雖然中國本周提高存準(zhǔn)出乎市場意料,但鑒于通脹率持續(xù)飆升且看來尚未見頂,最新訪問分析師普遍預(yù)期,中國央行最早可能于本月底即宣布加息.不過考慮到實體經(jīng)濟回落明顯,未來不對稱加息的可能性更大。

同時,過度動用存準(zhǔn)不可避免會沖擊到正常生產(chǎn)經(jīng)營活動,所以分析師也預(yù)期,未來存準(zhǔn)調(diào)整步伐可能放緩,下半年或再提高兩次,甚至不排除轉(zhuǎn)向。
調(diào)查結(jié)果顯示,市場預(yù)期中國央行很可能在6月底7月初加息一次,幅度約25個基點,屆三季度末,一年期存貸款基準(zhǔn)利率將分別達到3.5%和6.56%。

中國5月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅創(chuàng)下5.5%的34個月高點,目前市場預(yù)計CPI可能在6月突破6%并達到峰值.雖然央行剛宣布年內(nèi)第六次提高存準(zhǔn),但主旨是回收流動性,對沖超預(yù)期的新增外匯占款。

而再一次加息則將劍指高通脹,是力圖按下"通脹猛虎"的頭而繼續(xù)發(fā)力.瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤就認為,周二準(zhǔn)備金率上調(diào)之後,央行可能還會加息,今年底之前可能會加兩次息。

"我們預(yù)計年內(nèi)加息一次,預(yù)計央行會在6-7月加息,究竟是6月底還是7月初差別不大."申銀萬國證券宏觀分析師李慧勇亦持同樣看法。

截至5月,中國CPI已經(jīng)連續(xù)11個月高于3.25%的一年期存款利率,這已是過去10年中中國第三次出現(xiàn)短期實際利率為負的情況,之前兩次分別持續(xù)了15個月和21個月.而自去年10月以來,央行已經(jīng)連續(xù)四次加息.目前一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別為3.25%和6.31%。

但從制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)和統(tǒng)計局數(shù)據(jù)傳遞出的訊號顯示,工業(yè)增速處于下滑以及消費增速保持平穩(wěn)小幅回落,都表明宏觀調(diào)控正繼續(xù)顯效,經(jīng)濟增速處在回落過程之中.因此防止政策"超調(diào)"的呼聲,也逐漸響起。

中信建投宏觀分析師胡艷妮表示,"現(xiàn)在是負利率、經(jīng)濟也不是很好,央行有可能采用不對稱加息,以減少對經(jīng)濟的沖擊。"

受訪分析師普遍預(yù)計,從四季度開始直到明年一季度末,存款利率有望再上調(diào)一次到3.75%,而貸款利率則有望一直維持在6.56%不變。

華寶信托宏觀分析師聶文指出,居民消費價格指數(shù)(CPI)這一指標(biāo)比較滯後,貨幣政策從去年10月份從寬松向正常轉(zhuǎn)換的過程將反應(yīng)在10-11個月的CPI指標(biāo)上,加上產(chǎn)出缺口縮小,無論從翹尾因素還是新漲價因素看,從7月份開始,CPI上漲的動力將減弱,加息概率亦隨之下降。

   存準(zhǔn)率調(diào)整步伐放緩  甚至可能轉(zhuǎn)向

盡管中國經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢,但緊縮政策仍難言松綁.不過受訪分析師稱,自1月以來,存款準(zhǔn)備金率每月一次的上調(diào)頻率在今年下半年或?qū)⒎啪彶椒?甚至不排除將向下調(diào)整的可能。

李慧勇表示,目前來看,下半年央票到期量不大,所以以對沖到期量而上調(diào)存款準(zhǔn)備金的壓力不大.但如果出現(xiàn)當(dāng)月外匯占款很多,或者其他不確定因素,也有可能為了對沖而繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金。

聶文亦指出,過度使用調(diào)整存準(zhǔn)的這一數(shù)量工具可能會引發(fā)一些負面作用,包括影響資金配置功能,使得正常經(jīng)營的、符合結(jié)構(gòu)調(diào)整的生產(chǎn)活動受到抑制,亦將損害中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的能力。

"過度使用調(diào)存準(zhǔn)不符合利率市場化的方向,而且政策性因素過度對經(jīng)濟健康發(fā)展不利,而加息是更好的手段,也可能只加存款,不加貸款,"他表示。