歲末年初，在世界經濟再現低迷的大背景下，國際上一些唱空中國的論調再度響起。業內熟知的堅定“中國空頭”——夏諾斯(Jim Chanos)稱，標普等評級機構看好中國是“大錯特錯”，他繼續主張大肆做空與中國相關的公司和主題。而因為預言1987年股災而成名的“末日博士”麥嘉華(Marc Faber)則稱，中國經濟的下行趨勢已經很明顯，可能出現“硬著陸”。

不過，在國際主流投資和學術界，唱空中國的觀點并沒有太大市場。大摩亞洲非執行主席羅奇稱，夏諾斯等“中國空頭”應該親自到中國走一走、看一看，再考慮下結論；而羅杰斯則稱，麥嘉華還沒有真正滲透中國。匯豐、高盛等機構也認為，中國經濟軟著陸的可能性較大。

夏諾斯VS羅奇

美國知名的“中國空頭”、對沖基金經理夏諾斯近年來一直高調唱空中國。上月，夏諾斯在接受電視采訪時再次表示，他對評級機構穆迪和標準普爾過分看好中國債務狀況的觀點感到迷惑。

之前，評級機構標普宣布剛剛確認中國的長期主權信用評級，并將評級展望定為“穩定”。標準普爾表示，基于中度強勁的政治和經濟狀況，以及非常強勁的靈活性和表現狀況，支持對中國政府的“AA-/A-1+”主權信用評級。而幾乎在同時，標準普爾對歐元區15個成員國的信用評級發出了警告。

但在夏諾斯看來，標準普爾的做法讓人“搞不懂”：即一方面下調美國和歐洲許多國家的債務評級，但同時卻繼續看好中國及其銀行業。夏諾斯說，這些評級機構在這一點上的看法真是“大錯特錯”。

去年9月份，夏諾斯在接受采訪時甚至預計，如果銀行壞賬危機爆發，中國年均9%的經濟增長將降至零附近。

夏諾斯說，標普等評級機構在為中國評級時態度應該更加“強硬”。他還宣稱，自己正在做空將原材料運往中國的礦業和建筑公司，同時也在押注看跌某些中資銀行股。夏諾斯說，他先前有關中國新房銷售量大約下滑40%的預測已經開始應驗，他稱正在做空任何參與中國房地產熱潮的機構和個人。

對于夏諾斯的觀點，對中國經濟有著深入研究的摩根士丹利亞洲非執行主席、美國著名經濟學家史蒂芬·羅奇予以了正面回擊。

羅奇在近期接受彭博電視采訪時說，夏諾斯應該親自去中國看一看，再下如此魯莽的判斷。“(夏諾斯)比我對中國的負面看法多得多。我希望，當下他可以抽一天時間親自到中國去，親眼看看現在的中國。”

對于查諾斯所說的中國銀行系統非常脆弱，羅奇給出了他的解釋。他說，中國的銀行體系是信貸中介過程的核心，這一體系顯然要對2008年金融危機后用于刺激經濟所投放的大量信貸負責。而現在，當局正在處理一些由此而來的信貸質量問題。

但羅奇認為，查諾斯過分夸大了對中國銀行體系不良貸款的擔憂。他說，由于擁有巨大的存款基礎，中國銀行體系流動性的充足超乎很多人的想像。當前，中國的貸款與存款的比例是65%；而在金融危機前，一些銀行的這一比例常常高達120%或130%，而這些銀行正是出問題的銀行。

所以，綜上所述，羅奇認為，說中國銀行系統瀕臨危機沒有事實依據。

麥嘉華VS羅杰斯

因為預言1987年股災而成名已久的“末日博士”麥嘉華(Marc Faber)上月表示，中國經濟的下行趨勢已經很明顯，可能出現硬著陸的情況。

“中國經濟包含很多領域，我認為其中的一些領域可能已經出現了萎縮。”麥嘉華在接受媒體采訪時說，“我認為增長可能會變慢很多，甚至有可能出現增長停滯的硬著陸。”

因為預見到1987年股災而被稱為“末日博士”的麥嘉華說，中國經濟主要依賴資本開支，后者可能會較為波動，并且對經濟產生較強的乘數效應。

麥嘉華說，歐洲的衰退可能意味著出現1%至2%的負增長，但他預計如果中國經濟出現萎縮，會對全球帶來更大的負面影響。

首當其沖的是大宗商品市場，后者會有受到中國經濟減速的沖擊。“中國經濟增長10%、5%或是零，對于鐵礦石、銅、鎳等價格的影響會明顯不同。”

麥嘉華說，中國經濟硬著陸可能通過資源生產國，比如巴西、澳大利亞、中東或非洲，對全球經濟產生“災難性的打擊”。

索羅斯曾經的搭檔、投資人羅杰斯對于麥嘉華唱空中國的言論給予了反駁。他表示，麥嘉華對于中國經濟的悲觀看法是錯誤的。

“馬克還沒有真正參透中國。沒錯，未來幾年我們會看到很多硬著陸的案例，但相比希臘、美國等等其他國家，中國經濟的著陸要‘軟’得多。”羅杰斯說。

在羅杰斯看來，中國經濟的部分領域可能出現所謂的“硬著陸”，但其他領域會表現強勁。他說，大宗商品市場會出現調整，但對于麥嘉華所說的“災難性下跌”并不認同。

“沒錯，大宗商品的牛市中會出現盤整，就像所有其他市場一樣。”羅杰斯說，“1987年，全球股市跌了40%至80%，但股市的長期牛市并未就此終結。”

一直看好大宗商品的羅杰斯說，他依然看多商品。他說，金價在上世紀70年代漲了600%，隨后回調了50%，這一度嚇壞了很多人。但隨后金價又再漲了850%。

“軟著陸”漸成共識

盡管夏諾斯口口聲聲看空中國，但在標普等評級機構看來，中國的評級非但不應該下調，反倒是有上調的潛力。標普稱，中國卓越的增長前景、強勁的外部資產狀況以及適中的政府債務規模，均為支撐中國主權信用評級的關鍵因素。

標普認為，如果中國繼續通過改革來促進國內債券資本市場的活力，更多依賴基于市場的工具進行宏觀政策調控，并提高人民幣匯率的靈活性，中國的信用評級可能獲得上調。

不少國際機構和專家也對中國經濟保持相對樂觀。匯豐銀行最新發布的報告預計，盡管受到歐債危機和美國經濟增長放緩等外圍因素影響，但未來數年，中國內地依然會保持年均8%左右的經濟增長。

匯豐認為，今年全球將面臨動蕩的經濟不穩定環境，并預測2012年、2013年中國內地經濟增長速度分別為8.6%和8.8%。報告估計，未來數月，中國內地的通脹指數會進一步放緩，預計2011年中國內地CPI為5.4%，2012年降至2.9%。

美國智庫卡內基國際和平基金會專家、前世界銀行駐中國首席代表黃育川則認為，盡管歐元區危機不斷加深，但中國經濟今年不太可能硬著陸。黃育川認為，8%至8.5%的經濟增速更具有可持續性，中國未來幾年應保持在這一水平。他認為，過去幾年中國經濟在刺激計劃的推動下，增速超過潛在經濟增長水平。

高盛資產管理公司主席奧尼爾則表示，只要在決策方面保持主動，中國很有希望在2012年成功實現經濟的軟著陸。但他也表示，面對出口走軟和政府主導型投資萎縮帶來的下行壓力，中國經濟若要增長8%以上，必須仰仗更強勁的個人消費。