荷蘭銀行(ABN AMRO)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·迪維尼(Bill Diviney)指出，美國6月份的經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)描繪了一幅總體上穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)圖景，即便未受關(guān)注。

美國6月零售銷售月率增長0.4%，持平于被下修后的5月讀值。剔除波動較大的汽車和汽油的核心零售銷售月率增長0.7%，這表明美國消費(fèi)者支出經(jīng)歷一季度的疲軟之后開始復(fù)蘇，第二季度年化增長率為6.9%，第一季度為2.1%(這些都是名義數(shù)據(jù)，即經(jīng)通脹調(diào)整后，第一季度的增長率基本持平)。

此外美國工業(yè)產(chǎn)出月率持平，但制造業(yè)產(chǎn)出增長0.4%，整體疲軟疲軟的原因是，由于天氣變冷導(dǎo)致空調(diào)需求減少，公用事業(yè)產(chǎn)出下降。制造業(yè)動能依然為負(fù)增長，一季度年化增長為負(fù)2.1%，但可能正筑底反彈。

雖然美國產(chǎn)出和消費(fèi)增長依然強(qiáng)勁，但我們對消費(fèi)支出的樂觀程度遠(yuǎn)高于制造業(yè)。支撐美國消費(fèi)的基本面依然強(qiáng)勁——就業(yè)和工資繼續(xù)不錯(cuò)的速度增長，雖然較2018年有所放緩，但消費(fèi)者信心依然處于較高水平。

相比之下，制造業(yè)看上去明顯疲弱，圍繞貿(mào)易的不確定性阻礙了企業(yè)投資。這在ISM制造業(yè)新訂單指數(shù)(制造業(yè)新訂單指數(shù)是衡量美國投資的一個(gè)非常可靠的領(lǐng)先指標(biāo))中可見一斑。6月份，該指數(shù)跌至3.5年低點(diǎn)50.0，表明未來幾個(gè)季度固定投資將不會出現(xiàn)增長，甚至略有負(fù)增長。

總而言之，盡管消費(fèi)的強(qiáng)勁讓我們相信，在我們的預(yù)測范圍內(nèi)(到2020年底)，美國將避免經(jīng)濟(jì)衰退，但我們預(yù)計(jì)，制造業(yè)的疲軟將在未來幾個(gè)季度使經(jīng)濟(jì)增長低于趨勢水平。再加上缺乏通脹壓力，美聯(lián)儲應(yīng)該會繼續(xù)降息，該央行將在本月底宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。