美聯儲官員討論了縮減資產負債表(“縮表”)計劃。他們普遍認為，除非美國經濟或者金融市場遭受嚴重負面沖擊，美聯儲暗示將很快開始執行“縮表”計劃是合適的。

美國聯邦儲備委員會當地時間16日（北京時間17日凌晨2時）公布的7月份貨幣政策例會紀要顯示，聯儲官員重申支持逐步加息的政策路徑，但對于何時啟動下次加息存在分歧。會議紀要并未透露縮表啟動的具體時間，只是暗示可能就在9月宣布相關決定。

對通脹看法不一致

從消費支出和勞動力市場指標數據來看，美聯儲官員認為總體上與預期一致，這使得他們對經濟增長和勞動力市場前景看法幾乎沒有變化。有參會官員指出，隨著貨幣政策立場的逐步調整，經濟活動將以適度的速度擴張，勞動力市場狀況將進一步加強。

偏鷹派官員表示，“推遲逐步消除政策寬松度的步伐，可能導致通脹水平超過委員會的目標值，這可能需要付出很大代價才能逆轉”。他們擔心，由于勞動力市場已經充分就業，預計將進一步收緊，風險在凝聚。

一些美聯儲官員則表示了對近期通脹下降的擔憂，認為通脹前景面臨的不確定性上升，美聯儲可以耐心等待以決定何時啟動下一步加息。除非未來的信息證實近期美國通脹疲軟的情形不大可能持續，并且通脹水平會更明確地朝中期2%的目標靠攏，否則這些美聯儲官員將反對進一步加息。

美聯儲官員們普遍認為，通脹最終將達到美聯儲2%的目標。但是鑒于目前通貨膨脹持續低位，美聯儲官員認為，短期內通脹預計仍將維持在2%以下。

數據顯示，美國通脹指標在6月跌至1.5%，而2月份的通脹為1.8%。但是自2月以來，美國CPI和PCE價格指數持續下跌，最新公布的7月CPI數據升幅仍然不及預期。CPI下滑或受油價下滑拖累，但剔除食品和能源的核心通脹也下滑至2016年以來的低位，距離美聯儲設定的2%通脹目標仍有一定距離。

興業證券首席宏觀分析師王涵認為，從目前的數據來看，美國的核心通脹同比下滑在2017年8月以后將有所放緩，但最早可能要到2018年2月才開始反彈。

在會議上，委員會投票決定，將基準利率維持在1%到1.25%的目標區間不變。

美聯儲官員對于通脹看法的不一致，使得市場對美聯儲年內能否再次加息的預期大幅降溫。芝加哥商品交易所（CME）的“美聯儲觀察”（FedWatch）數據顯示，根據聯邦基金利率期貨的交易計算，在7月會議紀要發布前，12月加息的概率約為50%，紀要發布后，該概率降至40%左右，而9月加息的概率則在今年首次降至零。

縮表計劃箭在弦上

但美聯儲的縮表計劃卻箭在弦上。會議紀要顯示，美聯儲官員討論了縮減資產負債表（“縮表”）計劃。他們普遍認為，除非美國經濟或者金融市場遭受嚴重負面沖擊，美聯儲暗示將很快開始執行“縮表”計劃是合適的。有幾位美聯儲官員希望在7月份的會議上宣布啟動“縮表”計劃的具體時間，但更多美聯儲官員傾向于等到下次會議再做決定。

外匯交易經紀商Think Markets首席市場分析師Naeem Aslam認為，美聯儲7月份會議紀要證明一件事，“委員會成員不在一條道上，美聯儲也未明確規定縮表的過程。”

隨著股市不斷創下新高，失業率徘徊在4.4%的位置，美聯儲希望在逐步推進縮表的同時，能夠減少對市場的干擾。7月份會議紀要提到，“資產估值壓力相關的脆弱性已經從顯著升級為偏高”，目前寬松的金融環境讓縮表進行有了一定基礎，將“相對較快地”縮表。

華泰期貨研究院認為，始于上半年的美元寬松正逐步接近尾聲，美聯儲9月開始的縮表事項應無大懸念。瑞銀（UBS）則預計，在近三年時間里，美聯儲將從4.5萬億美元縮減至3.3萬億美元。

受此影響，美元指數一度承壓，16日日內低點達到93.31，現貨黃金則漲破1280美元/盎司關口，最高觸及1290.08美元/盎司，基準10年期美國國債收益率下跌5.3個基點，至2.22%。

委員會下次會議將于2017年9月19日至20日舉行。