海交易所的庫存及倉單依然創了近幾年的新高。因此供應壓力的緩解還需視下游節后工廠補庫的情況。

綜合供需來看，因季節性因素，2月份的供應同比或有一定程度的減少，但因為高庫存的問題持續在，供應的萎縮不一定明顯。而下游消費還是處在低谷，輪胎廠的低開工率及高庫存決定了下游提振的困難。我們預計短期內滬膠在資金的推動下還能維持震蕩偏強的走勢，但上漲的幅度受限，建議謹慎者還需多觀察。