據期貨日報4月5日報道，3月底，盡管美聯儲主席耶倫發表鴿派的演講內容，但還是無法撫平偏憂慮的市場情緒。面對當下高企的期貨庫存、輪胎出口持續下滑以及清明節后國內產區臨近開割時點，利空因素正在逐漸累加，從而導致多頭抵抗信心下降，空頭攻勢則顯著增強。受此影響，清明節前，滬膠1609合約跌破了維持近一個月的小箱體區間，期價承壓走低。考慮到節后利空因素難以消散且主導市場，預計滬膠期價面臨承壓回落的風險。

國內天膠供給壓力凸顯

因為天膠具備較強的農產品屬性，所以產膠季節性規律比較明顯。由于我國兩大主產區云南和海南因所處緯度不同，天膠開停割時間略有差異，云南產區開割時間一般是每年的4月底到5月初，而海南產區開割時間在每年的4月中旬。

從了解的情況來看，雖說目前遇到雨水不足、病蟲害發生、膠工開割意愿下降等因素困擾，預計今年國內天膠產區的實際開割期可能會比原先預定的時間推遲兩周左右，但也僅是稍微延遲了新膠的上市節奏，卻無法改變季節性產膠期到來的現實。因此，隨著時間推移，市場對供給壓力的預期會逐漸凸顯，此前供給偏緊的優勢也會喪失，膠價無法繼續保持堅挺姿態，需要向下尋求支撐。

國內輪胎出口繼續下滑

由于去年開始美國對華輪胎實施“雙反”調查，高關稅和高傾銷稅令我國輪胎喪失低價優勢，從而陸續出現市場份額“縮水”的現象。這種對美輪胎出口萎縮的情況在2015年統計數據中得到了很好的體現。數據顯示，中國出口美國市場的輪胎在2015年同比降幅超過1/4，同時出口美國市場的輪胎占總出口的比重也由2014年的20%左右下滑到2015年的16%左右，出口份額進一步萎縮。

今年以來，這種不利的境況仍在持續發生，下滑趨勢依然未能扭轉。據統計，2月我國輪胎出口同比下降9%，環比繼續下滑；1—2月輪胎出口總量較去年同期下降12%，出口形勢依然低迷。隨著美國市場份額的萎縮，我國輪胎產業將繼續受到沖擊，企業平均開工率下滑無疑也會對天膠的消費形成不利影響。

國內重卡回暖稍可期待

在低基數和樓市回暖預期推動下，2月國內重卡銷量出現同比增長態勢。據統計，2月重卡銷量為3.2萬輛，同比增長16%，連續18個月負增長后首次轉正；1—2月全國重卡累計銷量為6.89萬輛，同比增長2%。

筆者認為，對后期國內重卡銷量仍可保持偏樂觀的心態，這背后的驅動因素除了國內重卡銷量出現同比增長態勢外，更重要的是“國五排放標準”將成為提升重卡銷量的催化劑。

據了解，工程類重卡的更新期為2—3年，物流類重卡更新期為4—5年，重卡銷量在2011年達到頂點（年銷量為101萬輛），累積了大量的更新需求。這部分舊車更新或趕在新標準落地前集中釋放，由此可能會帶來稍可期待的消費增量，從而給予滬膠利多支撐。

綜合來看，雖然受益于低基數和汽車更新的需求，今年國內重卡有望迎來偏樂觀的銷量前景，但其只對天膠體現遠期的利多支撐，卻無法抵消掉輪胎企業出口萎縮以及清明節后產膠區開割季到來的短期利空沖擊。因此，隨著供給壓力重新回升以及國內期貨市場庫存高企的現狀，預計未來滬膠期貨的做多信心將持續受挫，主力1609合約面臨持續下探的可能。