鑒于短期歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的形勢(shì)尚不穩(wěn)定，美元短期仍會(huì)延續(xù)反彈之勢(shì)。但長(zhǎng)期不排除美元再次探底的可能性，投資者可以把握美元波動(dòng)機(jī)會(huì)，對(duì)大宗商品進(jìn)行波段操作，重點(diǎn)可關(guān)注基本金屬和能源化工類品種。

美元指數(shù)走出W底形態(tài)

自2011年1月以來，因美國(guó)持續(xù)量化寬松政策，以及歐洲為應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)而實(shí)行加息，使得美元指數(shù)從81附近一路下滑至72.67的低點(diǎn)。5月初，因美國(guó)較好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及第二輪量化寬松政策的退出與市場(chǎng)預(yù)期一致，美元出現(xiàn)反彈。與此同時(shí)，歐洲債務(wù)危機(jī)憂慮、黃金及白銀價(jià)格大幅跳水，使得投資者避險(xiǎn)情緒上揚(yáng)，美元指數(shù)上揚(yáng)至76.366.5月下旬以來，美國(guó)PMI數(shù)據(jù)走弱與歐洲較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成鮮明對(duì)比，受此影響，美元指數(shù)出現(xiàn)短暫回落。近期內(nèi)，因歐洲央行拒絕直接參與第二輪希臘援助計(jì)劃，標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)從“B”級(jí)下調(diào)至“CCC”級(jí)，美元指數(shù)再次出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。技術(shù)面來看，美元指數(shù)從前期單邊下跌逐漸走向震蕩，6月份以來的上漲使得其出現(xiàn)了短期的“W”底形態(tài)。從指標(biāo)背離來看，美元指數(shù)的下跌與MACD底部的走高形成了“底背離”走勢(shì)，短期內(nèi)美元仍有反彈走高跡象。

美元與大宗商品反向而動(dòng)

從美元指數(shù)與大宗商品的相關(guān)關(guān)系來看，美元指數(shù)與大宗商品長(zhǎng)期內(nèi)呈現(xiàn)負(fù)的相關(guān)關(guān)系。從2010年以來相關(guān)程度來看，美元指數(shù)與能源、金屬的負(fù)相關(guān)關(guān)系較強(qiáng)，與農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬的負(fù)相關(guān)關(guān)系不如前兩種類型的商品。這種與農(nóng)產(chǎn)品較弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系一方面是由于農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)性因素在短期內(nèi)形成主導(dǎo)；另一方面，天氣因素對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響力也會(huì)在某一段時(shí)間超過美元因素。而以黃金為代表的貴金屬?gòu)?010年以來持續(xù)走高，與美元指數(shù)漲跌互現(xiàn)形成鮮明對(duì)比，國(guó)際資本與對(duì)沖基金在貴金屬市場(chǎng)上的投機(jī)行為使得其與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)程度較之以往變?nèi)酢?月份以來，美元指數(shù)與大宗商品呈現(xiàn)出較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系。無論是5月初美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈與原油、白銀期貨的暴跌，還是近期美元指數(shù)上揚(yáng)與大宗商品價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，都很好反映了這種負(fù)相關(guān)關(guān)系。

美元中長(zhǎng)期依舊弱勢(shì)

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程以及全球主要央行的貨幣政策走向是近期決定美元后期走勢(shì)的三大因素。首先，歐債危機(jī)焦點(diǎn)在于希臘，當(dāng)前希臘信用評(píng)級(jí)已降至全球最低，同時(shí)歐元區(qū)各成員國(guó)及歐洲央行在希臘問題上的觀點(diǎn)不一致，使得投資者很難對(duì)歐元保有持久信心。盡管英國(guó)以及歐元區(qū)為對(duì)抗通脹所采取加息政策預(yù)期能夠短期支撐歐元反彈，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)看也會(huì)加重希臘等二線國(guó)家經(jīng)濟(jì)惡化的可能性，最終仍可能沉重打擊歐元。因此歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)健康復(fù)蘇才是歐元強(qiáng)勢(shì)的根本動(dòng)力，不過這一點(diǎn)從近期德法等國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和先行指標(biāo)中沒有得到體現(xiàn)。同樣，其他經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)也沒有亮點(diǎn)可言，市場(chǎng)出現(xiàn)二次衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在不斷提升，避險(xiǎn)資金涌向美元的趨勢(shì)也時(shí)有形成，成為美元上漲的重要支撐。

但以上因素顯示了此輪美元走勢(shì)中被動(dòng)上漲的過程。而在當(dāng)前歐債危機(jī)出現(xiàn)短暫喘息時(shí)，美元指數(shù)又從76以上的高位逐步下滑至73附近，表明在沒有外界干擾的前提下，美元弱勢(shì)將得到延續(xù)。美元弱勢(shì)原因有二：一是全球進(jìn)入加息周期，而美聯(lián)儲(chǔ)在QE2結(jié)束后，盡管沒有推出QE3，但可能出現(xiàn)過渡性政策以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加息則更是遙遙無期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)加息最早也將到明年1月；其二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，使得投資界對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景產(chǎn)生擔(dān)憂情緒；其三，美國(guó)債務(wù)上限問題的解決過程以及問題本身所遺留的后果都將對(duì)美元長(zhǎng)期走勢(shì)產(chǎn)生抑制。