5月3日晚，央行發布2011年一季度中國貨幣政策執行報告。報告稱，第一季度，中國實現國內生產總值（GDP）9.6萬億元，同比增長9.7%，居民消費價格指數（CPI）同比上漲5.0%。經濟增長和就業形勢較好，穩定物價和管好通脹預期是下階段工作關鍵。

而對于貨幣工具，報告再次強調了此前央行行長周小川的觀點，稱準備金工具并不存在絕對上限。

貨幣信貸情況回歸常態

報告顯示，2011年3月末，廣義貨幣供應量M2余額為75.8萬億元，同比增長16.6%，增速比上年末低3.1個百分點。人民幣貸款余額同比增長17.9%，增速比上年末低2.0個百分點，比年初增加2.24萬億元，同比少增3524億元。第一季度社會融資規模增加4.19萬億元，直接融資占比顯著上升。金融機構貸款利率穩步上升，3月份非金融性企業及其他部門貸款加權平均利率為6.91%，比年初上升0.72個百分點。3月末，人民幣對美元匯率中間價為6.5564元，比上年末升值1%。

物價上漲壓力大

報告顯示，居民消費價格、生產價格、進口價格都繼續增長。分析稱，這主要是受主要經濟體貨幣政策持續寬松和世界經濟逐漸復蘇的影響，國際大宗商品價格持續上漲，全球通脹預期明顯上升，國內輸入型通脹壓力進一步加大。同時受國內投資需求拉動和能源、資源、勞動力、土地等成本上升多種因素推動。

第一季度，進出口總額8003億美元，同比增長29.5%。其中出口3996億美元，同比增長26.5%；進口4007億美元，同比增長32.6%。貿易逆差10.2億美元，為2005年以來首次出現季度逆差。

再次強調存準率無絕對上限

報告稱，準備金工具針對由外匯流入等導致的偏多流動性，其運用力度和調整空間取決于多個可變條件，因此并不存在絕對上限。要綜合運用公開市場操作、存款準備金率等貨幣政策工具，合理安排政策工具組合、期限結構和操作力度，加強流動性管理。

興業銀行首席經濟學家魯政委對此的解釋是，這不是一個新的表示，表明央行的立場是不愿意放棄任何一個調控工具。

此前，央行行長在博鰲曾經做過 “存準率不存在絕對上限”的表述，第二天央行即宣布上調存款準備金率0.5個百分點。

而對于利率工具，央行報告稱，根據形勢發展要求，繼續運用利率等價格調控手段，調節資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預期。

報告稱，繼續培育貨幣市場基準利率，推進利率市場化改革。魯政委表示，貨幣市場基準利率在中國的運用已經有一段時間，怎樣更大地加強它的準確性和公信力是接下來需要做的工作，比如現在運用較多的是3個月的貸款定價，但是怎樣確定3個月以上的定價等工作都是以后可以加強的方面。

報告還表示，發揮市場供求在匯率形成中的基礎性作用，參考一籃子貨幣進行調節，增強匯率彈性。分析人士認為，中國的匯率彈性確實有加強的必要，而前期推出的匯率期權，則可視為人民幣未來擴大對美元波動的一個前期性的舉措。