北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調至2%-2.25%。這也是自2008年12月以來美聯(lián)儲首次降息。符合市場預期。

出乎意料的是，美聯(lián)儲聲明將于8月1日結束資產(chǎn)負債表縮減計劃，比先前計劃提前兩個月。

預防性降息，美聯(lián)儲加息周期中的政策調整

美聯(lián)儲主席鮑威爾在當天舉行的新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲此次降息是為防范全球經(jīng)濟增長放緩和貿(mào)易政策不確定性帶來的下行風險，幫助抵消這些因素對美國經(jīng)濟的不利影響，并推動美國通脹更快回到2%的目標。但鮑威爾同時表示，這屬于加息周期中的政策調整，并不代表寬松周期的開始。

美聯(lián)儲在會后發(fā)表的聲明表示，6月份以來的信息顯示，美國經(jīng)濟保持溫和擴張，就業(yè)市場增長強勁，家庭消費支出增長與年初相比有所回升，但企業(yè)固定資產(chǎn)投資一直疲軟。美國整體通脹率和剔除食品、能源價格后的核心通脹率仍低于2%的目標。考慮到全球形勢對美國經(jīng)濟前景的影響和溫和的通脹壓力，美聯(lián)儲決定降息，但美國經(jīng)濟前景面臨的不確定性仍然存在。

為應對全球金融危機和刺激美國經(jīng)濟復蘇，美聯(lián)儲曾于2008年12月將聯(lián)邦基金利率降至0至0.25%的超低水平，此后延續(xù)了7年的零利率政策。隨著美國經(jīng)濟回到穩(wěn)步復蘇軌道，美聯(lián)儲于2015年12月啟動本輪加息周期，截至2018年12月加息9次。今年上半年，美聯(lián)儲一直將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在2.25%至2.5%不變。

正如日本央行副行長雨宮正佳8月1日在鹿兒島縣出席會議時表示，此次美聯(lián)儲降息是在當前世界經(jīng)濟不確定性增加的情況下，為防止經(jīng)濟和通脹形勢惡化而采取的預防性政策措施。

多國央行跟隨降息，中國央行按兵不動

今年以來，全球已有20余家央行宣布降息，美聯(lián)儲降息靴子落地之后，阿聯(lián)酋、巴林、沙特跟隨降息25個基點，巴西央行宣布降息50個基點。中國央行貨幣寬松的空間會就此打開嗎？

中國央行在8月1日的公開市場上選擇了繼續(xù)按兵不動。“目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，2019年8月1日不開展逆回購操作。”央行在公告中說。

據(jù)悉，自7月23日以來，央行就暫停了逆回購操作。

2018年美國加息，中國沒有跟隨。今年美國降息，中國也要視自己的實際情況而定。據(jù)報道，中國央行行長易綱近日表示，“我們現(xiàn)在的利率水平是合適的。降息主要是應對通縮危險，但現(xiàn)在中國物價走勢溫和，因為豬瘟等因素，5月、6月CPI都到2.7%了，所以，現(xiàn)在的利率水平是合適的。”

至于下半年會有怎樣的舉措？7月底召開的中共中央政治局會議關于貨幣政策的表述，在“貨幣政策要松緊適度”前面沒再出現(xiàn)“穩(wěn)健的”這一限定詞，但在后面加上了“保持流動性合理充裕”。

因此，分析人士認為，進一步寬松的空間不大，未來貨幣政策的重點非直接降息，而是通過“利率并軌”疏通貨幣政策傳導、引導銀行貸款報價利率更加市場化、達到降低實體融資成本的目的。

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫日前撰文分析認為，從目前看，貨幣政策將進入“量價齊松”狀態(tài)。但這種“松”主要是相對上半年而言，而非“大水漫灌”式的操作。預計央行將繼續(xù)擇機使用降準、逆回購、中期借貸便利、定向中期借貸便利等常規(guī)或非常規(guī)手段，向市場提供流動性。目前國內(nèi)利率體系存在分層現(xiàn)象，央行可以調控的是政策利率和公開市場操作利率。考慮到政策利率外溢影響較大，下調容易引發(fā)超寬松預期，刺激股市和房地產(chǎn)市場泡沫，不利于宏觀杠桿率穩(wěn)定和“房住不炒”政策的實施，尤其是當前我國正在積極推進利率并軌，因此，調整政策利率不是一個很好的選擇。在這種背景下，預計央行下半年更有可能通過下調公開市場操作利率來引導市場預期，進一步降低實體經(jīng)濟融資成本。