受存貸比掣肘，中小銀行放貸有心無力，11月末四大行再次成為信貸市場主角。大行松動信貸閘門，加上10月外匯占款出現負增長，引發市場人士對未來信貸將進一步擴張的樂觀估計。

中金公司在其最新發表的研報中預計，明年M2增速目標在14%左右，因為新增外匯占款下降，實現目標可能需要新增貸款達到9萬億~10萬億的水平。

光大銀行首席宏觀分析師盛宏清昨日向《第一財經日報》預計，11月份新增貸款將在5000億元左右。明年新增貸款則可能在8萬億元左右。

信貸擴張將成M2主推手？

央行公布的數據顯示，10月份外匯占款減少249億元，這是自2007年12月以來的首次負增長。

而長期以來，M2(廣義貨幣供應量)的變動主要由外匯占款增量和新增貸款組成。外匯占款的快速增加一直是我國M2增長的重要推動因素。

中金公司研究報告稱，考慮到貿易順差繼續下降，房地產市場冷卻，以及歐元區經濟前景的惡化，預計未來外匯占款增量即便由負轉正，也將在低位徘徊。“預計明年全年外匯占款增量在人民幣1.5萬億元左右，遠低于今年1~10月2.9萬億的增量。”

如果外匯占款增長的規模減少，其推動M2增長的動力必將受到影響。因此，若要保持M2一定的增速，新增貸款的重要性就體現出來。

“在明年M2的增長將主要依靠新增貸款來推動，這與2009年情形類似。”中金公司還預計，明年M2增速目標在14%左右，因為新增外匯占款下降，實現目標可能需要新增貸款達到9萬億~10萬億的水平。

2010年，央行設定的M2增速目標值為16%。盛宏清則預計，今年新增信貸規模約為7.2萬億；2012年，新增信貸規模在8萬億元左右。

而在農行戰略規劃部研究員付兵濤看來，貨幣政策不宜全面轉向放松，而應以穩健偏松為主，存款準備金率可根據流動性狀況適度下調，利率暫時選擇觀望。

大行成信貸投放主力

昨日有消息稱，11月最后三天，四大行新增貸款約900億元，預計11月新增貸款超2200億元。這是四大行繼今年10月21日至27日5個工作日，新增信貸猛增600多億元后，第二次在月末加大信貸投放力度。

“據我所在的銀行進行的調研，當前實體經濟對于信貸的需求依然旺盛。受制于存貸比考核的壓力，中小銀行放貸能力受到削弱。”一銀行業消息人士也對《第一財經日報》記者稱，相對而言，四大行資金充裕，只要愿意就能做大規模。當前市場也主要是由四大行的資金滿足的。

12月5日，央行下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點正式施行。這是近三年來存款準備金率的首次下調。此舉引發市場對于寬松的強烈預期。甚至有人解讀稱，這將成為貨幣政策的拐點。

但從實際效果看，準備金率的下調，對中小銀行難言“解渴”。當前，大部分股份制銀行存貸比處于高位，招行等甚至超過75%的監管紅線。受存貸比制約，中小銀行放貸有心無力。

海通證券研究報告稱，此次下調存準率將釋放3700億左右資金，對于流動性緩解起到一定積極作用；但考慮到目前銀行主要受制于貸存比和資本金的約束，信貸投放增加空間有限。

一方面，實體經濟資金對信貸需求依然旺盛；另一方面，中小銀行信貸能力受限。這種情況之下，資金充裕的四大行成為實體經濟資金來源的核心渠道。

“盡管準備金率下來了，受存貸比的限制，股份制銀行信貸投放能力難以提高。”盛宏清表示，四大行的存貸比普遍在65%以下，離75%的監管線尚有一定距離，信貸投放能力較強。

實際情況也證明在年末信貸低迷期，四大行往往扮演了信貸的主力軍。一位業內人士還表示，今年11月，國庫定存一月之內罕見地進行兩次招標。央行通過國庫現金定存向市場投入資金1200億元。這部分資金大都流向四大行，也增加了其信貸投放能力。