今年三季報(bào)中各家上市銀行中小企業(yè)貸款增速之快，似乎大大改變了以往年份銀行“壘大戶”的傳統(tǒng)印象。但是，這種增速是可持續(xù)的嗎？筆者在本文中就此進(jìn)行一番探討。

進(jìn)一步分析之前，我們先簡(jiǎn)單回顧一下商業(yè)銀行最基本的運(yùn)作模式。大家都知道，商業(yè)銀行是資金中介商，通過(guò)向公眾吸收存款，再發(fā)放貸款來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn)。在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中，銀行的存款利率可以視作這家銀行的信用等級(jí)，銀行的信用等級(jí)越高，其向存款人支付的利率就越低；貸款利率則代表銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好，其投放的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)概率越小，利率越低；風(fēng)險(xiǎn)概率越大，利率就越高。

當(dāng)然，這種狀況是假定存款的供給不存在問(wèn)題，銀行可以無(wú)限地獲取所需要的存款規(guī)模。但在現(xiàn)實(shí)生活中，存款的供給卻是有限制的，因此銀行存款利率的高低，還需要考慮資金供需的缺口。比如今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的存款資源非常緊張，各家銀行為了吸引存款，明里暗里付出的成本，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)實(shí)際等同于存款利率的上浮。與之形成鮮明對(duì)比的狀況則是2008年底和2009年初，當(dāng)時(shí)信貸規(guī)模大幅躍進(jìn)，銀行放出去的貸款還沒(méi)來(lái)得及投入到項(xiàng)目中，就又被企業(yè)存回銀行，因此人為制造了大量的活期存款，極大程度地降低了銀行的資金成本。

這兩個(gè)時(shí)點(diǎn)上，商業(yè)銀行的貸款傾向出現(xiàn)了明顯不同的特征。在2008年至2009年之間，由于有大量低成本資金作為后盾，商業(yè)銀行的資產(chǎn)組合中低收益的基建類貸款、政府平臺(tái)貸款大量膨脹；而對(duì)于高收益的小企業(yè)貸款，銀行則主動(dòng)或者被動(dòng)地進(jìn)行收縮。而在今年，隨著資金成本的節(jié)節(jié)高升，越來(lái)越多的銀行開(kāi)始限制低收益的政府平臺(tái)貸款或者一般公司類貸款增長(zhǎng)，將有限的信貸額度投入到高收益的小企業(yè)貸款之中去。

假如只考慮資金成本這一個(gè)因素，我們幾乎可以很確定地看到，銀行資金成本的浮動(dòng)，對(duì)其貸款風(fēng)險(xiǎn)偏好有著直接的驅(qū)動(dòng)作用。原因是什么？筆者認(rèn)為，這是銀行維持穩(wěn)定利潤(rùn)空間的需要，用大家都熟悉的詞語(yǔ)來(lái)說(shuō)，就是銀行需要維持一個(gè)“合理”的凈息差。

因此，今年以來(lái)各家銀行中小企業(yè)貸款增速的上升，并不能就解釋成為中小企業(yè)更容易獲得資金支持。目前的這種局面，很大程度上是銀行為了消化資金成本，主動(dòng)提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度而造成的。一旦資金成本下降，目前高過(guò)行業(yè)增速3倍至4倍的局面恐怕難持續(xù)。

值得一提的是，有些銀行對(duì)于2008年至今存貸市場(chǎng)行情變化做出的應(yīng)對(duì)之策，已經(jīng)收到了不錯(cuò)的效果。

今年三季報(bào)凈息差最高的兩家銀行招商銀行和民生銀行是最明顯的例子。筆者清楚地記得，2008年底至2009年中，由于外需出現(xiàn)問(wèn)題，以往年份正常的信貸需求突然萎縮，讓絕大部分銀行在2009年一季度都面臨非常尷尬的局面——有錢放貸，但是沒(méi)人需要貸款。國(guó)有銀行憑借固有的市場(chǎng)份額，很快將政府投資拉動(dòng)的信貸需求瓜分殆盡；以招行、民生等為代表的股份制銀行，則依靠大量的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)苦苦撐了過(guò)去。

既然傳統(tǒng)業(yè)務(wù)分不到羹，那么股份行只能寄望于突破傳統(tǒng)的小企業(yè)業(yè)務(wù)。招商銀行2008年6月在蘇州組建的小企業(yè)信貸中心以及民生銀行2009年3月升級(jí)換代推出的“商貸通”小微貸款業(yè)務(wù)，正是當(dāng)時(shí)銀行業(yè)界面對(duì)困局的應(yīng)變措施。由于彼時(shí)正值政策推動(dòng)的窗口期，這兩家銀行在很短時(shí)間內(nèi)鋪開(kāi)了小企業(yè)業(yè)務(wù)的基本框架，而隨著2010年底以來(lái)加息周期的開(kāi)啟，其貸款的高收益對(duì)凈息差的正面貢獻(xiàn)不言而喻。

現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，2010年初才逐步完善自身小企業(yè)業(yè)務(wù)的各家大銀行，其凈息差的反彈力度就遠(yuǎn)不如這些先行一步的股份行。但是，由于目前存款緊張的局面很大程度上也與從緊的貨幣政策直接相關(guān)，在貨幣政策開(kāi)始閃現(xiàn)“微調(diào)”的狀況下，后續(xù)各家銀行在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，誰(shuí)將再拔頭籌仍然存在很大變數(shù)。