短短兩個月內(nèi)，標(biāo)準(zhǔn)棉的現(xiàn)貨價格和期貨主力合約價格下跌幅度均超過了20%。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，緊縮的貨幣政策，以及棉價在前期過度上漲后的回調(diào)，都是這一輪暴跌不容忽視的因素。不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，下游需求的超預(yù)期萎縮、前期帶有行政調(diào)控意味的政策打壓，才是主導(dǎo)本輪價格暴跌的關(guān)鍵。
　　可以觀測到的是，作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的魏橋集團(tuán)兩個月內(nèi)連續(xù)八次下調(diào)了皮棉的到廠接收價格，4月至今采購價已經(jīng)累計下調(diào)5000元。在國內(nèi)棉花市場的常規(guī)調(diào)控手段已陸續(xù)出盡的情況下，市場一直盛傳，政府意圖通過對龍頭企業(yè)的管控調(diào)控棉花市場。此前，中國棉花價格指數(shù)一路上漲，一度突破31000元/噸的關(guān)口。
　　“下游需求持續(xù)的萎靡與魏橋的調(diào)價交互影響，加速了中國棉價的暴跌之勢。”山東棉業(yè)一位剛剛完成調(diào)研的人士介紹，對山東德州地區(qū)247家棉紡企業(yè)、450萬紗錠的產(chǎn)能監(jiān)控顯示，20%左右的企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)，60%以上的企業(yè)采取了減產(chǎn)、限產(chǎn)措施控制虧損。

　　5月26日，中國棉花協(xié)會發(fā)布消息稱，政府有關(guān)部門、行業(yè)協(xié)會、棉花、紡織等40余家單位5月24日會商了當(dāng)前形勢，一致認(rèn)為近期價格下跌雖有回歸理性的因素，但棉價的大幅波動損害了產(chǎn)業(yè)鏈各方的利益，不利于行業(yè)健康發(fā)展。
　　下游需求超預(yù)期萎縮
　　產(chǎn)品提價導(dǎo)致的出口額虛增占了八成，實際的出口數(shù)量同比增速不到5%
　　5月26日，中國棉花價格指數(shù)收報24479元/噸，這一價格比前日下跌23元/噸，比3月10日的年內(nèi)棉價最高點(diǎn)31228元/噸，下跌了22%。
　　過山車一樣的行情，在2010-2011棉花年度內(nèi)上演了兩回。去年9月開始，中國棉價在緩慢小漲了大半年后開始急速上躥，328級的標(biāo)準(zhǔn)棉現(xiàn)貨價格去年9月份的報價超過3.2萬元/噸，比年初價格翻了一倍，至去年11月份，短短數(shù)周內(nèi)，現(xiàn)貨價格又大幅下跌近20%。
　　前述山東棉業(yè)人士說，兩輪的棉價暴漲存在其合理性，市場此前判斷棉花的供求不平衡是棉價暴漲的最直接原因，若按照 600萬噸的棉花產(chǎn)量和1000萬噸的用棉量估算，這一缺口高達(dá)400萬噸。
　　然而“過度上漲，已經(jīng)把供需不平衡因素嚴(yán)重放大”。他說，50%的上漲也許是反映供求的不平衡，但超過100%的漲幅意味著棉價已經(jīng)存在泡沫。
　　第一紡織網(wǎng)首席分析師汪前進(jìn)則提醒，市場此前對本年度棉花的供求缺口估算也出現(xiàn)了較大誤差，“實際的缺口并沒有之前估算的那么大”。
　　從早期預(yù)估的597萬噸年度棉花產(chǎn)量，到后來估算的660萬噸，“這兩個產(chǎn)量數(shù)之間，就整整多出來中國一個月的棉花消費(fèi)量”。汪前進(jìn)說，按照當(dāng)前棉花進(jìn)口的形勢來看，本年度的棉花進(jìn)口數(shù)大概在270-280萬噸，比早前預(yù)估的350萬噸要小得多。
　　需求的萎縮也超出市場預(yù)期。廣東一家較大規(guī)模的棉紡企業(yè)主介紹，與去年采購商們提著現(xiàn)款排隊買棉紗不同，今年春節(jié)后棉紗基本賣不動了。大大小小的棉紡工廠手中，成堆的棉紗積壓著難以銷售出去。
　　“兩個證據(jù)佐證了棉花下游需求萎縮這一事實。”汪前進(jìn)說，今年一季度中國實現(xiàn)紡織服裝出口額24%的同比增幅，但是測算下來，這其中產(chǎn)品提價導(dǎo)致的出口額虛增就占了八成，實際的出口數(shù)量同比增速還不到5%，這相對2010年全年15%左右的出口量的增速明顯放緩。
　　另一個證據(jù)是，作為紡織中間產(chǎn)品的紗、布庫存出現(xiàn)大幅攀升。去年9月、10月棉價高位時期，棉紡企業(yè)的紗、布庫存不足十天產(chǎn)量；而目前，大部分企業(yè)庫存都在20天以上。前述山東棉業(yè)人士說，他調(diào)研接觸到的200多家大大小小的棉紡企業(yè)，大部分棉紗庫存高達(dá)兩個月。
　　“整個紡織鏈條上，根本承受不起那么大幅的棉價上漲。”山東棉業(yè)人士表示，3月份后，棉紗價格的持續(xù)下跌倒逼棉花價格出現(xiàn)巨幅下調(diào)。以32支紗為例，3月初這種紗線現(xiàn)貨價格為4萬元/噸，而現(xiàn)在價格已經(jīng)下跌至3.25萬元/噸。
　　魏橋的8次調(diào)價
　　通過管控監(jiān)督重點(diǎn)龍頭企業(yè)來調(diào)控棉市的做法，從去年政府重拳打擊農(nóng)產(chǎn)品漲價風(fēng)已開始
　　“五一”之后，魏橋集團(tuán)在一周內(nèi)連續(xù)三次下調(diào)皮棉的到廠接收價格，其中兩次下調(diào)幅度為500元/噸，一次下調(diào)幅度為1000元/噸。
　　短時間內(nèi)如此密集的價格調(diào)整，引起業(yè)內(nèi)震動。魏橋紡織720萬紗錠的產(chǎn)能位居全球紡織業(yè)第一，其每年棉花的消耗量大約100萬噸左右，占全中國用棉量約10%。作為行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，國內(nèi)的棉花收購加工廠們根據(jù)魏橋每天的皮棉收購確定自己籽棉收購價格水平，而下游的棉紡企業(yè)們也參照魏橋報價控制皮棉采購成本，嚴(yán)控經(jīng)營風(fēng)險。
　　受訪人士多把5月之后這三次密集調(diào)價歸因為魏橋自身的企業(yè)行為，對下游需求萎縮的判斷和未來棉市的看空可能使其下調(diào)收購報價。
　　不過在此之前的4月份，魏橋也曾連續(xù)5次下調(diào)收購報價。“作為政府重點(diǎn)監(jiān)控的龍頭企業(yè)，魏橋報價的漲跌，往往不僅僅是單純的企業(yè)行為，某些時刻，也反映著政府的調(diào)控意圖。”前述山東棉業(yè)人士解釋。
　　就在魏橋下調(diào)報價之前的3月10日，中國棉花價格指數(shù)達(dá)到31228元/噸，創(chuàng)下年后這一輪棉價上漲的最高點(diǎn)。
　　“這樣的高位，勢必引來政府調(diào)控。”新疆棉業(yè)人士介紹，根據(jù)去年以來的拋儲等政策的定調(diào)，大部分市場人士揣摩2.8萬元/噸之下的棉價是政策可接受的區(qū)間，在此之上，調(diào)控的風(fēng)險較高。
　　通過管控監(jiān)督重點(diǎn)龍頭企業(yè)來調(diào)控棉市的做法，從去年政府重拳打擊農(nóng)產(chǎn)品漲價風(fēng)已開始。汪前進(jìn)說，對棉花行業(yè)來說，政府手中可用的政策早已出盡，目前國家手中的儲備棉已經(jīng)所剩無幾，而由于進(jìn)口棉的高價，增發(fā)進(jìn)口額配意義不大，目前進(jìn)口棉的到廠價比國內(nèi)棉到廠價格貴了近4000元/噸。
　　二季度以來，伴隨著魏橋調(diào)價，市場也迎來一輪囤貨商們拋貨的高峰。前述山東棉業(yè)人士介紹，調(diào)研發(fā)現(xiàn)，山東德州地區(qū)的棉花加工企業(yè)手中90%的棉花已經(jīng)脫手，少量堅持囤棉的企業(yè)已經(jīng)面臨大額虧損，他所接觸到的一家棉商囤了800噸棉花，這一筆交易就虧損了400萬元人民幣。