摩根大通4月5日發(fā)布研報稱，最新的加息舉措表明央行正在穩(wěn)步推進整體貨幣狀況的正常化進程，并謹慎應對未來新增貸款增加的步伐。報告認為，當前的加息舉措對實體經濟的增長勢頭所造成的影響可能微乎其微，上半年至少再加息一次，上調存款準備金率一次。
　　報告稱，盡管2月份的通脹、貨幣供應、貸款增速出現某些緩和跡象，以及統計顯示出偏低的PMI指數，但央行上調利率的決定再次表明政策制定者正在穩(wěn)步推進整體貨幣政策的正常化，并將謹慎應對未來新增貸款增加的步伐。
　　報告指出，最新的宏觀數據顯示中國政府降溫住房市場、管理通脹并防止經濟過熱風險的一攬子政策措施在影響實體經濟方面初見成效。但是，摩根大通認為當前的加息舉措對實體經濟的增長勢頭所造成的影響可能微乎其微。
　　摩根大通預計，與去年同期相比，2011年的平均CPI通脹率將達到4.6%，略高于4%的政府目標。
　　政策方面，摩根大通預期至少再進行一次上調存款準備金率和一次加息舉措，以進一步收縮實際負利率的狀況，此外人民幣將進一步升值，年末美元對人民幣的比率預計為6.3.
　　報告稱，上述政策措施將集中在上半年出臺。2011年下半年，隨著市場普遍關注的CPI通脹將開始逐步趨于緩和，并受更為有利的基數效應推動及各種宏觀政策開始對實體經濟產生影響，有關政策緊縮的不穩(wěn)定性以及市場關切可能趨于緩和。
　　報告還提到，摩根大通曾在三個星期前適度下調中國的近期增長曲線，以反映最近對美國、歐元區(qū)，和日本洲市場增長預測的下調。另一個原因是中國政府的政策正常化似乎開始對實體經濟產生影響。
　　摩根大通目前預計，中國的GDP增長在2011年第1季度的季度環(huán)比增長率將略降至8.7%，第二季度為8.8%，從而結束2010年第四季度一直居高不下的季度環(huán)比12.7%的水平。
　　整體而言，最近實體經濟指標的溫和下降表明大量政策變動開始影響經濟的運行情況，政策制定者對更廣泛的經濟過熱擔心應有所緩解。同時，摩根大通認為因政策過度緊縮造成的經濟急劇衰退的風險仍然很小。從更長遠的角度來看，摩根大通預期2011年下半年經濟將穩(wěn)步增長，2011年全年實際GDP增速預測為9.4%。